Wie Hedge Funds die Finanzkrise verursacht haben

Die wahren Villianer hinter der Finanzkrise

Hedgefonds verursachten die Finanzkrise 2008, indem sie dem Bankensystem zu viel Risiko hinzufügten. Das ist ironisch, denn Anleger nutzen Hedging , um Risiken zu reduzieren. Sie verwenden ausgeklügelte, datenbasierte Anlagestrategien. Es ermöglicht ihren Analysten, mehr über einzelne Unternehmen herauszufinden als ein durchschnittlicher Anleger. Sie nutzen ungerechte Aktien aus und nutzen sie aus. Das macht Aktienkurse fairer bewertet.

Durch die Verringerung des Risikos verringern Hedgefonds die Aktienmarktvolatilität.

Viele Hedgefonds sind sehr aktive Anleger. Sie kaufen genügend Aktien, um über die Unternehmensleitung abzustimmen. Sie haben einen solchen Einfluss auf die Aktien des Unternehmens, dass sie das Unternehmen zwingen können, Aktien zurückzukaufen und die Aktienkurse zu verbessern. Sie können auch dazu führen, dass das Unternehmen Vermögenswerte oder Unternehmen mit geringer Produktion verkauft und effizienter und profitabler wird.

Fünf Faktoren, die Hedgefonds so riskant gemacht haben

Hedgefonds erhöhen auch das Risiko. Erstens können sie durch ihre Hebelwirkung mehr Wertpapiere kontrollieren, als wenn sie nur lange kaufen würden. Sie verwendeten ausgeklügelte Derivate , um sich Geld für Investitionen zu leihen. Dies führte in einem guten Markt zu höheren Renditen und in einem schlechten zu höheren Verlusten. Infolgedessen wurden die Auswirkungen eines Abschwungs verstärkt. Hedgefonds-Derivate umfassen Optionskontrakte , die es ihnen ermöglichen, eine geringe Gebühr für den Kauf oder Verkauf einer Aktie zu einem vereinbarten Preis an oder vor einem bestimmten Datum zu zahlen.

Sie können Leerverkäufe verkaufen, was bedeutet, dass sie die Aktien vom Broker ausleihen, um sie zu verkaufen, und versprechen, sie in Zukunft zurückzugeben. Sie kaufen Terminkontrakte , die sie verpflichten, entweder ein Wertpapier, eine Ware oder eine Währung zu einem vereinbarten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen.

Die Auswirkungen der Hedgefonds auf den Aktienmarkt sind in den letzten zehn Jahren erheblich gestiegen.

Einigen Schätzungen zufolge kontrollieren sie 10 Prozent der Aktien an US-Börsen. Dazu gehören die New York Stock Exchange , die NASDAQ und BATS . Die Credit Suisse schätzt, dass ihre Auswirkungen noch höher ausfallen könnten. Sie können die Hälfte der New York und London Stock Exchange kontrollieren. (Quelle: "US-Aufsichtsbehörden wachsen über Hedgefonds-Hotels alarmiert", International Herald Tribune, 1. Januar 2007.)

Da sie oft handeln, sind sie für ein Drittel des täglichen Gesamtvolumens an der NYSE verantwortlich. Schätzungsweise 8.000 Hedge- Fonds sind weltweit tätig. Die meisten sind in den Vereinigten Staaten. Es gibt eine hohe Konzentration im Bundesstaat Connecticut.

Forscher fanden heraus, dass Hedgefonds einen positiven Beitrag zum Aktienmarkt leisten. Aber wenn ihre Kapitalquellen versiegen, können sie verheerende negative Auswirkungen haben. (Quelle: Charles Cao, Bing Liang, Andrew Lo, Lubomir Petrasek, " Hedge Fund Holdings und Market Efficiency ", Federal Reserve Board, Mai 2014.)

Zweitens verwenden sie alle ähnliche quantitative Strategien. Ihre Computerprogramme können ähnliche Schlussfolgerungen über Investitionsmöglichkeiten ziehen. Sie beeinflussen den Markt, indem sie dasselbe Produkt wie hypothekenbesicherte Wertpapiere gleichzeitig kaufen. Wenn die Preise steigen, werden andere Programme ausgelöst und Kaufaufträge für das gleiche Produkt erstellt.

Drittens sind Hedge-Fonds stark von kurzfristigen Finanzierungen durch Geldmarktinstrumente abhängig . Dies sind normalerweise sehr sichere Wege, um Geld zu beschaffen, wie Geldmarktfonds , Commercial Paper von High-Credit-Unternehmen und CDs. Die Hedgefonds kaufen und verkaufen diese Instrumente an Investoren, um genügend Geld zu generieren, um ihre Margin-Konten aktiv zu halten. Die Bündel sind Derivate wie Asset-Backed-Commercial-Paper .

Normalerweise funktioniert das gut. Aber während der Finanzkrise waren viele Anleger so in Panik geraten, dass sie sogar diese sicheren Instrumente verkauften, um 100-prozentige Schatzwechsel zu kaufen. Infolgedessen konnten die Hedgefonds ihre Margin-Konten nicht aufrechterhalten und waren gezwungen, Wertpapiere zu Schnäppchenpreisen zu verkaufen, was den Börsencrash verschärfte. Sie haben dazu beigetragen, den Lauf am 17. September 2008 auf den Geldmärkten zu schaffen .

Fünftens sind Hedgefonds nach wie vor weitgehend unreguliert. Sie können Investitionen ohne Prüfung durch die Securities and Exchange Commission tätigen. Im Gegensatz zu den Publikumsfonds müssen sie nicht vierteljährlich über ihre Bestände berichten. Das heißt, niemand weiß, was ihre Investitionen sind.

Wie Hedge-Fonds Asset Bubbles erstellen

George Soros, der reichste Hedgefonds-Besitzer der Welt, sagte, dass Hedgefonds die Märkte tatsächlich in einer Rückkopplungsschleife beeinflussen. Wenn einige ihrer Handelsprogramme ähnliche Schlüsse über Anlagechancen ziehen, löst dies die anderen aus.

Zum Beispiel sagen Fonds, dass sie am Devisenmarkt US-Dollar kaufen, was den Wert des Dollars um ein oder zwei Prozent erhöht. Andere Programme nehmen den Trend auf und warnen ihre Analysten vor dem Kauf. Dieser Trend kann verstärkt werden, wenn die Computermodelle auch unterstützende makroökonomische Trends wie den Krieg in der Ukraine, eine Wahl in Griechenland und Sanktionen gegen russische Oligarchen aufgreifen. Das Modell berücksichtigt all diese Dinge und warnt die Analysten außerdem davor, Euro zu verkaufen und Dollars zu kaufen. Obwohl niemand genau weiß, ist der Dollar-Index 2014 um 15% gestiegen, während der Euro auf ein 12-Jahres-Tief gesunken ist.

Andere jüngste Vermögensblasen waren genauso plötzlich und wild. Der US-Dollar stieg 2014 und 2015 um 25 Prozent. Der Aktienmarkt stieg 2013 um fast 30%, die Treasury-Renditen fielen 2012 auf ein 200-Jahres-Tief und der Goldpreis stieg 2011 auf fast 1.900 USD pro Unze - Zeithöchstwert von 145 USD je Barrel im Jahr 2008 , obwohl die Nachfrage aufgrund der Rezession gefallen war. Die schädlichste Vermögensblase war der Hedge-Fonds-Handel mit hypothekenbesicherten Wertpapieren im Jahr 2005.

Wie sie die Finanzkrise verursacht haben

Im Jahr 2001 senkte die Federal Reserve den Leitzins auf 1,5%, um die Rezession zu bekämpfen. Während des Börsenabschwungs suchten Investoren nach Hedgefonds, um höhere Renditen zu erzielen. Niedrige Zinsen führten dazu, dass Anleihen den Pensionsfonds-Managern schlechtere Ergebnisse lieferten. Sie wollten unbedingt genug verdienen, um ihre erwarteten zukünftigen Zahlungen zu decken. Infolgedessen wurden riesige Geldmengen in Hedgefonds investiert.

Als sich die Wirtschaft 2003 und 2004 verbesserte, floss mehr Geld in diese Fonds. Manager haben risikoreichere Investitionen getätigt, um sich in einem hart umkämpften Markt einen Vorteil zu verschaffen. Sie haben vermehrt exotische Derivate wie hypothekenbesicherte Wertpapiere eingesetzt . Diese basierten auf Hypothekenbündeln und waren sehr profitabel.

Niedrige Zinssätze machten auch Zahlungen für zinslose Kredite für viele neue Hausbesitzer erschwinglich. Viele Familien, die sich keine konventionellen Hypotheken leisten konnten, überschwemmten die Immobilienmärkte. Mit steigender Nachfrage nach hypothekenbesicherten Wertpapieren stieg auch die Nachfrage nach den zugrunde liegenden Hypotheken. Banken waren mit den Einlagen ihrer Kunden zu großen Investoren in Hedgefonds geworden. Die Großbanken haben eigene Hedgefonds aufgelegt. Das war illegal gewesen, bis der Kongress das Glass-Steagall Act widerrief, das 1999 widerrufen wurde. Infolgedessen setzten die Banken Druck auf ihre Hypothekenabteilungen, jedem und jedem etwas zu leihen. Es war ihnen egal, ob die Kredite ausgefallen waren, weil sie die Hypotheken an Fannie Mae und Freddie Mac verkauft hatten.

Als die Anzahl der angemessenen Anlagealternativen zurückging, begannen die Fondsmanager, sich auf ähnliche Arten von riskanten Anlagen zu konzentrieren. Das bedeutete, dass sie eher zusammen scheiterten. Nervöse Anleger waren eher bereit, bei den ersten Anzeichen von Schwierigkeiten schnell Geld abzuheben. In der Folge wurden viele Hedgefonds aufgelegt und ebenso viele versagt.

Im Jahr 2004 war die Branche instabil und wies eine hohe Volatilität auf. Eine Studie des National Bureau of Economic Research über die Hedgefonds-Industrie ergab ein höheres Risiko. Diese Ergebnisse wurden in den Jahren 2005 und 2006 durch weitere Untersuchungen unterstützt. (Quelle: "Systemic Risk and Hedge Funds", Nationales Büro für Wirtschaftsforschung, März 2005.)

Auch im Jahr 2004 erhöhte die Federal Reserve die Zinsen zur Bekämpfung der Inflation. Im Jahr 2005 stiegen die Zinssätze bis Juni 2006 auf 4,25% und auf 5,25%. Weitere Informationen finden Sie unter "Fed Fed Funds Rate" .

Mit steigenden Raten verlangsamte sich die Nachfrage nach Wohnraum. Im Jahr 2006 begannen die Preise zu sinken. Das hat Hausbesitzer betroffen, die am meisten Subprime-Hypothek hielten. Sie fanden bald heraus, dass ihre Häuser weniger wert waren als das, was sie für sie bezahlten.

Höhere Zinsen führten dazu, dass die Zahlungen für zinsgünstige Darlehen stiegen. Hauseigentümer konnten die Hypothek nicht bezahlen, noch das Haus für einen Profit verkaufen, und so säumten sie sich. Niemand wusste wirklich, wie das den Wert der darauf basierenden Derivate beeinflussen würde. Infolgedessen wussten Banken, die diese Derivate hielten, nicht, ob sie gute oder schlechte Anlagen hielten. Sie versuchten, sie als gute zu verkaufen, aber andere Banken wollten sie nicht. Sie versuchten auch, sie als Sicherheiten für Kredite zu verwenden. In der Folge zögerten die Banken, sich gegenseitig Geld zu leihen.

Im ersten Halbjahr 2007 gerieten mehrere prominente Multi-Milliarden-Dollar-Hedgefonds ins Stocken. Sie hatten in hypothekenbesicherte Wertpapiere investiert. Ihr Scheitern war auf verzweifelte Versuche von Investoren zurückzuführen, Risiken zu reduzieren und Barmittel zu beschaffen, um Nachschussforderungen zu erfüllen.

Bear Stearns war eine Bank, die von zwei eigenen Hedgefonds gestürzt wurde. Im Jahr 2007 wurde Bear Stearns aufgefordert, den Wert von Collateralized Debt Obligations (CDOs) in Höhe von 20 Mrd. USD abzuschreiben. Sie beruhten wiederum auf hypothekenbesicherten Wertpapieren . Sie hatten im September 2006 begonnen, an Wert zu verlieren, als die Immobilienpreise fielen. Ende 2007 hat Bear 1,9 Milliarden Dollar abgeschrieben. Bis März 2008 konnte es nicht genug Kapital aufbauen, um zu überleben. Die Federal Reserve lieh JP Morgan Chase die Mittel, um Bear zu kaufen und vor dem Bankrott zu retten. Aber das signalisierte den Märkten, dass das Hedgefonds-Risiko die seriösen Banken zerstören könnte.

Im September 2008 ging Lehman Brothers aus demselben Grund in Konkurs. Seine Investitionen in Derivate führten zu einem Konkurs. Es konnte kein Käufer gefunden werden.

Das Scheitern dieser Banken führte zu einem starken Einbruch des Dow Jones Industrial Average . Ein Marktrückgang alleine reicht aus, um einen wirtschaftlichen Abschwung zu verursachen, indem der Wert der Unternehmen und ihre Fähigkeit, neue Finanzmittel an den Finanzmärkten zu beschaffen, verringert wird. Schlimmer noch, die Angst vor weiteren Zahlungsausfällen veranlasste die Banken, sich gegenseitig keine Kredite zu gewähren, was zu einer Liquiditätskrise führte. Dies hat die Unternehmen fast davon abgehalten, kurzfristiges Kapital aufzubringen, um ihre Unternehmen am Laufen zu halten.

In Tiefe: 2008 Finanzkrise Ursachen | Rolle von Derivaten | Subprime-Hypothekenkrise verursacht