Definition, Funktionsweise und Risiken im Vergleich zu Rücksendungen
Mehr als 8.000 Hedgefonds verwalteten laut HFR Inc. im Jahr 2014 2,8 Billionen US-Dollar. Das ist das Dreifache des im Jahr 2004 verwalteten Betrags. Obwohl Hedge-Fonds in den vergangenen 15 Jahren den Aktienmarkt übertroffen haben, haben sie seit 2009 unterdurchschnittlich abgeschnitten .
Der S & P 500 stieg seitdem um 137 Prozent (inklusive Dividenden), verglichen mit einem Anstieg von 50 Prozent für Hedgefonds. (Quellen: "Was ist in einem Namen? Fonds Hedge", The Wall Street Journal, 27. März 2015. "Drei Möglichkeiten, wie ein Hedge Fund zu investieren", Rob Copeland und Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4. August 2014. )
Der größte Teil dieses Wachstums geht an die übergroßen Fonds. 2014 wurden mehr als 75 Milliarden Dollar zu den Fonds hinzugefügt, aber 90 Prozent wurden in Fonds investiert, die 1 Milliarde Dollar oder mehr verwalteten. Ein Grund dafür ist, dass institutionelle Investoren und andere , die in Hedge-Fonds investieren, sicherer sind, mit bewährten Namen zu gehen. Es ist zu riskant, in ein Start-up-Unternehmen zu investieren. Infolgedessen wurden im Jahr 2014 864 Unternehmen geschlossen, die durchschnittlich nur 70 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten hatten. (Quelle: "Hedge Funds: Haben und nicht haben", Barron's, 30. März 2015.)
Der Begriff "Hedgefonds" wurde erstmals in den 1940er Jahren auf den alternativen Investor Alfred Winslow Jones angewandt.
Er schuf einen Fonds, der Aktien als Teil seiner Strategie verkaufte. Er tat dies, um sich gegen das Risiko abzusichern, dass seine Long-Positionen auf Aktien an Wert verlieren würden.
Wie Hedge Funds funktionieren
Hedgefonds werden als Kommanditgesellschaften oder Gesellschaften mit beschränkter Haftung gegründet, die den Manager und die Investoren vor Gläubigern schützen, wenn der Fonds bankrott geht.
Der Vertrag beschreibt, wie der Manager bezahlt wird. Es kann manchmal skizzieren, was der Manager es investieren kann, aber es gibt keine Grenzen.
Einige Hedge-Fonds-Manager müssen eine Hurdle-Rate erfüllen, bevor sie bezahlt werden. Die Anleger erhalten alle Gewinne, bis die Hurdle Rate erreicht ist, dann erhält der Manager ein Prozent der Gewinne. Die meisten Hedgefonds operieren unter der "Zwei- und 20-Regel". Das heißt, sie verdienen in guten und schlechten Zeiten zwei Prozent des Vermögens, es gibt keine Hürdenrate und sie erhalten 20 Prozent des Gewinns. Kürzlich haben Pensionskassen und andere institutionelle Anleger mindestens neuere Hedge-Fonds weniger bezahlt: "1.4 und 17." (Quelle: "Warum machen Hedgefonds so viel?" The New Yorker, 12. Mai 2014.)
Hedgefonds-Belohnungen
Hedge-Fonds bieten mehr finanzielle Belohnung aufgrund der Art, wie ihre Manager bezahlt werden, der Arten von Finanzvehikeln, in die sie investieren können, und ihrer fehlenden finanziellen Regulierung .
Hedge-Fonds-Manager werden als Prozentsatz ihrer Erträge entschädigt. Dies zieht viele Anleger an, die frustriert sind, dass Investmentfonds unabhängig von der Fondsperformance Gebühren erhalten. Dank dieser Vergütungsstruktur sind Hedgefondsmanager bestrebt, über dem Markt liegende Renditen zu erzielen.
Hedge-Fonds-Manager spezialisieren sich auf den Einsatz anspruchsvoller Derivate wie Terminkontrakte , Optionen und Collateralized Debt Obligations .
Derivate erlauben Hedge-Fonds-Managern, selbst bei fallenden Aktienmärkten zu profitieren. Hedge-Fonds-Manager können Put-Optionen verwenden oder Aktien verkaufen. Grundsätzlich haben diese Produkte zwei Dinge: Sie verwenden kleine Geldmengen oder Hebel , um große Mengen an Aktien oder Rohstoffen zu kontrollieren. Zweitens zahlen sie zu einem bestimmten Zeitpunkt aus. Die Kombination aus Leverage und Timing bedeutet, dass Manager überdurchschnittliche Renditen erzielen, wenn sie den Anstieg oder Fall des Marktes korrekt vorhersagen.
Da Hedgefonds nicht so gut reguliert sind wie der Aktienmarkt, haben sie freie Hand, in diese hochrentierlichen, aber spekulativen Finanzvehikel zu investieren. Weitere Informationen finden Sie im SEC-Bulletin zu Hedgefonds.
Hedgefonds-Risiken
Hedgefonds sind sehr riskant. Es ist genau dieses Risiko, das viele Anleger anzieht, die glauben, dass ein höheres Risiko zu einer höheren Rendite führt.
Die gleichen drei Merkmale, die es Hedge-Fonds erlauben, größere Gewinne zu versprechen, machen sie auch sehr riskant. Erstens erhalten Hedge-Fonds-Manager einen Prozentsatz der Rendite ihrer Fonds. Was passiert, wenn der Fonds Geld verliert? Bezahlen sie dem Fonds einen Prozentsatz dieses Verlustes? Nein, die Manager werden null, egal wie viel Geld sie verlieren. Diese Struktur bedeutet, dass Hedgefonds-Manager sehr risikotolerant sind. Dies macht die Fonds sehr riskant für den Anleger, der all das Geld verlieren kann, das er in den Fonds investiert hat.
Zweitens investieren Hedgefonds in Derivate, die aufgrund der Hebelwirkung sehr riskant sind. Optionen müssen innerhalb eines bestimmten Zeitfensters bereitgestellt werden. Wenn während dieses Zeitraums ein "schwarzer Schwan" oder ein völlig unerwartetes wirtschaftliches Ereignis eintritt, kann der Anleger, selbst wenn der Manager den langfristigen Trend richtig einschätzen könnte, die Anlage verlieren. In diesem Sinne versuchen Hedge-Fonds-Manager, den Markt zu takten, was einige als sehr schwierig, wenn nicht gar unmöglich beschreiben.
Im Gegensatz zu Investmentfonds , deren Eigentümer öffentliche Körperschaften sind, wurden Hedgefonds traditionell nicht von der Securities and Exchange Commission reguliert. Aufgrund der fehlenden Regulierung werden die Erträge der Hedgefonds nicht der SEC oder einer anderen Aufsichtsbehörde gemeldet. Obwohl Hedgefonds immer noch vor Betrug geschützt sind, schafft diese mangelnde Aufsicht zusätzliches Risiko. Außerdem sind Hedgefonds-Investoren auch Teilhaber der LLC. Dies bedeutet, dass sie ihre Investition verlieren könnten, wenn der Hedgefonds als Geschäft bankrott geht, auch wenn die Investitionen in Ordnung sind.
Wer investiert in Hedge-Fonds?
Institutionelle Anleger stellen 65 Prozent des in Hedgefonds investierten Kapitals zur Verfügung. Sie verwalten Pensionsfonds und Staatsfonds . Sie kümmern sich auch um die Barmittel von Versicherungsgesellschaften, Kapitalgesellschaften und Treuhandfonds. Sie legen nicht mehr als 10 bis 20 Prozent ihres Vermögens in Hedge-Fonds.
Sie verstehen, wie Hebelwirkung funktioniert. Sie sollten gute Charakterrichter sein. Die meisten Hedgefonds geben nicht an, was sie tun, um ihre Erträge zu erzielen. Dieser Mangel an Transparenz bedeutet, dass sie tatsächlich Schneeballsysteme sein können , wie das von Bernie Madoff .
Hedge-Fonds verlangen von ihnen einen Nettowert von mindestens 1 Million Dollar. Sie brauchen dieses Polster, um den Abschwung in ihren Portfolios zu überstehen. Einige versuchen immer noch, Verluste, die während des Crashs von 2008 entstanden sind, wieder einzuholen. Sie behalten ihr Geld für die drei oder mehr Monate, die Hedge-Fonds benötigen. In der Tat haben mehr als die Hälfte einen Zeitrahmen von drei Jahren. Sie müssen oft bereit sein, 2 Prozent der von ihnen investierten Vermögenswerte und 20 Prozent aller Gewinne zu zahlen.
Sie suchen nicht nach überdurchschnittlichen Renditen. Nur 6 Prozent dachten, sie könnten 10 Prozent oder mehr Jahresrenditen erzielen. Sie sind einfach nicht bereit, das damit verbundene Risiko zu ertragen. Stattdessen suchen 67 Prozent eine jährliche Rendite von 4 bis 6 Prozent. Das liegt wahrscheinlich daran, dass sie sich den Boards melden müssen, die sie entlassen könnten, wenn sie Verluste erleiden.
Stattdessen suchen sie nach einer Anlage, die nicht mit den übrigen Anlagen korreliert . Das heißt, wenn der Aktienmarkt an Wert verliert, wird die Hedge-Fonds-Investition steigen. Mit anderen Worten, sie verwenden Hedgefonds, um ihre Diversifikation zu erhöhen. Sie wissen, dass ein diversifiziertes Portfolio die Gesamtrenditen im Laufe der Zeit erhöhen wird, indem es die Gesamtvolatilität verringert. Aus diesem Grund vergleichen diese Anleger die Performance ihrer Hedgefonds-Anlagen nicht mit Standardindizes wie dem S & P 500 , der NASDAQ oder dem Dow Jones .
Familientreuhandfonds verwenden Hedge-Fonds, um Zugang zu den besten Köpfen der Anlage zu erhalten. Warum locken Hedgefonds die klügsten Anleger an? Weil sie am meisten bezahlen. Aber 22 Prozent der Anleger gaben an, dass hohe Gebühren Hedge-Fonds begrenzen oder sogar vermeiden.
Wie Hedge Funds zur Finanzkrise beigetragen haben
Hedgefonds haben auf dreierlei Weise zur Finanzkrise 2008 beigetragen . Erstens haben sie einen übermäßigen und weitgehend verborgenen Einfluss auf die Wirtschaft. Da sie nicht so reguliert sind wie die Aktien-, Renten- oder Rohstoffmärkte, ist es schwierig herauszufinden, was sie tatsächlich kaufen oder verkaufen. Es wird geschätzt, dass sie zwischen 10-50 Prozent einiger Börsen besitzen und die Hälfte des täglichen Handelsvolumens ausmachen. Ihr Wachstum hat sich seit dem Jahr 2000 beschleunigt, und so ist die Volatilität in vielen Anlageklassen gestiegen.
Zweitens war ihr unregulierter Einsatz von Derivaten. Sie haben viele hypothekenbesicherte Wertpapiere gekauft . Als die Immobilienpreise 2006 zu sinken begannen, traten die zugrunde liegenden Hypotheken in Zahlungsverzug. Hedge-Fonds-Manager dachten, sie seien vor diesem Risiko geschützt, weil sie Credit Default Swaps , eine Art von Derivat-Versicherung, besäßen. Aber die bloße Anzahl der Hypothekenausfälle überforderte die Emittenten der Swaps wie AIG . Diese Versicherer brauchten eine Rettungsaktion der Bundesregierung , um im Geschäft zu bleiben und die Swaps wieder gut zu machen. Infolgedessen ist der Markt für diese Art von Versicherung zusammengebrochen. Die Banken waren dann nicht bereit, ohne sie zu verleihen, was es schwierig machte, neue Kredite zu bekommen.
Drittens hatten viele Banken auch Hedge-Fonds-Unterabteilungen. Sie versuchten oft, ihre Erträge zu erhöhen, indem sie über diese Hedgefonds in Derivate investieren. Als diese risikoreichen Investitionen in den Süden gingen, gingen Banken wie Bear Stearns zur Rettung der US-Regierung. Als die Regierung Lehman Brothers im September 2008 nicht aus der Patsche half, führte der Bankrott zu einem drastischen Rückgang der weltweiten Aktienkurse. Dieses Ereignis hat die Finanzkrise von 2008 ausgelöst .
Neue Hedge-Fonds-Vorschriften
Im Jahr 2010 begann das Dodd-Frank Wall Street Reform Act mit der Regulierung einiger Aspekte von Hedgefonds. Die über 150 Millionen Dollar müssen sich jetzt bei der SEC registrieren lassen. Das Gesetz schuf auch den Financial Stability Oversight Council, der nach Hedgefonds und anderen Finanzunternehmen Ausschau hält, die zu groß werden. Wenn sie zu groß werden, um scheitern zu können, kann der Rat der Federal Reserve empfehlen, diese Mittel zu regulieren. (Quelle: "Hedge Fonds nach Dodd-Frank", New York University Stern School of Business, 19. Juli 2010.)
Dodd-Frank begrenzt die Höhe der Hedgefonds-Investitionen, die Banken tätigen können. Banken können Hedge-Fonds nur für ihre Kunden nutzen, nicht um ihre eigenen Unternehmensgewinne zu steigern.
Dodd-Frank fordert auch die Regulierung von Derivaten im Rahmen der SEC. Hedge-Fonds-Manager müssen jetzt registriert sein. Sie müssen auch ihre Risikomaße, Strategien und Produkte sowie ihre Performance offen legen. Die SEC verlangt von ihnen außerdem, dass sie die Positionen des Hedgefonds selbst aufdecken, das gesamte Kreditrisiko, das sie halten, wie viele Vermögenswerte mit Computeralgorithmen gehandelt werden, und ihren Verschuldungsgrad. (Quelle: "Wall Street hat keine Angst vor Dodd-Frank", St. Thomas University, 13. Februar 2013.)
Wie sie dich beeinflussen
Wenn Sie öffentlich gehandelte Wertpapiere entweder direkt oder über Ihren 401 (k), IRA oder Pensionsplan besitzen, sind Sie von Hedgefonds betroffen. Hedge-Fonds-Händler haben die Ölkosten dramatisch gesenkt. Das hat enorme Auswirkungen auf die Wirtschaft gehabt. Ölpreise sind eine Komponente der Inflation , die sich auf die Kaufkraft der Verbraucher auswirkt. Da Verbraucherprodukte fast 70 Prozent der US-Wirtschaft ausmachen , hat die Ausweitung der Kaufkraft der Verbraucher das Wachstum im Inland angekurbelt. Auf der anderen Seite werden die US-Hersteller vom starken Dollar getroffen. Das hat das Exportwachstum gesenkt.
Hedgefonds haben sich auch auf die Kreditwirtschaft ausgewirkt. Große Banken konzentrieren sich mehr und mehr auf die größten Hedgefonds-Kunden. Zum Beispiel erhält Citi seine größten Handelsaufträge von den "Focus Five". Dies sind die größten Hedgefonds-Unternehmen: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management und Carlson Capital. Kleinere Unternehmen haben es schwerer, Finanzierung zu bekommen. (Quelle: "Sie haben uns nur 1 Million Dollar gezahlt? Steigen Sie ein", Bloomberg, 23. März 2016.)
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