Wie funktioniert das Asset-Purchase-Programm der Federal Reserve?
Wenn die Fed will, dass die Zinsen steigen, verkauft sie Wertpapiere an Banken. Das ist bekannt als kontraktive Geldpolitik . Es verlangsamt die Inflation und das Wirtschaftswachstum.
Wenn es die Zinsen senken will, kauft es Wertpapiere. Das ist bekannt als expansive Geldpolitik . Ziel ist es, die Arbeitslosigkeit zu senken und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Die Fed legt ihr Zinsziel auf ihrer regulären Sitzung des Federal Open Market Committee fest .
Wie sich Open Market Operations auf Zinssätze auswirken
Wenn die Fed Wertpapiere von einer Bank kauft, fügt sie den Reserven der Bank Kredite hinzu. Obwohl es sich nicht um echtes Geld handelt, wird es als solches behandelt und hat denselben Effekt. Es ist vergleichbar mit einer direkten Einzahlung, die Sie von Ihrem Arbeitgeber auf Ihrem Girokonto erhalten.
Woher bekommt die Fed das Geld, um den Kredit auszugeben? Als Amerikas Zentralbank hat sie die einzigartige Macht, diesen Kredit aus der Luft zu schaffen. Das meinen die Leute, wenn sie sagen, dass die Federal Reserve Geld druckt .
Banken versuchen, so viel wie möglich zu leihen, um ihre Gewinne zu erhöhen. Wenn es nach Banken ginge, würden sie alles leihen. Daher verlangt die Fed von ihnen, dass sie etwa 10 Prozent ihrer Einlagen in Reserve halten, wenn sie jede Nacht schließen, damit sie genug Bargeld für die Transaktionen von morgen haben.
Dies wird als Reserveanforderung bezeichnet . Es muss in der Geschäftsstelle der Federal Reserve der Bank oder im Tresor der Bank aufbewahrt werden. Es sei denn, es gibt einen Banklauf, das ist mehr als genug, um die täglichen Abhebungen der meisten Banken zu decken.
Um die Mindestreservepflicht zu erfüllen, leihen sich die Banken über Nacht zu einem speziellen Zinssatz, dem sogenannten Fed-Funds-Satz , Kredite.
Diese Rate schwankt je nachdem, wie viel Banken verleihen müssen. Der Betrag, den sie jede Nacht leihen und ausleihen, wird Fed-Fonds genannt .
Wenn die Fed den Kredit einer Bank durch den Kauf von Wertpapieren erhöht, gibt sie der Bank mehr Geldmittel, die sie anderen Banken leihen können. Dies drückt den Leitzins niedriger, da die Bank versucht, diese zusätzliche Reserve zu entladen. Wenn es nicht so viel zu leihen gibt, werden die Banken den Leitzins erhöhen.
Diese Fed Funds Rate beeinflusst die kurzfristigen Zinssätze. Bei längerfristigen Krediten berechnen sich die Banken ein bisschen mehr. Dies wird als Libor- Rate bezeichnet. Es wird als Basis für die meisten variabel verzinslichen Darlehen verwendet, darunter Autokredite, Hypotheken mit variablen Zinssätzen und Kreditkartenzinssätze. Es wird auch verwendet, um den Leitzins festzulegen , den die Banken ihren besten Kunden berechnen. Langfristige und feste Zinssätze hängen mehr von der 10-jährigen Schatzanweisung ab . Die Zinssätze sind etwas höher als die Treasury-Renditen .
Open Market Operations und quantitative Lockerung
Als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 senkte der FOMC den Leitzins auf nahezu Null. Danach musste die Fed stärker auf Offenmarktgeschäfte setzen. Es erweiterte es um das Programm zum Ankauf von Vermögenswerten, das als quantitative Lockerung bezeichnet wird . Hier sind die Besonderheiten:
- QE1 (Dezember 2008 - August 2010) - Die Fed kaufte 175 Millionen Dollar an MBS von Banken, die von Fannie Mae, Freddie Mac und den Federal Home Loan Banks stammen. Zwischen Januar 2009 und August 2010 kaufte er auch 1,25 Billionen US-Dollar in MBS, die von Fannie, Freddie und Ginnie Mae garantiert wurden. Zwischen März 2009 und Oktober 2009 kaufte sie längerfristige Treasuries in Höhe von 300 Milliarden US-Dollar von ihren Mitgliedsbanken.
- QE2 (November 2010 - Juni 2011) - Die Fed kaufte längerfristige Treasuries im Wert von 600 Milliarden US-Dollar.
- Operation Twist (September 2011 - Dezember 2012) - Als die kurzfristigen Schatzwechsel der Fed fällig wurden, nutzten sie den Erlös, um langfristige Schatzanweisungen zu kaufen, um die Zinsen niedrig zu halten. Es kaufte weiterhin MBS mit den Erträgen der MBS, die fällig wurden.
- QE3 (September 2012 - Oktober 2014) - Die Fed erhöhte die Käufe von MBS auf 40 Milliarden US-Dollar pro Monat.
- QE4 (Januar 2013 - Oktober 2014) - Die Fed hat ihrem Kaufprogramm langfristige Schatzpapiere in Höhe von 45 Mrd. USD hinzugefügt.
Dank der quantitativen Lockerung hielt die Fed in ihrer Bilanz beispiellose Wertpapiere in Höhe von 4,5 Billionen Dollar. Es gab Banken eine Menge zusätzlicher Kredite. Sie benötigten das, um neue Kapitalanforderungen zu erfüllen, die durch das Dodd-Frank Wall Street Reform Act vorgeschrieben wurden .
Infolgedessen mussten die meisten Banken keine Fed-Mittel aufnehmen, um die Mindestreserveanforderungen zu erfüllen. Das drückte auf den Leitzins. Um dem entgegenzuwirken, hat die Fed begonnen, die Zinsen für erforderliche und überschüssige Bankreserven zu zahlen. Es verwendete auch Reverse- Repos , um die Fed-Funds-Rate zu kontrollieren.
Die Fed signalisierte auf ihrer FOMC-Sitzung am 14. Dezember 2016 das Ende ihrer expansiven Offenmarktgeschäfte. Der Ausschuss erhöhte den Leitzins auf 0,75 Prozent. Die Fed nutzte ihre anderen Instrumente, um die Banken davon zu überzeugen, diese Rate zu erhöhen. Angesichts dieses kontraktiven Schrittes kaufte er neue Wertpapiere, wenn alte fällig wurden. Die Aufrechterhaltung der Offenmarktgeschäfte bot ein expansives Gegengewicht zu höheren Zinssätzen.
Am 14. Juni 2017 skizzierte die Fed, wie sie ihre Bestände reduzieren würde. Es würde erlauben, dass Treasurys $ 6 Milliarden reifen, ohne sie zu ersetzen. Jeden Monat werden weitere 6 Milliarden Dollar fällig. Ziel ist es, monatlich 30 Milliarden Dollar in den Ruhestand zu bringen. Die Fed wird das gleiche mit ihren Positionen in hypothekenbesicherten Wertpapieren tun, nur mit einem Zuwachs von 4 Milliarden Dollar pro Monat, bis sie 20 Milliarden Dollar erreicht. Die Fed begann diese Politik im Oktober 2017. (Quelle: "Was sind die Werkzeuge der US-Geldpolitik?" Federal Reserve Bank von San Francisco.)