Aktien und Anleihen spielen unterschiedliche Rollen in Ihrem Portfolio

Ein Blick auf die unterschiedlichen Mischungen von Aktien und Anleihen im Laufe der Zeit

Wenn Sie mit dem Investieren beginnen, müssen Sie verstehen, dass Aktien und Anleihen in Ihrem Portfolio andere Rollen spielen, als nur Kapitalgewinne, Dividenden und Zinserträge zu generieren. Diese beiden Anlageklassen haben ihre eigenen Vor- und Nachteile, Vor- und Nachteile. Es ist wichtig, sich mit ihnen vertraut zu machen, damit Sie fundierte Entscheidungen darüber treffen können, was für Sie und Ihre Familie das Richtige ist.

Um ein allgemeines Beispiel zu geben, mit wenigen Ausnahmen, wie ein junger Arbeitnehmer am Anfang einer Karriere mit einem 30+ Jahre Zeithorizont vor dem Ruhestand oder ein älterer Rentner, der es sich nicht leisten kann, mit dem während seines Lebens angehäuften Kapital sinnvolle Volatilitätsrisiken einzugehen von Arbeit ist es oft töricht, eine Zuteilung von 100% Aktien oder 100% Anleihen zu haben. Leider ist es nicht ungewöhnlich für mich, neue Investoren zu sehen, und sogar diejenigen, die seit Jahren durch einen 401 (k) -Plan oder Roth IRA investieren, um von einem Extrem zum anderen zu wechseln, häufig in den günstigsten Momenten.

Vielleicht ist die Versuchung verständlich. Denken Sie an einen längeren säkularen Bullenmarkt aus der Perspektive eines unerfahrenen Investors. Nach Jahren, in denen Aktien steigen, die Bilanzwerte steigen und die Dividendenausschüttungen steigen, kann es sinnvoll erscheinen, weiter zu machen, was in der Vergangenheit funktioniert hat. Die Realität ist, dass Zeiten wie diese oft dann sind, wenn es am gefährlichsten ist, Aktien zu kaufen, weil die Bewertungen erhöht sind, in besonders gefährlichen Fällen bis zu dem Punkt, dass die zyklisch bereinigten Gewinnrenditen auf die Hälfte oder weniger der Renditen von Staatsanleihen fallen.

Die Kurse kehren unweigerlich zu ihren mittleren Bewertungslinien zurück - Sie können der mathematischen Realität nicht auf unbestimmte Zeit entgehen - viel Zeit gehen viel weiter in die entgegengesetzte Richtung als eine Überreaktion. Riesige Verluste sind entstanden. Der jetzt gebrannte Anleger schwört Aktien, bis sich der Zyklus später wiederholt.

Allgemeiner versteht der Anleger nicht, dass eine langfristige Investition mindestens in Zeiträumen von fünf Jahren gemessen werden sollte . Sie schauen auf ihre Aktien, Indexfonds , Investmentfonds , ETFs oder andere Beteiligungen und entscheiden nach einigen Wochen, Monaten oder sogar Jahren plötzlich, dass es ihnen nicht so gut geht, wie sie denken, dass sie es tun sollten. Sie werfen diese Positionen dann für das ab, was in letzter Zeit gut funktioniert hat. Das Problem ist so katastrophal für den Vermögensbildungsprozess , den der Investment-Fonds-Datenriese Morningstar bei seinen Research-Anlegern nur zu 2%, 3% oder 4% in Zeiten mit 9%, 10% und 11% zeigte %. Das menschliche Verhalten ist mit anderen Worten für viele der suboptimalen Renditen verantwortlich, die von den Anlegern gemacht werden, vielleicht bis hin zu dem Punkt, dass sie systemweit die gesamten Anlageberatungsgebühren und -steuern überschreiten. Zumindest mit Gebühren erhalten Sie eine personalisierte Finanzplanung, um Ihr steuerliches Leben zu organisieren und Steuern für Infrastruktur-, Verteidigungs- und Armutsbekämpfungsprogramme zu zahlen. Verluste aus Verhaltensfehlern haben wenige erlösende Qualitäten. Sie sind einfach ärmer als Ihre Erben und Begünstigten.

In diesem Artikel möchte ich untersuchen, wie Aktien und Anleihen zu besseren Ergebnissen führen können als Aktien oder Anleihen allein.

Ich werde Ihnen nicht genau sagen, wie viel Sie in eine dieser Anlageklassen investieren sollten, obwohl ich sagen werde, dass ich in das Lager der Value-Investing-Legende Benjamin Graham verfällt, der dachte, dass kleinere, nicht-professionelle Anleger dies sollten Halten Sie nicht weniger als 25% und nicht mehr als 75% in jeder Anlageklasse, indem Sie sie nur auf der Grundlage von wesentlichen Änderungen im Leben ändern, wenn Ihre Bedürfnisse anders werden oder wenn extreme Bewertungsszenarien auftreten, wie sie es alle paar Generationen tun. Ein perfektes Beispiel dafür in der realen Welt wäre John Bogle, der Gründer von Vanguard, der auf dem Höhepunkt der Dotcom-Ära beschloss, alle 25% seines Stammaktienbesitzes zu kaufen und statt dessen den Erlös stattdessen in Aktien zu investieren Fesseln. Stattdessen möchte ich Sie mit Informationen versorgen, damit Sie eine bessere Vorstellung davon haben, was Sie wollen, die Fragen, die Sie Ihrem Berater stellen möchten, und die historischen Volatilitätsmuster, die unterschiedliche Mixe von Aktien und Anleihen erfahren haben.

Beginnen wir am Anfang: Ein Überblick darüber, wie sich Aktien und Anleihen unterscheiden

Es ist am besten, mit den Grundlagen zu beginnen. Was sind Aktien und Anleihen? Wie sind sie anders?

• Ein Aktienanteil repräsentiert das Eigentum an einem Geschäft. Abgesehen von Situationen, in denen eine Verwässerung auftreten kann , ist jeder dieser Anteile berechtigt, wenn Sie einen Sandwichwagen besitzen und ihn in zehn Teile aufteilen, auf einen Gewinn / Verlust von 1/10 zu kürzen. Wenn Sie alle 10 Aktien besitzen, besitzen Sie 100% des Unternehmens. Der Aktienmarkt ist eine Art Echtzeitauktion, bei der bestehende und potenzielle Eigentümer Aktien anbieten, von Schokoladenunternehmen über Bleichmittelhersteller, Luft- und Raumfahrtunternehmen, Kaffeeröstereien, Versicherungskonzernen bis hin zu Softwareentwicklern, Banken, Restaurants, Alkoholbrennereien um Unternehmen zu würzen. Um sich einen Überblick über die verschiedenen Arten von Unternehmen zu verschaffen, in denen Sie durch den Kauf von Aktien Aktien erwerben können, sollten Sie sich diese Erläuterung der Sektoren und Branchen im S & P 500 ansehen . Über lange Zeiträume gibt es vielleicht kein besseres Vermögen auf der Welt als den Besitz eines Unternehmens mit hohen Kapitalrenditen .
• Eine Anleihe ist ein Darlehen, das der Anleihekäufer dem Anleiheemittenten gewährt. Staatsanleihen werden von Nationen ausgegeben. Kommunalanleihen werden von Gemeinden ausgegeben. Unternehmensanleihen werden von Unternehmen ausgegeben. Die meisten Plain-Vanilla-Anleihen, insbesondere in den Vereinigten Staaten, beinhalten die Beleihung eines Unternehmens in Höhe des Nennwerts der Anleihe selbst, die dann alle sechs Monate Zinsen vom Anleiheemittenten erhält, bis die Anleihe fällig wird und der Kapitalbetrag zurückgezahlt werden muss es sei denn, der Emittent der Anleihe ist insolvent geworden oder irgendwie nicht in der Lage, seinen Verpflichtungen nachzukommen. In diesem Fall wird sich wahrscheinlich ein Konkursgericht einschalten.

Es gibt ein allgemeines Missverständnis, dass Anleihen sicherer sind als Aktien, aber das stimmt nicht . Es ist vielmehr richtiger zu sagen, dass Aktien und Anleihen unterschiedlichen Risiken ausgesetzt sind, die auf unterschiedliche Weise Ihre Kaufkraft gefährden können, wenn Sie nicht vorsichtig sind.

Aktien sind notorisch volatil. Wenn Investoren für sie bieten und der Gewinn nicht garantiert ist, können Gier und Angst das System manchmal überwältigen. In Zeiten wie 1973-1974 werden sehr gute Unternehmen verschenkt, die weit weniger verkaufen, als sie einem vernünftigen Käufer wert wären, der das gesamte Unternehmen erworben und für den Rest seines Lebens gehalten hätte. Gleichzeitig erhalten Sie Zeiten, in denen schreckliche, nicht gewinnbringende Unternehmen zu obszön reichen Bewertungen gehandelt werden, die völlig losgelöst von der Realität sind. Ein gutes Beispiel für Letzteres ist 1999, als die Internetblase völlig aufgebläht war. Noch komplizierter, sogar ein wundervolles Geschäft, das Generationen von Menschen, wie The Hershey Company, reich gemacht hat, kann einen Zeitraum von 2005 bis 2009 erleiden, als die Aktie langsam 55% ihres Marktwerts verlor, obwohl die Gewinne besser wurden und die Dividenden stiegen; aus keinem ersichtlichen Grund abstürzen, da die zugrundeliegende Kernwirtschaft gedeiht und expandiert. Manche Menschen sind einfach nicht emotional, intellektuell oder psychologisch dafür gerüstet. Das ist in Ordnung - Sie müssen nicht in Aktien investieren, um reich zu werden - aber es macht die Aufgabe schwieriger.

Anleihen sind in der Regel weniger volatil als Aktien, obwohl Anleihen extremen Preisschwankungen ausgesetzt sein können, wie der Zusammenbruch von 2007-2009 gezeigt hat, als Investmentbanken Konkurs anmeldeten und möglichst viele Barmittel aufnehmen mussten, wobei riesige Mengen festverzinslicher Wertpapiere auf den Markt geworfen wurden Preissenkungen. (Die Dinge waren so schlecht, sagte ein berühmter Anleger, dass das gleiche Bond-Inventarblatt, das ihm mitten im Zusammenbruch zugesandt wurde, zwei Linien identischer Anleihen enthielt, eine doppelt so viel wie die andere. Kurz darauf wurden Staatsanleihen der Das US-Treasury explodierte bis zu dem Punkt, an dem es einen negativen Zinssatz gab, was bedeutete, dass Anleger garantiert Geld verloren, aber trotzdem die Anleihen als eine Art Versicherungsprämie gegen systemweite Auslöschung kauften.) Solange der Zinsdeckungsgrad gut ist und der Anleiheemittent kann den Kapitalbetrag bei Fälligkeit zurückzahlen. Die größte Gefahr bei der Anlage in Anleihen besteht darin, dass sie ein Versprechen für die künftige Rückzahlung in festgelegter Nominalwährung darstellen. Mit anderen Worten, wenn Sie eine langfristige Anleihe kaufen, gehen Sie lange die Währung. Solange es keinen eingebauten Inflationsschutz gibt, wie es bei TIPS- und Series I-Sparbriefen der Fall ist , könnten Sie erhebliche Kaufkraftverluste hinnehmen, selbst wenn Ihr nominelles Vermögen steigt. Einige Arten von Anleihen verfügen über einen integrierten Schutz gegen Volatilität, wie die Sparbriefe der Serie EE , die zu ihrem dann berechneten Wert zurückbezahlt werden können, einschließlich aller vorzeitigen Rückzahlungszinsen, die Sie unabhängig von den Marktbedingungen auslösen können.

Das mag wie ein kleines Detail erscheinen, aber seitdem die USA den Goldstandard verlassen haben - eine umsichtige Entscheidung, die dazu beigetragen hat, viel Schmerz und Leid zu vermeiden, indem sie der Zentralbank die Möglichkeit gegeben hat, deflationäre Liquidationen durch Ausweitung der Geldmenge zu bekämpfen hat gezeigt, dass der Kongress nicht helfen kann, aber mehr auszugeben, als er verdient. Diese inflationäre Politik führt zu einer Hintertürsteuer durch Wertverlust des Dollars, wobei jeder Dollar im Laufe der Jahrzehnte immer weniger kauft. Ich habe Witze darüber gemacht, dass unter den gegenwärtigen Bedingungen 30-jährige Treasury Bonds aufgrund ihres fast garantierten zukünftigen Vermögensverlusts für Besitzer, die sie bis zur Fälligkeit kaufen und halten, in "finanzielle Suizidanleihen" umbenannt werden sollten. In der Tat, für eine wohlhabende Person oder Familie, ist der Kauf einer 30-Jahres-Treasury auf einem steuerpflichtigen Konto bei seiner aktuellen Rendite von 2,72% asinine. Das Risiko ist weitaus größer als der Kauf von Aktien, die über mehrere Jahre hinweg um 50% oder mehr steigen oder fallen können, wenn Sie anfangen, das Risiko als langfristige Wahrscheinlichkeit eines Kaufkraftverlusts zu definieren.

Ein Blick auf eine Mischung aus Aktien und Anleihen stabilisierte Portfoliowerte in Zeiten des Markteinbruchs

Zusammengenommen können die Vorteile von Aktien jedoch die Nachteile von Anleihen ausgleichen, und die Vorteile von Anleihen können die Nachteile von Aktien ausgleichen. Durch die Kombination der beiden in einem einzigen Portfolio, ist es wahrscheinlich, dass Sie wesentlich geringere Volatilität genießen können, eine verstärkte Verteidigung gegen das unerwartete Eintreffen einer weiteren Großen Depression (Aktien verloren 90% ihres Wertes an einem Punkt mit unterschiedlichen Erfahrungen in verschiedenen Branchen mit Nahrung und Getränkehalden, die sich sehr anders verhalten als Ölvorräte, selbst eine bescheidene Anleihekomponente hätte die Erholung viel einfacher gemacht), größere Sorgenfreiheit und ein höheres Niveau des garantierten Einkommens. Wenn die Federal Reserve keine beispiellosen Experimente mit der Geldpolitik durchführt und die Zinssätze auf ein normales Niveau zurückkehren , ist es wahrscheinlich, dass Sie insgesamt höhere Renditen auf das Portfolio erhalten werden, was passiveres Einkommen bedeutet .

In diesem Zusammenhang ist es informativ zu verstehen, wie sich Aktien und Anleihen in diversifizierten Portfolios in den schwierigeren Anlageumgebungen der Vergangenheit entwickelten. Dafür werde ich mich an den Goldstandard des Investierens von Aufzeichnungen halten, das Ibbottson & Associates Classic Yearbook , das von Morningstar herausgegeben wird.

Betrachten wir zunächst einmal die jährlichen Renditen für ein einzelnes Jahr. Betrachtet man die Zeiträume zwischen 1926 und 1910, wie haben sich die unterschiedlichen Kombinationen von Aktien mit hoher Kapitalisierung und langfristigen Staatsanleihen im Rahmen des besten und des ungünstigsten Falles entwickelt?

• Ein Portfolio aus 100% Aktien erzielte 1933 mit 53,99% die höchste Rendite. Es erzielte seinen niedrigsten Ertrag im Jahr 1931, als es 43,34% seines Wertes verlor. Von den 85 Jahren während der Messperiode waren die Erträge in 61 dieser Jahre positiv und im Rest der Zeit negativ. In diesen 85 Jahren war das All-Stock-Portfolio das höchste Ergebnis aus Aktien / Bond-Mix-Portfolios in 52 Jahren. Die arithmetische annualisierte Durchschnittszinsrate für alle Perioden betrug 11,88% pro Jahr.
• Ein Portfolio aus Aktien und Anleihen dividierte 90% der Aktien, und 10% der Anleihen erzielten 1933 die höchste Rendite, als sie um 49,03% wuchsen. Es erzielte 1931 seinen niedrigsten Ertrag, als es 39,73% seines Wertes verlor. Von den 85 Jahren während des Bewertungszeitraums war diese besondere Mischung aus Aktien und Anleihen in 62 Jahren positiv und im Rest der Zeit negativ. In diesen 85 Jahren war es im Vergleich zu anderen Aktien- und Anleihenmischungen nie das Portfolio mit der höchsten Rendite. Die arithmetische annualisierte Durchschnittszinsrate für alle Perioden betrug 11,25% pro Jahr.
• Ein Portfolio aus Aktien und Anleihen dividiert 70% der Aktien und 30% Anleihen erzielte die höchste Rendite im Jahr 1933, als es um 38,68% wuchs. Es erzielte seinen niedrigsten Ertrag 1931, als es 32.31% seines Wertes verlor. Von den 85 Jahren während des Bewertungszeitraums war diese besondere Mischung aus Aktien und Obligationen in 64 Jahren positiv und im Rest der Zeit negativ. In diesen 85 Jahren war es im Vergleich zu anderen Aktien- und Anleihenmischungen nie das Portfolio mit der höchsten Rendite. Die arithmetische annualisierte durchschnittliche Verzinsung für alle Perioden betrug 10,01% pro Jahr.
• Ein Portfolio aus Aktien und Obligationen dividierte 50% der Aktien, und 50% der Obligationen erzielten 1995 mit einem Anstieg von 34,71% die höchste Rendite. Er erzielte 1931 seinen niedrigsten Ertrag, als er 24,70% seines Wertes verlor. Von den 85 Jahren während des Messzeitraums war diese besondere Mischung aus Aktien und Anleihen in 66 Jahren positiv und im Rest der Zeit negativ. In diesen 85 Jahren war es im Vergleich zu anderen Aktien- und Anleihenmischungen nie das Portfolio mit der höchsten Rendite. Der arithmetische annualisierte Durchschnittszins für alle Perioden betrug 8,79% pa.
• Ein Portfolio aus Aktien und Obligationen dividierte 30% der Aktien, und 70% der Obligationen erzielten 1982 mit einem Anstieg von 34,72% die höchste Rendite. Er erzielte 1931 seinen niedrigsten Ertrag, als er 16,95% seines Wertes verlor. Von den 85 Jahren während des Bewertungszeitraums war diese besondere Mischung aus Aktien und Anleihen in 68 Jahren dieser Jahre positiv und im Rest der Zeit negativ. In diesen 85 Jahren war es im Vergleich zu anderen Aktien- und Anleihenmischungen nie das Portfolio mit der höchsten Rendite. Die arithmetische annualisierte Durchschnittszinsrate für alle Perioden betrug 7,61% pro Jahr.
• Ein Portfolio aus Aktien und Obligationen dividierte 10% der Aktien und 90% der Obligationen erzielten 1982 mit einem Anstieg von 38,48% die höchste Rendite. Es erzielte 2009 den niedrigsten Gewinn, als es 11,23% seines Wertes verlor. Von den 85 Jahren während des Messzeitraums war diese besondere Mischung aus Aktien und Anleihen in 66 Jahren positiv und im Rest der Zeit negativ. In diesen 85 Jahren war es im Vergleich zu anderen Aktien- und Anleihenmischungen nie das Portfolio mit der höchsten Rendite. Die arithmetische annualisierte durchschnittliche Verzinsung für alle Perioden betrug 6,45% pro Jahr.
• Ein Portfolio von 100% Anleihen erzielte 1982 mit einem Zuwachs von 40,36% die höchste Rendite. Es erzielte 2009 den niedrigsten Ertrag, als es 14,90% seines Wertes verlor. Von den 85 Jahren während des Messzeitraums waren die Erträge in 63 Jahren positiv und im Rest der Zeit negativ. In diesen 85 Jahren war das All-Bond-Portfolio die höchste Rendite aller Portfolios aus Aktien und Anleihen. Die arithmetische annualisierte durchschnittliche Verzinsung für alle Perioden betrug 5,88% pro Jahr.

Wie Sie aus diesem umfangreichen Datensatz sehen können, schafft der Mix aus Aktien und Anleihen in einem Portfolio eine Art Kontinuum. Auf der reinen Aktienseite haben Sie wesentlich höhere Renditen, aber um diese zu erreichen, benötigen Sie einen eisernen Willen, Nerven aus Stahl und eine solide aufgebaute Aktienauswahl. In 33 von 85 Jahren haben Sie das Jahr schlechter abgeschlossen als zu Beginn dieses Jahres. Im extremsten Beispiel sahen Sie 43,34% Ihres wertvollen Kapitals in Rauch aufgehen. Um das in die richtige Perspektive zu rücken, ist es, als würde man in einem Zeitraum von zwölf Monaten ein Portfolio von 500.000 USD um 216.700 USD auf 283.300 USD fallen sehen. Viele Menschen können mit einem solchen Szenario nicht umgehen, obwohl Eigenkapitalbeteiligungen erwiesenermaßen zu den effektivsten und auf breiter Basis diversifizierten, langfristig sichersten Wegen zur Vermögensbildung gehören . Auf der anderen Seite haben Sie gesehen, dass die relative Preisstabilität von Anleihen im Vergleich zu Aktien wesentlich geringere Renditen produziert. Alle Dinge im Leben haben einen Trade-off-Kosten und die Aufrechnung Ihres Geldes ist keine Ausnahme.

Der Sweet Spot scheint irgendwo in der Mitte zu existieren. Ein Portfolio aus halben Obligationen und halben Titeln erzielte nicht nur eine gute Rendite , sondern war in 66 von 85 Jahren positiv. Das heißt, Sie hatten nur 19 Jahre, nach denen Sie am Ende des Jahres ärmer waren als zu Beginn, zumindest nominal gemessen. Das ist eine ganz andere Erfahrung als das All-Equity-Portfolio, das 33 Jahre im selben Zeitraum hatte. Wenn die Ruhe, die sich aus der größeren Stabilität des Portefeuilles zwischen Aktien und Obligationen ergibt, Ihnen erlauben würde, den Kurs zu halten, hätte Ihre Familie am Ende mehr Geld bekommen, als Sie sonst bei dem Versuch gehabt hätten, mehr zu halten. furchterregende reine Aktien Asset Allocation. Dies ist der Unterschied zwischen der traditionellen Finanzierung, bei der das theoretische Optimum betrachtet wird, und der Behavioral Finance, bei der die besten Ergebnisse unter Berücksichtigung menschlicher Bedingungen und anderer Variablen betrachtet werden.

Betrachten wir die gleichen Portfolios von Aktien und Anleihen über 20-jährige Rollperioden

Die jährlichen Renditen sind interessant, aber auch die langfristigen Laufzeiten. Lassen Sie uns einen Schritt weiter gehen als die jährlichen Daten, die wir untersucht haben, und sehen Sie sich an, wie diese Portfolios auf der Basis von rollierenden zwanzigjährigen Messspannen abschnitten. Das heißt, eine Investition wurde 1926 bei ihrer Fertigstellung im Jahre 1946 gemessen, eine Investition im Jahre 1927 sollte bei ihrer Fertigstellung 1947 gemessen werden, und so fort. Bitte beachten Sie, dass diese Portfolios keine der Techniken enthalten, die von den Anlegern häufig genutzt werden, wie z. B. die Dollar-Durchschnittskalkulation , die dazu beitragen kann, die guten und die schlechten Zeiten zu glätten und Renditen zu glätten. Ein gutes Beispiel, das Sie gleich sehen werden, ist 1929-1948, in welchem ​​Zeitraum ein All-Stock-Portfolio nur um 3,11% wuchs. Hätten Sie jedoch in diesem Zeitraum investiert, und nicht einfach nur einen Pauschalbetrag, wären Ihre Renditen deutlich höher gewesen, da Sie sich in einigen ungeheuren Unternehmen zu Preisen durchgesetzt haben, die normalerweise nur alle paar Generationen zu beobachten sind. In der Tat hat es nicht lange gedauert, sich von der Weltwirtschaftskrise zu erholen, aber dieses Missverständnis über die Nuancen der Berechnung der Zahlen verwirrt oft unerfahrene Anleger.

• Ein Portfolio aus 100% Aktien erzielte zwischen 1980 und 1999 mit einer jährlichen Steigerung von 17,88% den höchsten rollierenden Ertrag seit zwanzig Jahren. Er erlebte zwischen 1929 und 1948 seinen niedrigsten Ertrag, als er um 3,11% pro Jahr zunahm. Die arithmetische annualisierte Durchschnittsrate der Aufzinsung für alle Perioden betrug 11,30%.
• Ein Portfolio aus Aktien und Obligationen dividierte 90% der Aktien, und 10% der Obligationen erwirtschafteten zwischen 1980 und 1999 mit einer jährlichen Performance von 17,28% den höchsten rollierenden Ertrag seit 20 Jahren. Er erlebte zwischen 1929 und 1948 seine geringste Rendite, als er um 3,58% pro Jahr stieg. Der arithmetische annualisierte durchschnittliche Zinseszins für alle Perioden betrug 10,84%.
• Ein Aktien- und Obligationenportfolio trennte 70% der Aktien und 30% der Obligationen erwirtschafteten zwischen 1979 und 1998 den höchsten rollierenden Ertrag seit 20 Jahren, wenn er um 16.04% pro Jahr stieg. Er erlebte zwischen 1929 und 1948 seinen niedrigsten Ertrag, als er um 4,27% pro Jahr zunahm. Der arithmetische annualisierte durchschnittliche Zinseszins für alle Perioden betrug 9,83%.
• Ein Aktien- und Obligationenportfolio dividiert 50% der Aktien und 50% der Obligationen erwirtschafteten zwischen 1979 und 1998 mit einer jährlichen Steigerung von 14,75% den höchsten rollierenden Ertrag seit 20 Jahren. Zwischen 1929 und 1948 erlebte es die geringste Rendite, als es sich um 4,60% pro Jahr erhöhte. Der arithmetische annualisierte durchschnittliche Zinseszins für alle Perioden betrug 8,71%.
• Ein Portfolio aus Aktien und Obligationen dividierte 30% der Aktien, und 70% der Obligationen erwirtschafteten zwischen 1979 und 1998 mit einem Anstieg von 13,38% pro Jahr den höchsten rollierenden Ertrag seit 20 Jahren. Die niedrigste Rendite kam zwischen 1955 und 1974 mit 3,62% pro Jahr. Die arithmetische annualisierte Durchschnittsrate der Aufzinsung für alle Perioden betrug 7,47%.
• Ein Portfolio aus Aktien und Obligationen dividierte 10% der Aktien, und 90% der Obligationen erwirtschafteten zwischen 1982 und 2001 den höchsten rollierenden Ertrag seit 20 Jahren, wenn er um 12,53% pro Jahr stieg. Er erlebte zwischen 1950 und 1969 seinen niedrigsten Ertrag, als er um 1,98% pro Jahr stieg. Die arithmetische annualisierte durchschnittliche Verzinsung für alle Perioden betrug 6,12%.
• Ein Portfolio von 100-prozentigen Anleihen erzielte zwischen 1982 und 2001 mit einer jährlichen Steigerung von 12,09% den höchsten rollierenden Ertrag seit zwanzig Jahren. Die geringste Rendite wurde zwischen 1950 und 1969 verzeichnet, als sie um 0,69% pro Jahr zunahm. Der arithmetische annualisierte durchschnittliche Zinseszins für alle Perioden betrug 5,41%.

Selbst auf einer zwanzigjährigen rollierenden Basis wurde bei der Entscheidung für die richtige Mischung aus Aktien und Anleihen in Ihrem Portfolio ein Kompromiss zwischen der Stabilität (gemessen an der Volatilität) und der zukünftigen Rendite getroffen. Wo Sie sich entlang dieser wahrscheinlichen Verteilungslinie positionieren möchten, hängt die Annahme, dass zukünftige Erfahrungen größtenteils früheren Erfahrungen ähneln, von einer Vielzahl von Faktoren ab, die von Ihrem allgemeinen Zeithorizont bis zu Ihrer emotionalen Stabilität reichen.

Wie sich die Asset Allocation zwischen Aktien und Anleihen im Laufe der Zeit verändert hätte, hätte der Anleger sein Portfolio nicht neu ausbalanciert

Einer der interessantesten Datensätze bei der Untersuchung, wie Portfolios sich im Laufe der Zeit auf der Grundlage ihrer jeweiligen Asset Allocation Ratio zwischen Aktien und Anleihen entwickeln, besteht darin, die Endanteile zu betrachten. Auch für diesen Datensatz schließe ich mich im Dezember 2010 an, weil es die bequemsten akademischen Daten sind, die mir derzeit zur Verfügung stehen, und der Bullenmarkt zwischen 2011 und 2016 würde nur dazu dienen, die Renditen höher und höher zu halten Anteil größer. Das heißt, die Aktienbestandteile hätten sich zu einem noch größeren Prozentsatz der Portfolios entwickelt, als ich Ihnen vorstelle, sodass sich das grundlegende Ergebnis kaum ändern würde.

Für ein Portfolio, das 1926 ohne jegliche Neugewichtung erstellt wurde, hätte der Prozentsatz der auslaufenden Vermögenswerte aufgrund der Art der Aktien zu Aktien geführt; dass sie das Eigentum an produktiven Unternehmen repräsentieren, die sich als Klasse im Laufe der Zeit tendenziell erweitern? Ich bin froh, dass du gefragt hast!

• Ein Portfolio, das mit einer Mischung aus Aktien und Obligationen begann, gewichtete 90% gegenüber dem Erstgenannten und 10% gegenüber dem Letzteren hätte 99.6% Aktien und 0.4% Anleihen.
• Ein Portfolio, das mit einer Mischung aus Aktien und Anleihen begann, wog 70% an ersterem und 30% an Letzterem hätte 98,5% Aktien und 1,5% Anleihen ergeben.
• Ein Portfolio, das mit einer Mischung aus Aktien und Obligationen begann, wog 50% an ersterem und 50% an letzterem wäre mit 96,7% Aktien und 3,3% Obligationen gelandet.
• Ein Portfolio, das mit einer Mischung aus Aktien und Obligationen begann, wog 30% an ersterem und 70% an letzterem wäre mit 92,5% Aktien und 7,5% Obligationen gelandet.
• Ein Portfolio, das mit einer Mischung aus Aktien und Obligationen begann, wog 10% an ersterem und 90% an letzterem wäre mit 76,3% Aktien und 23,7% Obligationen gelandet.

Noch unglaublicher ist, dass die Aktienkomponente in diesen Aktien- und Anleihenportfolios aufgrund des Fehlens einer besseren Laufzeit in einer Handvoll "Supergewinnern" stark konzentriert sein wird. Unerfahrene Investoren verstehen häufig nicht, wie wichtig die mathematischen Zusammenhänge dieses Phänomens für die gesamte Vermögensbildung sind. Im Wesentlichen wird auf diesem Weg ein gewisser Prozentsatz der Betriebe in Konkurs gehen. In vielen Fällen werden diese weiterhin positive Renditen erzielen, wie Eastman Kodak es für seine langfristigen Eigentümer getan hat, auch nachdem der Aktienkurs auf Null gefallen ist, eine Tatsache, die viele neue Anleger aufgrund des Konzepts der Gesamtrendite nicht verstehen. Auf der anderen Seite werden einige Firmen - oft Firmen, die man nicht im Voraus vorhersagen kann - die Erwartungen weit übertreffen, sie werden alles andere aus dem Wasser schaffen und die Rendite des Gesamtportfolios nach oben treiben.

Ein berühmtes Beispiel dafür ist das Geisterschiff Wall Street, der Voya Corporate Leaders Trust, früher bekannt als ING Corporate Leaders Trust. Es begann im Jahr 1935. Der Portfoliomanager, der dafür verantwortlich war, wählte eine Sammlung von 30 Blue-Chip-Aktien , die sich alle auszahlten . Zwischen den 81 Jahren zwischen ihrer Gründung im Jahr 1935 und der Gegenwart wurde sie passiv so gehandhabt, dass Indexfonds absurd hyperaktiv wirken (weil Indexfonds, selbst S & P 500-Indexfonds, trotz der Vermarktung keine passiven Anlagen sind) Literatur im Gegenteil. Sie werden aktiv vom Ausschuss verwaltet). Es hat sowohl den Dow Jones Industrial Average als auch den S & P 500 über diesen Zeitraum hinweg gebrochen. Durch Fusionen, Übernahmen, Spin-Offs, Split-Ups und mehr hat der Fonds ein konzentriertes Portfolio von 22 Aktien erreicht. 14,90% des Vermögens sind in den Eisenbahngiganten Union Pacific investiert, 11,35% sind in Berkshire Hathaway , der Holdinggesellschaft des Milliardärs Warren Buffett , investiert, 10,94% sind in Exxon Mobil, einem Teil von John D. Rockefellers altem Standard Oil-Imperium, investiert. 7,30% investieren in Praxair, ein Industriegas-, Versorgungs- und Ausrüstungsunternehmen, 5,92% investieren in Chevron, einem weiteren Teil von John D. Rockefellers altem Standard Oil-Imperium, 5,68% investieren in Procter & Gamble, die weltgrößten Basiskonsumgüter Riese, und 5.52% wird in Honeywell, dem industriellen Titan investiert. Weitere Positionen umfassen AT & T, Dow Chemical, DuPont, Comcast, General Electric und sogar Schuhhändler Foot Locker. Die latenten Steuern sind enorm und fungieren als eine Art Hebelwirkung für die ursprünglichen Buy-and-Hold-Investoren .

Was ist der Sinn all dieser Daten zur Rolle von Aktien und Anleihen eines Portfolios?

Abgesehen davon, dass es für diejenigen von Ihnen interessant ist, die gerne investieren, gibt es bei dieser Diskussion einige wichtige Lehren aus der Diskussion über die historische Entwicklung verschiedener Aktien- und Anleihenmischungen in einem Portfolio. Um Ihnen zu helfen, hier sind nur ein paar:

• Aktien und Anleihen verhalten sich unter verschiedenen Bedingungen unterschiedlich, so dass sie nützlich sind, wenn sie zusammen in einem Portfolio gehalten werden. Es kann verlockend sein, zu dem einen oder anderen Extrem zu gehen, aber das ist selten ratsam.
• Wenn die Geschichte der Vergangenheit sich wiederholt, kann man mit Sicherheit sagen, dass je höher die Anleihenkomponente in der gesamten Anlageallokation ist, desto stabiler wird Ihr Portfolio sein, gemessen an den nominalen Werten. Dies wird jedoch höchstwahrscheinlich auf Kosten einer niedrigeren Mischrate gehen. Auf der anderen Seite zeigt die Verhaltensökonomie, dass Menschen dazu neigen, ihren langfristigen Plan besser einzuhalten, wenn die Volatilität niedriger ist, was bedeutet, dass sie aufgrund ihrer beruhigenden Wirkung auf die menschliche Natur zu höheren Renditen in der realen Welt führen kann; der oft unkorrekte Wunsch, "etwas zu tun", wenn bei einem Markteinbruch viel Geld scheinbar verschwunden ist.
• Im normalen Zinsumfeld fügen Anleihen einem Portfolio eine viel höhere laufende Einkommenskomponente hinzu als Aktien, was zu einem höheren Cashflow führt, der ausgegeben, reinvestiert, begabt oder gespart werden kann. Wir befinden uns derzeit in einer Phase, die keineswegs alltäglich und weitgehend neu ist. Es ist unwahrscheinlich, dass das Nullzinsumfeld im kommenden Jahrzehnt anhält.
• Aktien sind insgesamt so viel produktiver als Anleihen, je länger der Zeitraum ist, desto besser wird die Wahrscheinlichkeit, dass in einem Portfolio gehaltene Aktien zu einem normalerweise großen Prozentsatz der Asset Allocation werden, es sei denn, der Portfoliobesitzer wählt eine Neugewichtung (d. H. verkaufen Sie einige Bestände, um die Größe anderer zu erhöhen, um zum angestrebten, gewünschten Bereich zurückzukehren).
• Schlechte Jahre können ziemlich schlecht sein. Es ist eine Sache, sie auf dem Papier zu sehen, aber als jemand, der mehrere Lehrbuch-berühmte Crashs durchlebt hat, ist eine völlig andere Erfahrung, vergleichbar mit dem Unterschied zwischen einem Tornado in einem Buch zu lesen und tatsächlich durch eines zu leben auf dich. Eine Periode, die in den Daten, die wir bisher diskutiert haben, nicht wirklich als eigener hervorgehobener Punkt erscheint, allein aufgrund der Tatsache, wie vergleichbar und absolut schrecklich das einst 600-jährige Desaster der Weltwirtschaftskrise war die Zahlen, ist 1973-1974. Es war katastrophal für Aktienanleger auf dem Papier, aber langfristige Anleger wurden sehr reich, indem sie Aktien zu Schnäppchenpreisen kauften. Unterschätzen Sie nicht, wie es sich anfühlt, und wie es Sie dazu bringen kann, dumme Dinge zu tun, 50% Ihres Reichtums in einem Augenblick verschwinden zu sehen. Der Crash von 1987 ist eine weitere Illustration. Ich habe einmal ein Beispiel dafür gegeben, wie atemberaubend die Verluste auf dem Papier waren, als ich die langfristigen Ergebnisse von PepsiCo und The Coca-Cola Company in meinem persönlichen Blog verglich. Wenn Sie mit der Realität, dass Ihnen so etwas als Aktionär passiert, nicht umgehen können, werden Sie eine außerordentlich unangenehme Zeit erleben. Es gibt keine Möglichkeit, es zu vermeiden, und jeder, der Ihnen sagt, dass es möglich ist, dies zu tun, ist entweder wahnhaft, belügt Sie oder versucht, Sie irgendwie zu betrügen.
• Anleihen sind oft sehr opportunistisch in ihrer Anziehungskraft - manchmal sind sie schrecklich überbewertet, besonders jetzt, wo die Vereinigten Staaten den Goldstandard verlassen haben und die Anleger Zeit und Zeit dagegen demonstriert haben, dass sie nicht genügend Zinsen verlangen, um Steuern zu ersetzen Inflation - aber die Tatsache, dass sie als eine Art Great Depression Versicherung dienen, hat eine gewisse Nützlichkeit. Wenn Sie in Zeiten, in denen Aktien zu einem Bruchteil ihres wahren inneren Wertes gehandelt werden, von den Anleihenzinsen leben, können Sie vermeiden, Ihre Anteile zum schlechtest möglichen Zeitpunkt zu liquidieren. In der Tat, so eingängig, wie es klingt, je reicher Sie sind, desto wahrscheinlicher ist es, dass Sie als Anteil Ihres Gesamtportfolios unverhältnismäßig hohe Bar- und Rentenreserven haben. Um mehr über dieses Thema zu erfahren, lesen Sie, wie viel Geld sollte ich in meinem Portfolio behalten ? , wo ich einige Details diskutiere.

Abschließend ist es von größter Bedeutung, dass Sie bei der Auswahl Ihres Aktien- und Anleihen-Mixes auf ein Steuerverwaltungskonzept achten, das als Asset Placement bekannt ist . Genau die gleichen Aktien und Anleihen, in genau den gleichen Proportionen, in genau den gleichen Steuerklassen, können zu sehr unterschiedlichen Ergebnissen führen, basierend auf den Strukturen, in denen diese Wertpapiere gehalten werden. Für einen Haushalt, der ein hohes steuerpflichtiges Einkommen genießt, werden beispielsweise die Anleihezinsen fast doppelt so hoch besteuert wie Bardividenden. Es wäre sinnvoll, Anleihen und hochverzinsliche Dividendenaktien in Steueroasen wie EINFACHE IRA zu legen und gleichzeitig Aktien zu halten, die auf steuerbaren Maklerkonten keine Dividende zahlen, zumindest soweit dies möglich und ratsam ist unter den besonderen Umständen, denen Sie ausgesetzt sind in deinem Leben. Ebenso würden Sie nie so etwas wie steuerfreie Kommunalanleihen in eine Roth IRA investieren .