Ein einzelner Einblick, der rationalen Investoren helfen kann, ein Vermögen aufzubauen
Der Unterschied zwischen Intrinsic und Marktwert
- Der innere Wert: Der ungefähre Barwert der inflationsbereinigten diskontierten Cashflows nach Steuern, die zwischen dem Zeitpunkt und dem Ende der Zeit liegen
- Der Marktwert: Welche anderen Personen sind bereit, Ihnen für den Vermögenswert zu irgendeinem gegebenen Moment zu zahlen
Der intrinsische Wert und der Marktwert passen sich oft im Laufe der Zeit an, weil die Menschen meistens vernünftig sind, wenn das Leben ruhig ist und nichts Ungewöhnliches in der Welt vorgeht, aber es kann Perioden oder Bedingungen geben, unter denen sie wild auseinandergehen.
Sie wissen das auf einer gewissen Ebene, ob Sie es merken oder nicht. Stellen Sie sich vor, Sie besitzen einen saisonalen Eisstand in der Nähe beliebter Ballfelder in einer Großstadt. Durch den Verkauf von Shakes, Malts, Banana Splits, Eistüten, Hot Dogs und Coca-Cola werden 30.000 US-Dollar pro Jahr an Netto-Sachkapital in Höhe von 30.000 US-Dollar erwirtschaftet. eine köstliche 100% ige Rendite. Jeden Sommer mietest du ein paar Teenager an, um sie zu leiten, um sicherzustellen, dass alles gut läuft, und um den Verdienststrom zu sammeln.
Es wird nie über die Inflation hinausgehen, aber es ist eine lukrative, wenn auch kleine Operation.
Stellen Sie sich vor, jemand kommt auf Sie zu und bietet Ihnen $ 5.000, um es zu kaufen. Du würdest in ihrem Gesicht lachen. Warum? Selbst wenn Sie sich nicht darum gekümmert haben, die tatsächliche Berechnung des inneren Werts durchzuführen, wissen Sie bereits, dass der Marktwert, den er anbietet, nur ein Bruchteil dieses inneren Wertes ist.
Du wirst auf keinen Fall etwas so Unpassendes akzeptieren. Stellen Sie sich jetzt diese Person vor, die Ihnen 3.000.000 $ anbietet. Sie würden sofort darauf springen, denn selbst ohne einen Taschenrechner zu haben, wissen Sie, dass der angebotene Marktpreis weit über dem inneren Wert liegt. Sie könnten nie so viel aus dem Eisstand machen, also ist es besser, das Geld zu nehmen und es in etwas anderes zu investieren.
Produktives Vermögen
Alle produktiven Vermögenswerte in der Welt sind die gleichen. Aktien sind nur ein proportionales Eigentum in Geschäften wie dem Eisstand. Sie müssen schauen, was Sie für den Marktpreis zu einem bestimmten Zeitpunkt bekommen (und nicht schnell eine großartige Position verkaufen, nur weil der Marktpreis zu irgendeinem Zeitpunkt seinen inneren Wert übersteigen könnte; das echte Geld - das Leben - Veränderung, Generationsreichtum - wird oft durch das Halten von fantastischen Cash-Generatoren über 25 Jahre hinweg, nicht durch Handeln, erreicht. Wenn Sie es bezweifeln, würde ich argumentieren, dass Sie Mathe oder Geschichte nicht sehr genau beachten. Wie viele Leute prahlten mit einem schnellen Gewinn von 20%, eine Firma wie Coca-Cola zu einem Preis zu kaufen und sie an einem anderen zu verkaufen, und versuchten ständig, es umzudrehen, als wäre es ein heruntergekommenes Grundstück? Hätten sie stattdessen an dem Tag, an dem ich geboren wurde, eine einmalige Summe von 10.000 Dollar geparkt, ihre Dividenden reinvestiert und nichts anderes getan, würden sie jetzt auf 1.020.939 Dollar sitzen, ihre Position um 10.109,39 Prozent steigen sehen und es genießen eine jährliche Wachstumsrate von 15,09%.
Wenn sie $ 10.000 pro Jahr in diese knackigen, grünen Aktienzertifikate für den in Atlanta ansässigen Moloch investiert hätten, wären die Zahlen atemberaubend.
Geld verdienen mit einem gut diversifizierten Portfolio
Selbst wenn Sie gelegentlich einen Geschäftskonkurs erleben, wie Sie es statistisch wahrscheinlich tun, können Sie in einem gut diversifizierten Portfolio aufgrund der Mathematik der Diversifizierung immer noch Geld verdienen. Ein langfristiger Investor in einem Unternehmen wie Eastman Kodak, das zu der Zeit, als es den Höhepunkt seines Ansehens erreichte, nicht leer ausgegangen wäre, obwohl die Aktie aufgrund der Dividenden und $ 0 auf Null ging Spin-off der chemischen Abteilung. (Der genaue Grad des Verlusts hängt davon ab, ob Sie die Dividenden in Eastman Kodak selbst oder in das Portfolio als Ganzes reinvestieren.
Das Risiko-Ertrags-Verhältnis zwischen den Coca-Colas und den Eastman Kodaks der Welt kann durch den Einsatz von Portfolio-Rebalancing überbrückt werden.)
Wie ich den intrinsischen Wert für meine eigenen Haushalte, Unternehmen und anderen Portfolios unter meiner Verantwortung fokussiere
Ob es unsere eigenen, persönlichen Haushaltsportfolios sind, die Portfolios der operativen Gesellschaften, die wir besitzen und kontrollieren, oder die Portfolios von Familie und Freunden, die uns um ihr finanzielles Wohlergehen gebeten haben, indem wir ihre Ersparnisse verwalten, in unserem Nacken In den Wäldern haben wir mehrere Strategien, um den Fokus dort zu belassen, wo er sein sollte: So viel Eigenwert zu erlangen, wie wir dann jahrzehntelang darauf sitzen können. Es ist eine Philosophie, die uns außerordentlich gut gedient hat und uns viel jüngere finanzielle Unabhängigkeit ermöglicht als viele auf der Reise.
- Da die Echtzeit-Tabellenkalkulation uns zeigt, was genau dort investiert wird, unterstreicht jeder Eigentumsanteil an einem Unternehmen unseren proportionalen Anteil an Verkäufen, Gewinnen, Dividenden und Gewinnrücklagen zusammen mit dem Marktwert. Der Börsenwert der Spalte wird von Benjamin Grahams berühmter Analogie tatsächlich "Mr. Market" genannt . Wenn unser fiktiver Geschäftspartner uns nicht außerordentlich günstige Konditionen anbietet, sind wir nicht interessiert. In einigen Fällen sind wir überhaupt nicht daran interessiert, zu verkaufen (wie es von legendären Investoren, darunter Warren Buffett , oft gesagt wurde, mit welcher Firma könnten Sie Coca-Cola ersetzen und die gleiche Gewissheit bekommen, die es in der kommendes Jahrhundert?). Es gibt auch Spalten, die unsere Gewinnrenditen und Dividendenrenditen zeigen. An den Tagen, an denen die Märkte zusammenbrechen, beginnen wir steigende Renditen zu sehen, was unsere Positionen attraktiver macht, solange das zugrunde liegende Geschäft intakt bleibt.
- Wir fragen uns immer nach jedem Unternehmen, in dem wir investieren: "Wie verdient dieses Geschäft Geld? Was sind die Faktoren, die es möglich machen? Was sind die Dinge, die es bedrohen? Was sind die Möglichkeiten, mehr zu machen? Was ist das? Wahrscheinlichkeit einer angenehmen Erfahrung als Eigentümer angesichts des Preises, den wir im Verhältnis zum Einkommen des Eigentümers zahlen müssen? " Wenn wir Ihnen nicht sagen können, woher das Geld kommt und wie es in unsere Hände kommt, sagen wir: "Danke, aber nein danke."
- Wir überprüfen das Portfolio regelmäßig und fragen uns: "Wenn der Aktienmarkt in den nächsten fünf Jahren geschlossen würde und wir nichts kaufen oder verkaufen könnten, würden wir dann nachts gut schlafen, was wir tun, in den Mengen, die wir machen? " Wenn die Antwort "Nein" lautet, werden Änderungen vorgenommen. Verrückte Dinge passieren, von Terroranschlägen bis zum Ausbruch des Weltkrieges. Während einige es vorziehen würden, gefährlich zu leben, sind mein Mann und ich beide ohne einen Silberlöffel aufgewachsen und mussten uns durch das College arbeiten, der erste in unseren Familien, der einen Abschluss machte. Uns ist das alte Sprichwort "Du musst nur einmal reich werden" sehr bewusst. Wir haben keine Lust, sozusagen "zurück zu gehen". Indem wir es uns zur obersten Priorität machen, nie Geld zu verlieren, können wir Schwankungen des Marktwerts (ein bestimmtes Unternehmen fällt um 40% auf Papier, was oft nicht viel bedeutet) von intrinsischem Wert trennen (da der Wirtschaftsmotor bei einem Unternehmen auseinanderfällt) aufgrund von Änderungen oder unternehmensspezifischen Problemen, die reale, dauerhafte Verluste vorhersagen). Ein klassisches Beispiel: Schau dir an, was gerade mit Aktien der Ölkonzerne geschieht, über die ich ausführlich in meinem persönlichen Blog geschrieben habe. Blue-Chip-Aktien wie ExxonMobil haben den S & P 500 in den letzten 30 Jahren zerschlagen, sogar mit der am kürzlichen freien Fall von Rohöl gemessenen Endperiode (was sagt, wie substanziell die Outperformance war), aber auf dem Weg musste man Zeiträume einplanen von 3, 5 oder 7 Jahren, in denen Sie Verluste von 25% bis 50% auf Ihre Brokerage-Aussage gesehen haben .
- Wir haben unsere ganze Karriere damit verbracht, Dinge wie GAAP-Regeln und Corporate Finance zu studieren. Wir nutzen diese Fähigkeiten, um in die 10-K-Anmeldung und den jährlichen Bericht nach Warnzeichen, wie aggressive Rückstellungen im Verhältnis zum ausgewiesenen Nettoeinkommen oder fragwürdige Praktiken wie unzureichende Verlustentwicklungsreserven in Sach- und Unfallversicherungsunternehmen einzudringen. Es gibt Zeiten, in denen wir ein Geschäft weiterleiten, das ansonsten vernünftig erscheint, weil es etwas gibt, das uns unbehaglich macht, Hunderte von Seiten in den Enthüllungen vergraben.
- Obwohl wir keine Dividendeninvestoren sind - wir haben viel Geld verdient, Aktien zu kaufen , die sich nicht auszahlen -, können wir geduldig sein, wenn es Jahre dauert, bis unsere These aufgeht, weil wir uns meistens zurücklehnen und sammle Geldströme, um schließlich unsere Aktien kostenlos zu erhalten, dank Dividenden, die wie Rabatte auf den Kaufpreis wirken, Kapital zurückgeben, das wir angelegt haben, und es uns anderweitig bereitstellen lassen. Sie können kein Geld fälschen. Der Scheck kommt entweder an oder nicht. Der auf jede Aktie gezahlte Betrag steigt entweder schneller als die Inflationsrate oder nicht.
Zusammengenommen hilft es uns, unsere Aufmerksamkeit auf das zu richten, was wirklich zählt. Wir verlieren keinen Schlaf, wenn der Aktienmarkt zusammenbricht . Wir sind uns immer bewusst, wie viel Geld wir in unserem Portfolio halten . Wir neigen dazu , Margin-Schulden in den meisten Situationen zu vermeiden und nutzen sie nie in einem Ausmaß, dass es ein Problem sein könnte. Wir besitzen auch die Firma, was bedeutet, dass niemand uns feuern kann, wenn wir 5-10 Jahre brauchen, um an einer guten Idee festzuhalten, die für eine Weile auf Papier hässlich aussehen könnte. Wir haben unser gesamtes Portfolio zusammengestellt und leben von Systemen, die uns ein rationelles langfristiges Verhalten ermöglichen. Sie können es auch, wenn Sie es wirklich wollen.