Das schnelle Denken, das den Wohnungsmarkt rettete
Die Fed kann jederzeit so viel Schulden kaufen, wie sie will.
Das liegt daran, dass es die Befugnis hat , Kredite aus der Luft zu schöpfen . Es verfügt über diese Fähigkeit, so dass es bei Bedarf schnell Liquidität in die Wirtschaft pumpen kann.
Die QE1-Programmkäufe dauerten von Dezember 2008 bis März 2010. Zwischen April und August 2010 wurden zusätzliche Transaktionen durchgeführt, um die Abwicklung der Erstkäufe zu erleichtern.
QE1 Fahrplan
Die Fed startete QE1 am 26. November 2008. Fed-Präsident Ben Bernanke kündigte einen aggressiven Angriff auf die Finanzkrise von 2008 an . Die US-Notenbank begann, hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von 600 Milliarden US-Dollar und sonstige Verbindlichkeiten in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Fannie Mae und Freddie Mac garantierten alles. QE unterstützte den Immobilienmarkt, dass die Subprime-Hypothekenkrise am Boden zerstört war.
Im folgenden Monat senkte die Fed ihren Leitzins und ihren Diskontsatz auf Null. Die Fed begann sogar, den Banken Zinsen für ihre Mindestreserveanforderungen zu zahlen. In der Folge waren alle wichtigen expansiven geldpolitischen Instrumente der Fed an ihre Grenzen gestoßen.
Daher wurde die quantitative Lockerung zum wichtigsten Instrument der Zentralbank, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.
Im März 2009 hatte das Wertpapierportfolio der Fed einen Rekordwert von 1,75 Billionen Dollar erreicht. Dennoch baute die Zentralbank QE1 weiter aus, um die sich verschärfende Rezession zu bekämpfen. Es kündigte an, dass es in den nächsten sechs Monaten 750 Milliarden Dollar mehr in hypothekenbesicherten Wertpapieren, 100 Milliarden Dollar in Fannie und Freddie-Schuldtiteln und 300 Milliarden Dollar in längerfristigen Treasurys kaufen würde.
Bis Juni 2010 hatte sich das Portfolio der Fed auf alarmierende 2,1 Billionen Dollar ausgeweitet. Bernanke stoppte weitere Käufe, da sich die Wirtschaft verbessert hatte. Die Bestände der Fed begannen auf natürliche Weise zu fallen, als die Schulden fällig wurden. Tatsächlich dürften sie bis 2012 auf 1,7 Billionen Dollar sinken.
Trotz QE1 haben Banken keine Kredite vergeben
Aber im August deutete Bernanke an, dass die Fed QE wieder aufnehmen könnte, weil die Wirtschaft noch glanzlos war. Die Banken haben immer noch nicht so viel Kredite vergeben, wie die Fed erhofft hatte. Stattdessen horten sie das Geld. Sie benutzten es, um den Rest der Subprime-Hypothekenschuld abzuschreiben, die sie noch in ihren Büchern hatten. Andere erhöhten ihre Kapitalquoten, nur für den Fall.
Viele Banken beschwerten sich darüber, dass es nicht genug kreditwürdige Kreditnehmer gäbe. Vielleicht weil die Banken auch ihre Kreditvergabestandards erhöht hatten. Aus welchen Gründen auch immer sah das QE1-Programm der Fed so aus, als würde es eine Kette schieben. Die Fed konnte die Banken nicht dazu zwingen, Kredite zu vergeben, also gab sie ihnen immer wieder Anreize, dies zu tun.
Trotz dreier Nachteile arbeitete QE1
QE1 hatte einige erhebliche Nachteile, aber es hat insgesamt funktioniert. Das erste Problem war, wie bereits erwähnt, dass es nicht effektiv war, Banken zur Kreditvergabe zu zwingen. Wenn die $ 1 Billion oder so, die die Fed in Banken gepumpt hätte, ausgeliehen worden wären, hätte dies die Wirtschaft um 10 Billionen Dollar erhöht.
Denn eine Bank muss nur 10 Prozent ihres Gesamtvermögens in Reserve halten. Das ist bekannt als Reserveanforderung . Es kann den Rest leihen, der dann bei anderen Banken hinterlegt wird. Sie behalten nur 10 Prozent in Reserve und leihen den Rest aus. Auf diese Weise können 1 Billion US-Dollar an Krediten der Fed zu einem Wirtschaftswachstum von 10 Billionen US-Dollar werden. Leider hatte die Fed nicht die Befugnis, die Banken dazu zu bringen, sie zu leihen, und so funktionierte es nicht wie erwartet.
Das führte zu dem zweiten Problem. Die Fed verzeichnete in ihrer Bilanz eine Rekordhöhe an potenziell gefährlichen Vermögenswerten. Einige Experten befürchteten, dass die Fed die Subprime-Hypothekenkrise absorbiert hätte. Die riesige Menge an toxischen Krediten könnte sie wie die Banken lähmen. Aber die Fed hat eine unbegrenzte Fähigkeit, Geld zu schaffen, um jegliche toxische Schuld abzudecken. Es konnte auf den Schulden sitzen, bis sich der Wohnungsmarkt erholt hatte.
An diesem Punkt wurden diese "schlechten" Kredite gut. Sie hatten genug Sicherheiten, um sie zu unterstützen.
Das führt natürlich zum dritten Problem der quantitativen Lockerung. Irgendwann könnte es Inflation oder sogar Hyperinflation verursachen . Denn je mehr Dollar die Fed schafft, desto weniger wertvoll sind die vorhandenen Dollars. Im Laufe der Zeit verringert dies den Wert aller Dollars, die dann weniger kaufen. Das Ergebnis ist Inflation.
Aber die Fed versuchte eine milde Inflation zu schaffen. Das war, weil es der Deflation im Wohnungsbau entgegenwirkte, wo die Preise seit ihrem Höchststand im Jahr 2006 um 30 Prozent gefallen waren. Die Fed hatte mit der unmittelbaren Krise zu kämpfen. Es war nicht besorgt über die Inflation. Warum? Weil die Inflation erst eintritt, wenn die Wirtschaft floriert. Das ist ein Problem, das die Fed begrüßen würde. Zu dieser Zeit hätten die Vermögenswerte der Fed-Bücher ebenfalls an Wert gewonnen. Die Fed hätte kein Problem, sie zu verkaufen. Der Verkauf von Vermögenswerten würde auch die Geldmenge reduzieren und die Inflation abkühlen.
Deshalb war QE1 ein Erfolg. Es senkte die Zinssätze fast einen vollen Prozentpunkt. Raten fielen von 6,33 Prozent im November 2011 auf 5,23 Prozent im März 2010 für eine 30-jährige Festzinshypothek.
Diese niedrigen Raten hielten den Wohnungsmarkt auf Lebensunterhalt. Sie haben Investoren auch in Alternativen gedrängt. Leider beinhaltete dies manchmal Runs auf Öl und Gold, Shooting-Preise himmelhoch. Aber, Rekord-niedrige Zinssätze stellten die Schmierung bereit, die benötigt wurde, um den amerikanischen Wirtschaftsmotor wieder anzukurbeln.