Es ist nicht übertrieben zu sagen, dass bestimmte Investoren, Händler und Spekulanten - vielleicht sogar Sie - sich eines Tages in ein Brokerage-, Rohstoff- oder Futures-Konto einloggen könnten, nur um festzustellen, dass die Vermögenswerte, die sie ein Leben lang angehäuft hatten, verschwunden waren; von den Gläubigern des Unternehmens beschlagnahmt, weil der Makler Kundengelder als Sicherheit verpfändete und auf die Schulden nicht einging.
In einer solchen Situation wären diese verlorenen Vermögenswerte nicht durch die SIPC-Versicherung geschützt. Während eine teilweise Rückforderung durch die Konkursgerichte möglich ist, gibt es keine Garantien, der Prozess würde zweifellos Jahre dauern, und er könnte außerordentlich stressig sein.
Genauer gesagt gibt es ein paar Dinge, die ich dir abnehmen möchte, wenn du dieses Stück gelesen hast:
- Ich möchte, dass Sie die Definition der Hypothek und die Definition der Weiterverpfändung kennen.
- Ich möchte, dass Sie wissen, welche Risiken bestehen und unter welchen Umständen sie sich für Sie und Ihre Familie in ernste Verluste manifestieren könnten, wenn Ihr Geld beschlagnahmt wird, um die Schulden eines anderen zu begleichen.
- Ich möchte, dass Sie wissen, wie Sie sich schützen können, damit Sie Ihre Bestände weitgehend isolieren können.
Was Hypothese ist
Der Ausdruck "Hypotheken" bezieht sich auf die Übernahme bestimmter Vermögenswerte und deren Verpfändung als Sicherheit für eine Schuld; Sicherheiten, die im Falle eines Zahlungsausfalls beschlagnahmt werden können. Zum Beispiel, wenn Sie ein Haus kaufen und eine Hypothek herausnehmen, treten Sie in eine Hypothek Vereinbarung ein, weil, während Sie Eigentum am Haus behalten, die Nichtzahlung der Hypothek in die Bank oder den Darlehensgeber führen kann, der es ergreift.
Verschiedene Arten von Hypothekenvereinbarungen sind unterschiedlich geregelt. In den Vereinigten Staaten ist es in der Regel einfacher, ein Auto als ein Haus zu beschlagnahmen, wobei das letztere eine viel spezifischere und langwierigere Reihe von rechtlichen Ereignissen erfordert, da die Gesellschaft es als nicht ratsam erachtet, Menschen routinemäßig auf die Straße werfen zu lassen einen Moment der Ankündigung.
Was ist Rehypothekation?
Wenn sich die Person oder Institution, an die oder die Sie Sicherheiten gestellt haben - meist Wertpapiere - umdreht und Geld leiht, unter Verwendung der Sicherheiten, die Sie ihm oder ihr als eigene Sicherheiten gegeben haben, ist dies eine Weiterverpfändung.
Stellen Sie sich vor, Sie leihen sich Geld und geben Sicherheiten. Der ursprüngliche Kreditgeber dreht sich dann um und leiht sich Geld, indem er Ihre Sicherheiten als eigene Sicherheiten weiterleitet. Ihr Kreditgeber genießt nicht mehr die totale Kontrolle über die Sicherheiten oder was damit getan werden kann; ihr Kreditgeber tut es. Dies wird ermöglicht durch etwas, das als "Federal Reserve Board Regulation T" oder 12 CFR § 220 - Code of Federal Regulations, Titel 12, Kapitel II, Unterkapitel A, Teil 220 (Kredit von Maklern und Händlern) bekannt ist.
Die Vereinbarung kann zu erheblichen Problemen führen, wenn etwas schief geht, vor allem wegen etwas, das als "Regulierungsarbitrage" bekannt ist, wo ein Brokerhaus die Regeln der Vereinigten Staaten der Regeln des Vereinigten Königreichs spielt und effektiv alle Beschränkungen aufheben kann Anzahl der weiterverpfändeten Vermögenswerte, die sie zur Kreditaufnahme verwenden kann, um ihre eigenen riskanten Wetten auf Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Optionen oder Derivate zu finanzieren. Wenn das passiert, wird es als Hyper-Hypothek bezeichnet.
Ein Beispiel dafür, wie eine Weiterverpfändung in einem Brokerage-Konto passieren kann
Stellen Sie sich vor, Sie haben Coca-Cola-Aktien im Wert von 100.000 Dollar auf einem Broker-Konto . Sie haben sich für ein Margin-Konto entschieden , was bedeutet, dass Sie sich gegen Ihre Aktie ausleihen können, wenn Sie es wünschen, entweder eine Auszahlung vorzunehmen, ohne Aktien verkaufen zu müssen oder zusätzliche Anlagen zu kaufen. Sie entscheiden, dass Sie Procter & Gamble im Wert von 100.000 US-Dollar zu Ihren Coke-Aktien kaufen wollen, und Sie werden feststellen, dass Sie das Geld in den nächsten drei oder vier Monaten aufbringen können, um die geschaffenen Margin-Schulden zu begleichen.
Sie geben den Handelsauftrag ein, und Ihr Konto besteht jetzt aus 200.000 $ an Vermögenswerten (100.000 $ in Cola und 100.000 $ in P & G), mit einer Margins-Margin von 100.000 $ gegenüber dem Broker. Sie zahlen Zinsen für das Margin-Darlehen in Übereinstimmung mit der Kontovereinbarung, die für Ihr Konto gilt, und den für die Höhe der Schuld geltenden Mindestmargen.
(Wenn die Zinssätze niedrig sind, nutzen einige Händler und Spekulanten den Spread zwischen Vermögens- und Margin-Kreditzinsen, um etwas zu tun, das als Cash Carry bekannt ist .)
Ihre Brokerfirma musste die $ 100.000 für den Fall aufbringen, dass Sie sich einen Kredit leihen wollten, um den Trade zu bezahlen, als Sie Procter & Gamble gekauft haben. (Der Investor auf der anderen Seite des Tisches würde seine Aktienurkunden nicht aufgeben, wenn sie nicht mit Geld in der Hand weggingen.)
Im Gegenzug haben Sie 100% der Vermögenswerte in Ihrem Brokerage-Konto sowie Ihr gesamtes Vermögen zur Rückzahlung des Darlehens verpfändet, da Sie eine persönliche Garantie gegeben haben (wenn beide Unternehmen in einem unvorstellbaren Szenario bankrott gegangen sind) mathematisches Wunder für zwei der führenden Blue-Chip-Aktien der Welt - und Ihr Kontostand sank auf $ 0, Sie müssten immer noch das Geld für die Rückzahlung des von Ihnen geschaffenen Margin-Kredits aufbringen, auch wenn es bedeutete, selbst bankrott zu gehen. . Das heißt, Sie und Ihr Broker haben eine Vereinbarung getroffen, und Ihre Aktien wurden hypothekarisiert. Sie sind die Sicherheiten für die Schulden und Sie haben ein effektives Pfandrecht auf die Aktien gegeben.
Woher kam der Makler mit dem Geld, das er dir geliehen hat? In einigen Fällen könnte der Broker den Handel aus seinem eigenen Vermögen oder seinen Eigenmitteln finanzieren; vielleicht ist es superkonservativ kapitalisiert und hat viele Umlaufvermögen mit wenig oder gar keinen Schulden in der Bilanz .
Vielleicht hat sie Unternehmensanleihen ausgegeben , wohl wissend, dass sie eine Spanne zwischen ihrer Zinsaufwandsrate und dem, was sie ihren Kunden berechnet, verdienen kann. Unabhängig davon, wie der Broker den Kredit finanziert, besteht die große Chance, dass er irgendwann ein Betriebskapital benötigt , das über seinen Buchwert allein hinausgeht.
Zum Beispiel arbeiten viele Brokerhäuser mit einem Clearing-Agenten, wie der Bank of New York Mellon, zusammen, damit die Bank ihnen Geld für die Abwicklung von Transaktionen leiht, wobei sich der Broker später bei der Bank einstellt und das ganze System stärker macht effizient.
Zum Schutz der Einleger und Aktionäre benötigt die Bank Sicherheiten. Der Broker nimmt die von Ihnen verpfändeten Procter & Gamble- und Coca-Cola-Aktien entgegen und verpfändet sie erneut oder verpfändet sie als Sicherheit für das Darlehen an die Bank of New York Mellon.
Was passiert, wenn eine Maklerfirma scheitert und die weiterverpfändeten Vermögenswerte beschlagnahmt werden?
Stellen Sie sich vor, dass etwas passiert, das das Brokerhaus zum Scheitern bringt. Vielleicht lädt das Management die Leveraged-Bets auf. Es passiert mehr als du denkst. Abgesehen von den Finanzinstitutionen, die in den Jahren 2008-2009 zusammengebrochen sind, gab es mehr als ein paar, die nahe kamen und durch riesige Aktieninfusionen gerettet wurden, die die Aktionäre stark verwässerten.
Ein großer Discount-Broker hatte viel Geld geliehen, um in Collateralized Debt Obligations zu investieren, und machte damit gehebeltes Geld auf Hypotheken, die schlecht wurden. Es hat überlebt, aber nicht bevor die Kunden massenhaft übergelaufen sind und das Unternehmen einen Spezialisten hinzuziehen musste, um den Betrieb durch die Krise zu stabilisieren.
In einer solchen Situation haben die Bank of New York Mellon oder eine andere Partei, an die oder die die Vermögenswerte weiterverpfändet wurden, zuerst die Sicherheiten übernommen (dies wurde durch eine Reihe von Gerichtsurteilen seit 2012 verstärkt, die ihre Interessen über die Interessen der Kunden stellten) ).
Sie werden die Aktien von Coca-Cola und Procter & Gamble beschlagnahmen, um das Geld zurückzuzahlen, das der Broker geliehen hat. Das bedeutet, dass Sie sich bei Ihrem Konto anmelden und feststellen, dass einige, wenn nicht alle Ihre Barmittel, Aktien, Anleihen und anderen Vermögenswerte verschwunden sind.
An dieser Stelle sind Sie lediglich ein Gläubiger in der Insolvenzhierarchie. Sie müssen hoffen, dass es während der Gerichtsverfahren genug Geld gibt, um Sie irgendwie zu entschädigen, aber diese ganze Einrichtung ist vollkommen legal. Du hast die Rechnungen von jemand anderem bezahlt.
Nach den Vorschriften der Vereinigten Staaten sollte es für Kunden mit Margin-Konten möglich sein, zu wissen, dass ihr potenzielles Exposure bei einer Weiterverpfändungskatastrophe begrenzt ist. Wenn Sie beispielsweise ein Konto mit 100.000 USD und nur 10.000 USD an Margin-Schulden haben, um den vollständigen Kauf einer Long-Equity-Position zu finanzieren, sollten Sie nicht mehr als 10.000 USD ausgesetzt sein.
In der Realität ist dies nicht immer möglich, da bestimmte Beschränkungen, die eine Trennung von voll bezahlten Kundenvermögen in den USA nach der Weltwirtschaftskrise vorsehen, im Vereinigten Königreich nicht gelten.
Aggressive Makler können und haben Geld durch ausländische Tochtergesellschaften, Tochtergesellschaften oder andere Parteien auf eine Weise bewegt, die es ihnen ermöglichte, die Grenzen der Weiterverpfändung effektiv zu beseitigen. Das bedeutet, dass nicht nur die Vermögenswerte, gegen die Sie geliehen haben, beschlagnahmt werden können. Sie können nach allem suchen.
Der MF Global Bankruptcy veranschaulicht die Gefahren der Weiterverpfändung
MF Global war ein bedeutender börsennotierter Finanz- und Rohstoffmakler mit einem Vermögen von mehr als 42 Milliarden US-Dollar und fast 3.300 Mitarbeitern. Es wurde von Jon Corzine, dem Gouverneur von New Jersey, einem US-Senator, und dem ehemaligen CEO von Goldman Sachs geleitet.
Im Jahr 2011 entschied sich MF Global für eine spekulative Wette, indem es 6,3 Mrd. USD für sein eigenes Handelskonto in Anleihen von europäischen Staatsanleihen investierte, die von der Kreditkrise hart getroffen worden waren. Im Jahr zuvor hatte das Unternehmen ein Nettovermögen von rund 1,5 Milliarden Dollar gemeldet, so dass kleine Veränderungen der Position zu großen Buchwertschwankungen führen würden.
In Kombination mit einer Art von außerbilanziellen Finanzierungsvereinbarungen, die als Pensionsgeschäft bezeichnet wird, kam es bei MF Global zu einer katastrophalen Liquiditätskatastrophe aufgrund eines Zusammentreffens von Ereignissen. Diese Katastrophe musste große Geldbeträge aufbringen, um ihre Sicherheiten und andere Anforderungen zu erfüllen.
Das Management durchforstete die Vermögenswerte in den Kundenkonten. Ein Teil davon bestand darin, ein Darlehen in Höhe von 175 Millionen US-Dollar an die Tochtergesellschaft des Unternehmens in Großbritannien zu geben, um Sicherheiten an Dritte zu übertragen (dh mit anderen Worten, eine Weiterverpfändung).
Als das Ganze auseinanderbrach und die Firma gezwungen war, Insolvenzschutz zu suchen, entdeckten Kunden, dass Bargeld und Vermögenswerte auf ihrem Konto - Geld, von dem sie glaubten, dass es ihnen gehörte und durch Schulden gesichert war, an denen sie nicht ausgefallen waren - weg waren. Die Gläubiger von MF Global hatten es beschlagnahmt, einschließlich der weiterverpfändeten Sicherheiten.
Als alles gesagt und getan war, hatten die Kunden von MF Global 1,6 Milliarden Dollar ihres Vermögens verloren. Die Kunden revoltierten, kümmerten sich plötzlich sehr um das Kleingedruckte in ihren Kontoverträgen und konnten einen verständnisvollen Richter finden, der schließlich eine Regelung der Konkursmasse bewilligte, die zu einer anfänglichen Erholung von 93% der Kundengelder führte, die zurückgewonnen und zurückgegeben wurden .
Viele Kunden, die sich durch den mehrjährigen Rechtsstreit hindurch gehalten hatten, erhielten 100% ihres Geldes zurück, was zu einem nicht geringen Teil auf die Medien und die politische Kontrolle zurückzuführen war. Sie hatten Glück. In der Zwischenzeit verpassten sie in den vergangenen Jahrhunderten einen der stärksten Bullenmärkte; Ihr Geld wurde in Rechtsstreitigkeiten gebunden, als sie den Atem anhielten, um zu sehen, ob sie wiederhergestellt würden.
Ein Kunde schrieb in einem persönlichen Blog über seine Erfahrungen mit der Weiterverpfändung. Er erklärte, dass er bei MF Global ein Konto im Wert von 19.452,22 Dollar hatte, als es Insolvenz anmeldete. Davon entfielen 1.900 USD auf "eine stark fremdfinanzierte Futures-Position (eine Wette gegen den Euro)", während die verbleibenden 17.552,22 USD auf einem separaten und geschützten Konto lagen, zu dem kein Gläubiger von MF Global Zugang hatte.
Als MF Global Insolvenz anmelden musste, ging sein Geld verloren. Erst später erhielt er vom Konkursverwalter Rückforderungen, als ihm Schecks übersandt wurden. Das ist keine Sache, die du selbst erleben möchtest.
Schützen Sie sich vor der Weiterverpfändung, indem Sie bei Ihrem Broker ein "Cash-Konto" eröffnen
Der beste Weg, sich vor einer Weiterverpfändung in einem gewöhnlichen Broker-Konto zu schützen, ist die Verweigerung, Ihre Bestände überhaupt zu hypothekarisieren. Das ist einfach: Öffnen Sie kein Margin-Konto. Stattdessen möchten Sie, was als "Cash-Konto" oder an manchen Orten ein "Typ 1-Konto" bekannt ist. Einige Brokerhäuser werden standardmäßig eine Margin-Funktion hinzufügen, sofern nicht anders angegeben. Erlaube ihnen nicht, es zu tun.
Dies macht die Platzierung von Aktientransaktionen oder anderen Kauf- oder Verkaufsaufträgen, auch für Derivate wie Aktienoptionen, zeitweise etwas unpraktischer, da Sie auf dem Konto über ausreichend Barmittel verfügen müssen, um die Abwicklung und eventuelle mögliche Verbindlichkeiten (z , wenn Sie Put-Optionen schreiben werden, müssen sie vollständig abgesichert sein, Bargeld-Puts), aber es sollte in Ruhe beruhigen. Darüber hinaus haben Sie die Gewissheit, dass Sie nie einen Margin Call riskieren oder mehr Geld riskieren, als Sie zur Zeit haben.
Halten Sie außerdem Ihre Barreserven auf einem FDIC-Versichertenkonto bei einer Drittbank oder, wenn Sie diese Limits überschreiten, können Sie Schatzanweisungen direkt beim Finanzministerium der Vereinigten Staaten halten.