Wie QE4 die Fed-Geschichte verändert hat
Am 19. Juni 2013 kündigte der Federal Open Market Committee an, die Käufe bis Ende des Jahres zu kürzen.
Das wäre, wenn Wirtschaftswachstum, Inflation und Arbeitslosigkeit auf dem richtigen Weg wären, um die Ziele der Fed zu erreichen. Informationen über die Aktivitäten des FOMC sind in den Zusammenfassungen der FOMC-Sitzungen dargelegt , die eine Analyse der US-Wirtschaft auf höchster Ebene liefern.
Anleger gerieten in Panik und führten den "Taper Tantrum". Der Aktienmarkt taumelte, und die Rendite der zehnjährigen Schatzanleihe stieg um 1 Prozent. Die Fed hat ihre Drosselung bis Dezember 2013 verzögert. Sie reduzierte ihre Käufe um mindestens 10 Milliarden US-Dollar pro Monat bis mindestens Februar 2014. Fed-Chefin Janet Yellen gab bekannt, dass sie mit einer Fortsetzung des Tapering wie geplant rechnet.
QE4 war beispiellos
Die vierte Runde der quantitativen Lockerung signalisierte zwei wichtige Änderungen in der Fed-Politik. Erstens war es das erste Mal, dass die Zentralbank der Nation die Arbeitslosenquote anvisierte. Fed-Vorsitzender Ben Bernanke verspricht, dass QE weitergehen wird, bis entweder:
- Die Arbeitslosigkeit sank unter 6,5 Prozent.
- Die Kerninflationsrate stieg auf über 2,5 Prozent.
Das bedeutete, dass die Fed zwei Ziele hatte.
Sie wollte das Wachstum ankurbeln und die Inflation verhindern. Bis dahin hatte die Fed der Bekämpfung der Inflation mehr Bedeutung beigemessen als der Schaffung von Arbeitsplätzen.
Mit der Bekanntgabe konkreter Ziele garantierte die Fed, dass die Lockerungsmaßnahmen bis 2013 fortgesetzt werden. Dies liegt daran, dass die Arbeitslosenquote bei Bekanntgabe des Programms 7,7 Prozent und die Inflation unter 2 Prozent lag.
Dies gab dem Kongress und dem Präsidenten Zeit, eine Lösung für die Fiskalklippe auszuhandeln.
Zweitens kündigte Bernanke an, dass der Leitzins bis 2015 bei null Prozent bleiben werde. Warum hat die Fed so ungewöhnliche Maßnahmen ergriffen? Bernanke war der Meinung, dass das Management der Erwartungen so stark war wie die Handlungen der Fed selbst. Denn die Ungewissheit ist so verheerend für die Fähigkeit der Unternehmen, für die Zukunft zu planen. Indem er ankündigte, was er tun würde, und dann tat Bernanke eine stabile Bühne für das Wirtschaftswachstum.
Der erste Fed-Vorsitzende, der dies beweisen sollte, war Paul Volcker . Er zügelte die Inflation, indem er die Stop-and-Go- Geldpolitik beendete, die ihn geschaffen hatte. Sobald die Unternehmen wussten, dass er die Zinsen hoch halten würde, hörten sie auf, die Preise zu erhöhen. Das beendete die Inflation.
Bernanke war anders als sein Vorgänger, der ehemalige Fed-Vorsitzende Alan Greenspan. Er war sehr mysteriös über seine Absichten. Bernanke musste auch die Unsicherheit der politischen Führer ausgleichen. Sie waren in einer Sackgasse darüber, wie die Schuldenobergrenze von 2011 und die Fiskalklippe von 2012 gelöst werden könnten .
QE4 Vorteile
Die vierte Runde der quantitativen Lockerung hatte drei Vorteile. Erstens hat QE4 die Geldmenge wie frühere quantitative Lockerungsprogramme erweitert.
Durch den Verkauf ihrer Treasurys an die Fed hatten die Banken mehr Geld zur Verfügung. Sie konkurrierten miteinander, indem sie niedrigere Zinsen verlangten . Mit billigeren Krediten konnten mehr Menschen Kredite aufnehmen, um Autos, Möbel und sogar Schuldarlehen zu kaufen. Unternehmen stellten mehr Arbeitskräfte ein, um mit dieser zusätzlichen Nachfrage Schritt zu halten. Das hat das Einkommen weiter erhöht und eine noch höhere Nachfrage geschaffen.
Ein zweiter damit verbundener Vorteil war, dass die niedrigeren Treasury-Renditen die Hypothekenzinsen senkten. Das hat den Wohnungsmarkt angekurbelt.
Ein dritter Vorteil war, dass QE4 den Wert des Dollars niedriger hielt. Das liegt daran, dass es ist, als würde man Geld drucken . Je mehr auf Dollar lautende Kredite verfügbar sind, desto niedriger ist der Wert des Dollars. Ein niedrigerer Dollarwert steigerte US- Aktien, da sie für ausländische Investoren günstiger waren. In der Folge stieg der Aktienmarkt 2013 um 30 Prozent.
Der niedrigere Dollarwert lieferte den vierten Vorteil von QE4. Das waren höhere Exporte. In Amerika hergestellte Waren und Dienstleistungen wurden für Ausländer billiger, die dann mehr kauften. Diese höhere Nachfrage hat auch Arbeitsplätze in den USA geschaffen.
QE4 Nachteile
Leider beendete QE4 das Operation Twist Programm der Fed. Diese hatte seit September 2011 mit großem Erfolg begonnen. Die Fed verwendete das Geld, das sie erhielt, als kurzfristige Schatzwechsel fällig wurden, um langfristige Schatzanweisungen zu kaufen. Infolgedessen stiegen die Zinssätze für kurzfristige Wechsel, während die Zinssätze für langfristige Schuldverschreibungen fielen. Die Fed beendete Operation Twist, weil sie alle kurzfristigen Treasurys, die sie besaß, verkauft hatte.
Ein zweiter Nachteil war das Potenzial, die Inflation anzuregen. Die Fed hätte zu viel Geld in der Wirtschaft schaffen können. Dies ist eine der Hauptursachen für die Inflation .
Aber Inflation ist nie passiert. Das liegt daran, dass die Fed keine Probleme haben würde, ihre Treasurys zu verkaufen. Sie überträgt sie nur an ihre Mitgliedsbanken und reduziert überschüssige Reserven. Zweitens würde die Fed ihre Anleihen nicht verkaufen, bis die Wirtschaft solide Fuß gefasst hat. Die Banken würden überschüssige Reserven an die Fed übertragen wollen, weil sie von höheren Zinsen profitieren. Drittens sind Treasurys risikolose Anlagen. Sie sind immer gefragt von Regierungen, Renten und anderen, die Wert auf Sicherheit legen.
Am 14. Juni 2017 sagte die Fed, sie würde ihre Bestände reduzieren, so dass sie sie nicht schrittweise verkaufen müssten. Die Fed würde zulassen, dass Treasurys in Höhe von 6 Milliarden Dollar fällig wird, ohne sie zu ersetzen. Jeden Monat würden weitere 6 Milliarden Dollar fällig. Ziel ist es, monatlich 30 Milliarden Dollar in den Ruhestand zu bringen. Die Fed wird ihre Bestände an hypothekenbesicherten Wertpapieren ebenfalls halten. Es würde erlauben, dass 4 Milliarden Dollar pro Monat fällig werden, bis sie 20 Milliarden erreichen. Am 21. September kündigte die Fed an, sie werde ihre Bestände im Oktober 2017 reduzieren.