Verstehen, wie Wertfallen Sie in große Aktienmarktverluste verleiten können
Wenn Sie sich ihrer Existenz bewusst sind, können Sie Ihr Portfoliorisiko besser verwalten und Situationen vermeiden, die Sie sonst dazu verleiten könnten, etwas Dummes zu tun.
Was ist eine Wertfalle?
In der Welt des Geldmanagements bezieht sich der Begriff "Wertfalle" auf eine Situation, die einem Investor scheinbar die Möglichkeit bietet, bedeutende Vermögenswerte und / oder Gewinne im Verhältnis zum Marktpreis zu erwerben, was eine viel höhere Chance verspricht. überdurchschnittliche Gewinne als der breitere Aktienmarkt , aber es erweist sich aufgrund einer Vielzahl von Faktoren als illusorisch.
Was verursacht eine Wertfalle zu entwickeln?
Es gibt eine Reihe von Gründen, warum Wert-Traps auftreten können. Einige der häufigsten Situationen, die zu ihrer Entwicklung geführt haben, waren:
- Ein permanenter Wandel in der Cash-Generating-Power einer Firma oder Industrie, die vergangene Vergleiche von geringem Nutzen macht - Denken Sie an Pferde- und Buggy-Hersteller, nachdem Henry Ford mit der Produktion des Modells T begann. Ihre Tage waren gezählt; ihre Produktlinien waren für einen zyklischen Niedergang verurteilt, da Familien in ihren Ställen Garagen kauften und Heu und Hafer für Benzin aufgaben. Wenn Sie den Preisrückgang sehen, das vergangene Nettoeinkommen betrachten und denken: "Oh Junge, das ist billig im Vergleich zu den Fundamentaldaten!", Haben Sie sich sehr geirrt. Die vergangenen Betriebsergebnisse des Unternehmens waren für die Bestimmung des inneren Werts von begrenztem Nutzen.
- Ein sogenanntes Peak Earnings Trap in zyklischen Industrien - Es gibt ein Phänomen, das als "Spitzenzucht-Falle" bekannt ist und unerfahrenen Investoren großen finanziellen Schaden zufügen kann. Es kommt vor, wenn Männer und Frauen Aktien von Unternehmen in zyklischen Branchen kaufen, die Booms und Büsten erleben - denken Sie an Hausbauunternehmen, Chemie, Bergbau, Raffinerie - und an die Spitze eines Gewinnzyklus; wenn die Bedingungen besser sind als in den Jahren oder sogar Jahrzehnten, so fließt Geld in die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz der Unternehmen, in denen sie Eigentum erworben haben. Dies führt dazu, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis deutlich unterbewertet erscheint . Paradoxerweise sind viele zyklische Unternehmen tatsächlich am teuersten, wenn ihr KGV niedrig und am billigsten erscheint, wenn ihr KGV hoch erscheint. In solchen Situationen sollten Sie besser auf die PEG-Ratio oder das dividendenadjustierte PEG-Verhältnis achten .
- Cash-Flow-Probleme sind schwerwiegender als die Gewinn-und Verlustrechnung zeigt allein - Wenn Sie jemals einen College-Level Accounting-Kurs genommen haben, haben Sie vielleicht berühmte Beispiele für profitable Unternehmen studiert, die zu dem Zeitpunkt, als sie in Konkurs ging, gute Erträge generieren. Dies kann aus einer Vielzahl von Gründen geschehen. In der Großen Rezession 2008-2009 hatten einige lukrative Finanzinstitute, darunter eine Handvoll der größten Investmentbanken der Welt, ihre Stammaktionäre ausgelöscht, weil das Unternehmen langfristige Verbindlichkeiten mit Umlaufvermögen finanzierte ; Ein Fehler in der Kapitalstruktur , der einen bestimmten wirtschaftlichen Tod bedeutet, wenn die Welt auseinander fällt, aber einer, der sich in jeder Generation wiederholt, wenn die Lehren der Vergangenheit vergessen werden. In anderen Fällen verfügten Einzelhandelsgeschäfte über eine hohe operative Hebelwirkung. Fixkostenstrukturen, die ein nie endendes Meer von Verlusten bedeuteten, wenn die Verkäufe unter eine bestimmte Schwelle fielen, wobei fast alles über diesem Betrag als Gewinn in die Gewinnzone fiel . Wenn Analysten zum Beispiel erwarten, dass die Umsätze aus diesem oder jenem Grund unter diesen Schwellenwert sinken, kann ein Umsatzrückgang von 20% zu einem Gewinnrückgang von 80% führen. In noch anderen Situationen könnte es einem Unternehmen gut gehen, aber die Kapitalmarktbedingungen sind schwierig oder eine große Unternehmensanleihe steht vor der Fälligkeit, und es gibt Zweifel an der Fähigkeit der Firma, sich zu refinanzieren. Alternativ muss das Geschäft deutlich höhere Zinsaufwendungen zahlen, was in zukünftigen Perioden die Gewinne aufgrund gestiegener Kapitalkosten mindern wird. Vielleicht ist ein großer Konkurrent in die Szene eingetreten und verschlingt Marktanteile, nimmt wichtige Kunden weg und hat eine Effizienz bei der Herstellung oder der Erbringung von Dienstleistungen, was das Geschäft zu einem ernsthaften Wettbewerbsnachteil macht. In diesem Fall ist der scheinbar niedrige Aktienkurs nicht wirklich Das Ergebnis je Aktie wird rechtzeitig nachholen und auf ein angemessenes Niveau gegenüber dem Börsenkurs fallen.
Wie Sie Wertfallen vermeiden oder vor ihnen schützen können
Für die meisten Anleger besteht die Antwort auf die Vermeidung von Wertfallen darin , Einzeltitel gänzlich zu vermeiden, da ihnen die für die Bewertung bestimmter Unternehmen erforderlichen Finanz-, Buchführungs- und Managementfähigkeiten fehlen; um stattdessen Indexfonds zu kaufen , kostet sie regelmäßig durchschnittlich einen Dollar , am besten im Rahmen einer Steueroase wie einer Roth IRA . Andernfalls kann die Antwort gefunden werden, indem versucht wird, die Gründe zu finden - warum - andere Eigentümer haben ihr Eigenkapital verloren. Entdecke die schlechten Nachrichten; die Erwartungen, die dazu führen, dass alle mit dem Geschäft unzufrieden sind. Dann versuchen Sie herauszufinden, ob 1.) Sie denken, dass ihre negativen Erwartungen wahrscheinlich eintreten werden, 2.) ob sie über- oder unterschätzt werden und 3.) in welchem Ausmaß.
In seltenen Fällen werden Sie auf ein Juwel stoßen.
Sie werden ein wunderbares Geschäft finden, das praktisch kostenlos vergeben wird. Ein klassisches Beispiel dafür, dass Sie Ihre Hausaufgaben machen, um herauszufinden, dass es sich bei einer Wertfalle um eine Wertfalle handelt, ist der " American Express" -Sallak-Skandal der 1960er Jahre . Ein junger Warren Buffett machte eine Menge Geld - Geld, das als Grundlage für sein Vermögen bei Berkshire Hathaway diente - indem er den maximalen potenziellen Schaden für die Kreditkartengesellschaft berechnete, wenn alles mögliche schief ging und die Anleger zu pessimistisch wurden. Das Geschäft wäre in Ordnung.
In jüngster Zeit kauften viele disziplinierte Anleger während der Kernschmelze von 2008-2009 Aktien von erstklassigen, finanzstarken Blue-Chip-Aktien, als sie entdeckten, dass andere Anleger nicht verkauften, weil sie sich von ihrem Besitz trennen wollten, sondern weil sie konfrontiert waren Liquidität knirscht und muss bares Geld aufbringen, um ihre Rechnungen zu bezahlen! Kaffeegigant Starbucks ist eine fantastische Fallstudie. Vor der Kernschmelze hatte das Unternehmen eine solide Bilanz und Gewinne nach Steuern, die explodierten. Als die wirtschaftlichen Gewitterwolken auftauchten, verloren die Familien plötzlich ihre Häuser, die Investmentbanken begannen zu implodieren, und der Dow Jones Industrial Average begann zu kollabieren. Dieses unglaublich lukrative Geschäft, das enorme Gewinne und Cashflows abwarf, sank von einem Höchststand von 20,00 Dollar Aktie im Jahr 2006 auf ein Tief von 3,50 $ im Jahr 2008; Dies entspricht einem Ergebnis von weniger als dem 8-fachen seiner Vorjahreswerte und einer Gewinnrendite nach Steuern von 12,5%. Dies ist ein Unternehmen, das noch so viel Expansionsraum hatte, es war seit Jahrzehnten um 20% + ohne Verwässerung Equity-Infusionen gewachsen; mit einer ganzen Welt, die es zu erobern gilt, wenn es nach China und Indien expandiert. Es war eine einmalige Chance, Besitzer eines erstklassigen Kaffeehändlers auf diesem Planeten zu werden. Diejenigen, die davon Gebrauch machten, sammelten in den darauffolgenden Jahren nicht nur Bardividenden, sondern beobachteten auch, dass die Aktie wieder auf 50 USD pro Aktie stieg. Mit einer aktuellen Ausschüttungsrate von 1 US-Dollar pro Aktie (Stand: September 2017) nach der Entscheidung des Verwaltungsrats , mehr Geld an die Eigentümer zu senden , bedeutet dies, dass jemand sehr gut 18% + Bardividende auf Kosten sammeln kann für die Aktien, die am absoluten Tiefpunkt gekauft wurden (bedenken Sie, dass es bei jeder Transaktion einen Käufer und einen Verkäufer geben muss; es ist die Art einer Auktion).