Wie eine Rettungsaktion von 1998 zur Finanzkrise 2008 führte
LTCMs Erfolg war auf den hervorragenden Ruf seiner Besitzer zurückzuführen. Sein Gründer war ein Salomon Brothers Händler, John Meriwether. Die Hauptaktionäre waren die Nobelpreisträger Ökonomen Myron Scholes und Robert Merton. Sie alle waren Experten in der Anlage in Derivate , um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen und den Markt zu übertreffen .
Die Investoren zahlten 10 Millionen Dollar, um in den Fonds einzusteigen. Es war ihnen nicht erlaubt, das Geld für drei Jahre herauszunehmen oder sogar nach den Arten von LTCM-Investments LTCM zu fragen. Trotz dieser Beschränkungen forderten die Anleger Investitionen. LTCM erzielte 1995 eine spektakuläre jährliche Rendite von 42,8 Prozent und 1996 von 40,8 Prozent.
Das war nach dem Management nahm 27 Prozent von der Spitze der Gebühren. LTCM hat das größte Risiko aus der asiatischen Währungskrise 1997 erfolgreich abgesichert . Es gab seinen Anlegern in diesem Jahr eine Rendite von 17,1 Prozent.
Aber im September 1998 brachten die risikoreichen Geschäfte des Unternehmens es kurz vor dem Bankrott. Seine Größe bedeutete, dass es zu groß war, um zu versagen . Infolgedessen unternahm die Federal Reserve Schritte, um sie zu retten.
Ursachen
Wie bei vielen Hedge-Fonds basierten die Anlagestrategien von LTCM auf der Absicherung gegen eine vorhersehbare Volatilität in Fremdwährungen und Anleihen. Als Russland erklärte, dass es seine Währung abwertete, stufte es seine Anleihen nicht ein.
Dieses Ereignis lag außerhalb des normalen Bereichs, den LTCM geschätzt hatte. Der US-Aktienmarkt fiel um 20 Prozent, während die europäischen Märkte um 35 Prozent fielen. Anleger suchten Zuflucht in Schatzanleihen , wodurch die langfristigen Zinssätze um mehr als einen vollen Punkt fielen.
Infolgedessen begannen die stark fremdfinanzierten Investitionen von LTCM zu bröckeln.
Bis Ende August 1998 verlor es 50 Prozent des Wertes seiner Kapitalanlagen. Da so viele Banken und Pensionsfonds in LTCM investiert hatten, drohten ihre Probleme, die meisten von ihnen in den Bankrott zu treiben. Im September brachte Bear Stearns den Todesstoß. Die Investmentbank verwaltete alle LTCM-Anleihen und Derivate. Es forderte eine Zahlung von 500 Millionen Dollar ein. Bear Stearns befürchtete, alle bedeutenden Investitionen zu verlieren. LTCM hatte seine Bankvereinbarungen drei Monate lang nicht eingehalten.
Federal Reserve Intervention
Um das US-Bankensystem zu retten, überzeugte William McDonough, Präsident der Federal Reserve Bank of New York, 15 Banken, LTCM zu retten. Sie gaben 3,5 Milliarden Dollar für eine 90-prozentige Beteiligung des Fonds aus.
Die Fed begann, den Leitzins zu senken . Es beruhigte die Anleger, dass die Fed alles tun würde, um die US-Wirtschaft zu stützen. Ohne eine solche direkte Intervention drohte das gesamte Finanzsystem zu kollabieren.
Vor-und Nachteile
Eine Studie des CATO-Instituts sagt, dass die Federal Reserve LTCM nicht retten musste, weil sie nicht gescheitert wäre. Eine Investmentgruppe um Warren Buffett bot an, die Aktionäre für nur 250 Millionen Dollar zu kaufen, um den Fonds am Laufen zu halten.
Die Aktionäre waren mit dem Preis nicht zufrieden. Er hätte das Management ersetzt.
Aber die Fed intervenierte und vermittelte ein besseres Geschäft für die LTCM-Aktionäre und -Manager. Das war der Präzedenzfall für die Rettungsaktion der Fed während der Finanzkrise 2008 . Nachdem die Finanzunternehmen erkannt hatten, dass die Fed sie retten würde, waren sie eher bereit, Risiken einzugehen.
Die Cleveland Fed entgegnete, dass das Buffett-Geschäft nur für die Vermögenswerte von LTCM und nicht für das Portfolio von LTCM bestimmt sei. Das bestand aus Derivaten. Ihr Versagen hätte die Weltwirtschaft geschädigt. Technisch gesehen hat die Fed LTCM nicht gerettet. Es verwendete keine Bundesmittel. Es vermittelte nur einen besseren Deal als der, den Buffett anbot.
Nach Angaben von The Independent könnten sich Derivatpositionen im Wert von fast 100 Milliarden Dollar aufgelöst haben. Große Banken auf der ganzen Welt hätten Milliarden verloren und wären gezwungen, ihre Kredite zu kürzen, um Geld zu sparen, um diese Verluste aufzuschreiben.
Kleine Banken wären bankrott gegangen. Die Fed trat ein, um den Schlag abzuschwächen.
Leider haben die Staats- und Regierungschefs nicht von diesem Fehler gelernt. Die LTCM-Krise war nur ein frühes Warnsymptom für die gleiche Krankheit, die 2008 in der globalen Finanzkrise mit Rache aufgetreten ist.
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