Der Appell des Börsengangs Investieren
Ich nehme an, die Attraktivität von IPOs ist verständlich. Sie liefern nicht nur Kapital an die Wirtschaft - Kapital, das reale Unternehmen wachsen lässt, die den Verbrauchern echte Waren und Dienstleistungen bieten - sondern Sie können auch den Traum erleben, die Erfahrung früherer Investoren in Firmen wie Wal-Mart, Home Depot, zu wiederholen , Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, Nike, Coca-Cola, Target oder Starbucks.
Ein einziger Kauf in Ihrem Brokerage-Konto , ein Block Stammaktien geliefert und Jahrzehnte später ist Ihre Familie obszön wohlhabend. Du findest ein wundervolles Geschäft, das für enormes Wachstum bestimmt ist und dein Liebesleben festhält, während du für die Fahrt mitläufst. Bei vielen dieser sehr erfolgreichen IPOs überschritt das jährliche Dividendeneinkommen allein die ursprüngliche Investitionssumme innerhalb eines Vierteljahrhunderts.
Hinzu kommt, dass die vereinnahmten Bardividenden die anfänglichen Ausgaben viele, viele Male zurückgezahlt hatten.
Die Aktien wurden wahrlich zu Geldautomaten, die immer größere Geldbeträge für ihre Besitzer druckten, die sie dann benutzen konnten, wie sie es wollten.
Der Nachteil von IPO Investing
Der größte Nachteil für die IPO-Investoren war, dass sie mit volatilen Preisschwankungen auftraten . Es ist nicht übertrieben zu sagen, dass es viele Perioden gab, die manchmal über längere Zeiträume dauerten, während denen die Aktien in einem notierten Markt um 30% bis 50% oder mehr fallen würden.
Für den wahren Anleger spielte das natürlich keine Rolle, solange die Durchblick-Gewinne immer größer wurden und der Dividendenwachstumsrekord immer neue Rekorde brach. Wenn man sich das tatsächliche Anlageverhalten anschaut, verhalten sich viele Aktionäre leider nicht so. Anstatt das Geschäft zu bewerten und entsprechend zu kaufen, suchen sie den Markt, um sie zu informieren. Sie verstehen den Unterschied zwischen intrinsischem Wert und Preis nicht.
Coca-Cola und Walmart IPO Geschichte
Betrachten Sie die Coca-Cola Company. Eine einzige Aktie von Coke, die 1919 für 40 Dollar beim Börsengang gekauft wurde, wäre auf mehr als 5.000.000 Dollar angewachsen, wobei die Dividenden bis zur Veröffentlichung dieses Artikels am 31. Juli 2006 reinvestiert worden wären. Jetzt bin ich zurückgekommen, um ihn im Dezember zu aktualisieren 31. Dezember 2014 liegt die Zahl bei mehr als $ 15.000.000.
Der Coke IPO hat das Leben für immer verändert. (Eine kleine Stadt, Quincy, Florida, wurde zum Rekordhalter pro Kopf Millionär in den Vereinigten Staaten, weil der lokale Banker alle davon überzeugte, dass das Unternehmen eines der größten Geschäfte in Betrieb war.
Der Banker realisierte, dass nicht nur die Jahresabschlüsse stark waren, sondern dass das Produkt weitestgehend von wirtschaftlichen Belastungen wie Rezessionen und Depressionen isoliert war, denn selbst wenn man sein Haus, seinen Job verlor und in einer Brotlinie wartete, wenn man auf eine Nickel, könnten Sie es für ein Glas Coca-Cola ausgeben; ein erschwinglicher Luxus, der kurzzeitiges Vergnügen bot.
Die Markenkraft war und ist, außergewöhnlich.) Hier ist der Kicker: Der IPO-Investor hätte beobachtet, wie sein $ 40-Anteil im ersten Jahr seines Besitzes auf $ 19 gefallen ist! Wie viele Menschen haben den bereits dominierenden Getränkegiganten der Welt aufgegeben, weil andere Investoren einen Fehler gemacht haben.
Wal-Mart Stores, Inc. ist eine ähnliche Geschichte. Gehen Sie zurück zum ursprünglichen Börsengang in den 1960er Jahren, als Sam Walton seine Geschäfte im ganzen Land verkaufte und eine Investition von 10.000 Dollar mit reinvestierten Dividenden nun zwischen 15.000.000 und 20.000.000 Dollar wert ist. Er verwandelte Lastwagenfahrer, Kassierer, Filialleiter, Führungskräfte und frühe Investoren in Multimillionäre.
Aber nicht alle Börsengänge funktionieren am Ende. Was wäre, wenn Sie Firmen wie WebVan gekauft hätten, den bankrotten Internethändler aus der Dot-Com-Ära, der den Anlegern katastrophale Verluste bescherte?
Die Menschen, die ihre Ersparnisse nutzten, um Eigentum zu erwerben, verfolgten das wertvolle Kapital ihres Portfolios ; Kapital, das sich zu einem großen Nestei hätte zusammensetzen können, wenn es genug Zeit gegeben hätte.
Es ging um eine einfache Realität: Im Gegensatz zu anderen Firmen, die IPOs sponserten, konnte WebVan kein Geld verdienen. Die frühen Investoren wurden durch das Bewertungsrisiko zerstört. Irgendwann muss das Unternehmen, das hinter dem Börsengang steht, echte Gewinne erzielen, die sie an die Eigentümer verteilen können. Bei all dem bleibt uns noch die Frage: Sollten Sie in IPOs investieren?
Die klassische Value-Investing-Sicht des IPO-Investments
Benjamin Graham, der Vater von Value-Investing und viel moderner Sicherheitsanalyse, empfahl in seiner Abhandlung The Intelligent Investor , alle Börsengänge zu vermeiden. Der Grund? Während eines Börsengangs versuchen die vorherigen Eigentümer, Kapital für die Erweiterung des Geschäfts zu beschaffen, ihre Zinsen für die Nachlassplanung auszahlen zu lassen, oder jede andere Vielzahl von Gründen, die alle zu einer Sache führen: einem Premiumpreis, der wenig Chancen bietet, Ihren Anteil zu kaufen ein Rabatt.
Oft, so argumentierte er, würde ein Schluckauf in der Branche den Aktienkurs innerhalb weniger Jahre zum Einsturz bringen, was dem wertorientierten Anleger eine Chance geben würde, das Unternehmen, das er oder sie bewundert, zu belasten. Wie schon unser Coca-Cola-Beispiel gezeigt hat, ist dies oft der Fall.
Ich halte diesen Ratschlag im Allgemeinen für klug, insbesondere für unerfahrene Anleger, die sich wahrscheinlich für einen Indexfonds entscheiden sollten, mit einem qualifizierten Berater arbeiten oder, wenn sie wohlhabend genug sind, eine Vermögensverwaltungsgruppe, das Problem kommt daher, dass Wenn Sie ein wirklich herausragendes Geschäft finden - eines, von dem Sie überzeugt sind, dass es sich über Jahrzehnte hinweg zu einem um ein Vielfaches höheren Preisniveau entwickelt als der allgemeine Markt, kann selbst ein hoher Preis ein Schnäppchen sein.
In der Tat, vor einem Jahrzehnt zurückblickend, war Dell Computer ein absolutes Schnäppchen bei einem Preis-Gewinn-Verhältnis von 50x! Es war in der Tat der ultimative Wertstock, weil der abgezinste Barwert der tatsächlichen zukünftigen Bareinnahmen viel größer war als der damalige Aktienkurs.
Angesichts der Schwierigkeit, die Spreu vom Weizen auszusortieren, werden Sie wahrscheinlich besser machen, indem Sie sich an Ihre Waffen halten. In der Theorie ist Grahams Position eine konservative, disziplinierte Sicherheit. Es stellt sicher, dass Sie nicht verbrannt werden und der durchschnittliche Anleger wird auf lange Sicht wahrscheinlich gut gedient sein, wenn Sie sich an diesen Grundsatz halten.
Fragen, die Sie sich stellen sollten, bevor Sie in einen Börsengang investieren
Dennoch können Sie entscheiden, dass sich die Risiken eines IPO-Investments lohnen. Viele kluge Leute haben. Der milliardenschwere Investor Charlie Munger, der seinen Ansatz für Investitionen auf eine sehr einfache Art und Weise zusammengefasst hat, sagte, dass er, wenn er heutzutage ein junger Mann sei, sehr wohl einen engagierten Teil seines Portfolios nehmen und sich auf eine Handvoll vielversprechender Ideen konzentrieren könnte in jedem Jahrzehnt, in dem er bereit war, für die Zäune zu schwingen, indem er vernünftig nur die Besten der Besten auswählte, wo er die Zahlen für sinnvoll hielt.
Es ist vielleicht keine schlechte Strategie für jemanden, der bereits sein Kernportfolio besitzt, große Mengen an verfügbarem Einkommen genießt, die Möglichkeit hat, Gewinn- und Verlustrechnungen und Bilanzen zu analysieren , und ein gewisses Maß an Spekulation genießt.
Manchmal kann es sogar dem Gemeinwohl dienen, ähnlich wie Investitionen in kommunale Anleihen der Gesellschaft helfen können. Denken Sie an das Glasfaserkabel, das während des Dot-Com-Booms gelegt wurde, finanziert von Investoren, die bereit waren, die Aktienkurse auf den Mond zu treiben. Überkapazitäten führten schließlich zu Abschreibungen auf Milliarden von Dollar und mehr als nur zu einigen Konkursen.
Viele dieser Anleger verloren das Geld, das sie riskierten. Es schuf jedoch die Grundlage für den langfristigen Aufstieg von Unternehmen wie YouTube, Netflix, Amazon, Google und mehr. Wir alle genießen die Dividenden von ihrem irrationalen Überschwang. Wenn Sie jedoch darauf bestehen, Ihr Kapital zu riskieren und in einen Börsengang zu investieren, sollten Sie sich einige Schlüsselfragen stellen:
- Wenn dieses Geschäft nicht hoch genug wächst, um seinen Preis zu rechtfertigen, was ist die wahrscheinliche Ursache? Was sind die Wahrscheinlichkeiten dieser Fehler?
- Was sind die Wettbewerbsgräben, die das Geschäft schützen? Patente? Warenzeichen? Schlüssel-Führungskräfte? Was hindert ein anderes Unternehmen daran, die attraktive Ökonomie zu zerstören?
- Wären Sie in der Lage, dieses Geschäft zu besitzen, wenn der Aktienmarkt für die nächsten fünf, zehn oder fünfundzwanzig Jahre geschlossen würde? Mit anderen Worten, ist dieses Geschäftsmodell und die finanzielle Grundlage des Unternehmens nachhaltig oder ist es eine Obsoleszenz aufgrund von technologischem Fortschritt oder fehlendem Kapital?
- Wenn die Aktie aufgrund von kurzfristigen Geschäftsproblemen um 50% fällt, können Sie ohne emotionale Reaktion weiter halten, wenn Sie konservativ feststellen können, dass das langfristige Potenzial des Geschäfts weiterhin vielversprechend ist?
Schließlich, erkennen Sie, dass die Chancen gegen Sie gestapelt sind. IPOs als Klasse schneiden im Vergleich zum Markt nicht sehr gut ab. Sie sind in vielen Fällen bereits perfekt. Dies ist kein Bereich, in dem Sie gut vorgehen können, indem Sie Ihre Beats auf der ganzen Linie verteilen und alles in gleichen Gewichtungen kaufen.
Es ist vielmehr eher eine Spezialoperation - man muss wie ein Scharfschütze sein. Finde heraus, wonach du suchst, warte dann geduldig, vielleicht sogar jahrelang, bevor es am Horizont erscheint. Sie können nicht ein gutes Geschäft erzwingen. Gelegenheiten kommen oft in Gruppen, sind kurzlebig und zerstreuen sich, bevor Sie es erkennen und Sie müssen vorbereitet sein.