4 Grundlegende Ursachen
Im Jahr 2004 hat die Fidal Reserve die Leitzinsrate angehoben, als die Zinssätze für diese neuen Hypotheken zurückgingen.
Die Immobilienpreise begannen zu fallen, da die Nachfrage die Nachfrage übertraf. Das waren Hausbesitzer, die sich die Zahlungen nicht leisten konnten, aber ihr Haus nicht verkaufen konnten. Als die Werte der Derivate zusammenbrachen, hörten die Banken auf, sich gegenseitig Kredite zu gewähren. Das schuf die Finanzkrise, die zur Großen Rezession führte .
Deregulierung
Im Jahr 1999 hob der Gramm-Leach-Bliley Act den Glass-Steagall Act von 1933 auf. Die Aufhebung erlaubte den Banken, Einlagen zu verwenden, um in Derivate zu investieren. Banklobbyisten sagten, sie benötigten diese Änderung, um mit ausländischen Firmen konkurrieren zu können. Sie versprachen, nur in risikoarme Wertpapiere zu investieren, um ihre Kunden zu schützen.
Im folgenden Jahr wurden im Rahmen des Commodity Futures Modernization Act Credit Default Swaps und andere Derivate von den Vorschriften ausgenommen. Diese Bundesgesetzgebung hat die Landesgesetze außer Kraft gesetzt, die das Glücksspiel zuvor verboten hatten. Es hat den Handel mit Energiederivaten ausdrücklich ausgenommen.
Wer hat für beide Rechnungen geschrieben und sich dafür ausgesprochen?
Texas Senator Phil Gramm, Vorsitzender des Senatsausschusses für Banken, Wohnungswesen und Stadtentwicklung. Er hörte den Lobbyisten der Energiefirma Enron zu. Seine Frau, die zuvor die Position der Vorsitzenden der Commodities Future Trading Commission innehatte, war ein Enron-Vorstandsmitglied. Enron trug maßgeblich zu den Kampagnen von Senator Gramm bei.
Federal Reserve Chairman Alan Greenspan und der ehemalige Finanzminister Larry Summers haben sich ebenfalls für die Verabschiedung des Gesetzes eingesetzt.
Enron wollte über seine Online-Terminbörsen Derivate handeln. Enron argumentierte, dass ausländische Derivatbörsen ausländischen Firmen einen unfairen Wettbewerbsvorteil verschaffen. (Quelle: Eric Lipton, "Gramm und Enron Loophole", New York Times, 14. November 2008.)
Große Banken hatten die Mittel, um bei der Verwendung dieser komplizierten Derivate hochentwickelt zu werden. Die Banken mit den kompliziertesten Finanzprodukten machten das meiste Geld. Dadurch konnten sie kleinere, sicherere Banken aufkaufen. Bis 2008 wurden viele dieser großen Banken zu groß, um scheitern zu können .
Verbriefung
Wie hat die Verbriefung funktioniert? Erstens verkauften Hedgefonds und andere Mortgage-Backed Securities , Collateralized Debt Obligations und andere Derivate . Ein hypothekenbesichertes Wertpapier ist ein Finanzprodukt, dessen Preis auf dem Wert der Hypotheken basiert, die für Sicherheiten verwendet werden. Sobald Sie eine Hypothek von einer Bank erhalten, wird sie an einen Hedgefonds auf dem Sekundärmarkt verkauft .
Der Hedgefonds bündelt dann Ihre Hypothek mit vielen anderen ähnlichen Hypotheken. Sie verwendeten Computermodelle, um anhand verschiedener Faktoren herauszufinden, was das Bündel wert ist.
Diese beinhalteten die monatlichen Zahlungen, den geschuldeten Gesamtbetrag, die Wahrscheinlichkeit, dass Sie zurückzahlen werden, und zukünftige Immobilienpreise. Der Hedgefonds verkauft das hypothekarisch besicherte Wertpapier an die Anleger.
Da die Bank Ihre Hypothek verkauft hat, kann sie mit dem erhaltenen Geld neue Kredite aufnehmen. Sie können Ihre Zahlungen zwar trotzdem einziehen, sie werden jedoch an den Hedgefonds weitergeleitet, der sie an ihre Anleger weiterleitet. Natürlich nehmen alle einen Schnitt auf dem Weg, was ein Grund ist, warum sie so beliebt waren. Es war grundsätzlich risikolos für die Bank und den Hedgefonds.
Die Anleger haben das gesamte Ausfallrisiko übernommen. Aber sie machten sich keine Sorgen wegen des Risikos, weil sie eine Versicherung hatten, Credit Default Swaps genannt . Diese wurden von soliden Versicherungsgesellschaften wie AIG verkauft . Dank dieser Versicherung haben die Anleger die Derivate gekauft. Mit der Zeit gehörten sie allen, einschließlich Pensionsfonds , Großbanken, Hedgefonds und sogar Privatanlegern .
Einige der größten Eigentümer waren Bear Stearns , Citibank und Lehman Brothers.
Ein durch die Kombination von Immobilien und Versicherungen gesichertes Derivat war sehr profitabel. Mit der Nachfrage nach diesen Derivaten wuchs auch die Nachfrage der Banken nach immer mehr Hypotheken, um die Wertpapiere zu stützen. Um dieser Nachfrage gerecht zu werden, boten Banken und Hypothekenmakler Wohnungsbaudarlehen an fast jedermann an. Die Banken boten Subprime-Hypotheken an, weil sie mit den Derivaten so viel Geld verdienten und nicht mit den Krediten.
Das Wachstum von Subprime-Hypotheken
Im Jahr 1989 wurde mit dem Reform- und Erzwingungsgesetz über die Reform der Finanzinstitute die Durchsetzung des gemeinschaftlichen Reinvestitionsgesetzes verstärkt . Dieses Gesetz versuchte, das "Redlining" von Banken in armen Vierteln zu verhindern. Diese Praxis hatte in den 1970er Jahren zum Wachstum der Ghettos beigetragen. Die Aufsichtsbehörden haben Banken nun öffentlich darüber informiert, wie gut sie Nachbarschaften "begründen". Fannie Mae und Freddie Mac versicherten den Banken, dass sie diese Subprime-Kredite verbriefen würden. Das war der Pull-Faktor, der den Push-Faktor der CRA ergänzte.
Die Fed erhöhte die Zinssätze für Subprime-Kreditnehmer
Die Banken, die von der Rezession 2001 hart getroffen wurden, begrüßten die neuen derivativen Produkte. Im Dezember 2001 senkte US-Notenbankchef Alan Greenspan den Leitzins auf 1,75 Prozent. Die Fed senkte sie im November 2002 erneut auf 1,24 Prozent.
Dadurch wurden auch die Zinssätze für variabel verzinsliche Hypotheken gesenkt. Die Zahlungen waren billiger, da ihre Zinssätze auf kurzfristigen Schatzwechselrenditen beruhten, die auf dem Fed Funds Rate basieren. Aber das senkte die Einkommen der Banken, die auf Kreditzinsen basieren.
Viele Hausbesitzer, die sich keine konventionellen Hypotheken leisten konnten, waren erfreut, für diese zinsgünstigen Darlehen zugelassen zu werden . Als Folge verdoppelte sich der Prozentsatz der Subprime-Hypotheken von 10 Prozent auf 20 Prozent aller Hypotheken zwischen 2001 und 2006. Bis zum Jahr 2007 war er zu einer 1,3 Billionen Dollar Industrie gewachsen. Die Schaffung von hypothekenbesicherten Wertpapieren und der Sekundärmarkt beendeten die Rezession von 2001. (Quelle: Mara Der Hovanesian und Matthew Goldstein, "The Mortgage Mess Spreads", BusinessWeek, 7. März 2007.)
Im Jahr 2005 entstand zudem eine Immobilienblase in Immobilien. Die Nachfrage nach Hypotheken trieb die Nachfrage nach Wohnraum an, den Bauherren zu erfüllen versuchten. Mit solch billigen Krediten kauften viele Menschen Häuser als Investitionen, um zu verkaufen, während die Preise weiter stiegen.
Viele von denen mit variabel verzinslichen Krediten wussten nicht, dass sich die Zinsen in drei bis fünf Jahren ändern würden. Im Jahr 2004 begann die Fed, die Zinsen zu erhöhen. Am Ende des Jahres lag der Leitzins bei 2,25 Prozent. Ende 2005 waren es 4,25 Prozent. Bis Juni 2006 lag die Rate bei 5,25 Prozent. Hausbesitzer wurden mit Zahlungen konfrontiert, die sie sich nicht leisten konnten. Weitere Informationen finden Sie unter Fed Funds Rate .
Die Immobilienpreise begannen nach einem Höchststand im Oktober 2005 zu fallen. Im Juli 2007 waren sie um 4 Prozent gefallen. Das war genug, um zu verhindern, dass Hypothekenbesitzer Häuser verkaufen, auf denen sie keine Zahlungen mehr leisten konnten. Die Zinserhöhung der Fed hätte für diese neuen Hausbesitzer nicht zu einem schlechteren Zeitpunkt kommen können. Die Immobilienmarktblase ist zu einer Pleite geworden . Das führte 2007 zur Bankenkrise , die sich 2008 auf die Wall Street ausbreitete.