Wie die Fed die US-Schulden monetarisiert

Warum die Zentralbank der Nation die Schulden der Regierung verschärft

Eine Nation monetarisiert ihre Schulden, wenn sie Schulden in Kredit oder Bargeld umwandelt. Es befreit entschuldetes Kapital und bringt es in Umlauf. Der einzige Weg, dies zu erreichen, ist mit seiner Zentralbank . Die Zentralbank kauft die Staatsschuld und ersetzt sie durch Kredite. Die Bank schreibt die Schulden auf ihre Bilanz. Es schafft den Kredit aus der Luft. Eine Zentralbank ist die einzige Bank, die dies rechtlich tun kann.

Die Federal Reserve monetarisiert die US-Schulden, wenn sie US-Schatzwechsel, Anleihen und Notes kauft. Wenn die Federal Reserve diese Treasurys kauft, muss sie dafür kein Geld drucken . Es vergibt Kredite an die Federal Reserve-Mitgliedsbanken, die die Treasurys halten. Es stellt dann die Treasurys auf eine eigene Bilanz. Dies geschieht durch ein Büro bei der Federal Reserve Bank von New York. Jeder behandelt den Kredit wie Geld, obwohl die Fed kein kaltes Geld ausgibt.

Dieser Prozess wird als Offenmarktgeschäft bezeichnet . Die Fed verwendet dieses Instrument, um die Zinssätze zu erhöhen und zu senken . Es senkt die Zinssätze, wenn es Treasurys von seinen Mitgliedsbanken kauft. Die Fed vergibt Kredite an die Banken. Sie haben jetzt mehr Reserven, als sie brauchen, um die Mindestreservepflicht der Fed zu erfüllen .

Die Banken werden diese überschüssigen Reserven, sogenannte Fed-Fonds , an andere Banken verleihen, um die Anforderung zu erfüllen. Der Zinssatz, den sie sich gegenseitig berechnen, ist der Leitzins .

Die Banken werden diese Rate senken, um diese überschüssigen Reserven zu entladen.

Wie die Fed die Schulden monetarisiert

Wie kann dies die Schulden monetarisieren? Wenn die US-Regierung Treasurys versteigert, leiht sie sich alle Treasury-Käufer. Dazu gehören Einzelpersonen, Unternehmen und ausländische Regierungen. Die Fed macht diese Schulden zu Geld, indem sie diese Treasurys aus dem Verkehr zieht.

Die Verringerung des Angebots von Treasurys macht die verbleibenden Anleihen wertvoller.

Diese höherwertigen Treasurys müssen nicht so viel Zinsen zahlen, um Käufer zu bekommen. Diese niedrigere Rendite drückt die Zinsen auf die US-Schulden nach unten. Niedrigere Zinssätze bedeuten, dass die Regierung nicht so viel ausgeben muss, um ihre Kredite abzuzahlen. Das ist Geld, das es für andere Programme verwenden kann.

Es ist, als ob die Treasurys, die von der Fed gekauft wurden, nicht existierten. Aber sie existieren in der Bilanz der Fed. Technisch gesehen muss das Finanzministerium die Fed eines Tages zurückzahlen. Bis dahin hat die Fed der Bundesregierung mehr Geld zur Verfügung gestellt. Das erhöht das Geldangebot und damit die Monetarisierung der Schulden.

Warum ist das ein Problem?

Die meisten Menschen machten sich keine Sorgen darüber, dass die Fed die Schulden bis zur Rezession von 2008 monetarisieren könnte. Denn bis dahin waren Offenmarktgeschäfte keine großen Anschaffungen. Zwischen November 2010 und Juni 2011 kaufte die Fed 600 Mrd. USD an längerfristigen Treasurys. Das war die erste Phase der quantitativen Lockerung , bekannt als QE1 .

Es gab vier Phasen des QE-Programms, die bis Oktober 2014 andauerten. Die US-Notenbank verzeichnete in ihrer Bilanz Treasurys und hypothekenbesicherte Wertpapiere in Höhe von 4,5 Billionen US-Dollar.

Am 14. Juni 2017 sagte die Fed, sie würde ihre Bestände reduzieren, so dass sie sie nicht schrittweise verkaufen müssten.

Sobald die Fed-Funds-Rate ihr Ziel von 2 Prozent erreicht, würde die Fed zulassen, dass Treasurys 6 Milliarden Dollar fällig wird, ohne sie zu ersetzen. Jeden Monat würden weitere 6 Milliarden Dollar fällig. Ziel ist es, monatlich 30 Milliarden Dollar in den Ruhestand zu bringen.

Die Fed wird das gleiche mit ihren Positionen in hypothekenbesicherten Wertpapieren tun, nur mit einem Zuwachs von 4 Milliarden Dollar pro Monat, bis sie 20 Milliarden Dollar erreicht.

Sobald die Fed mit dem Rückzug ihrer Anleihen beginnt, werden die langfristigen Zinsen weiter steigen. Das liegt daran, dass Treasurys auf dem Markt ein größeres Angebot haben wird. Das US-Finanzministerium muss bei den Treasurys, die es versteigert, höhere Zinsen anbieten, um jeden zu überzeugen, sie zu kaufen. Das wird die US-Schulden für die Regierung teurer machen. Es ist ein ernstes Problem mit einer Schuld von fast 20 Billionen Dollar. Darüber hinaus beträgt das Verhältnis von Verschuldung zu Bruttoinlandsprodukt mehr als 100 Prozent.

Das ist jenseits eines sicheren Levels. Es stellt Kreditgeber in Frage, ob eine Nation es sich leisten kann, ihre Kredite zurückzuzahlen.

Warum die Fed Anleihen gekauft hat

Der Hauptzweck der Fed während der quantitativen Lockerung bestand darin, den Leitzins niedrig zu halten. Die Banken basieren alle kurzfristigen Zinssätze auf dem Leitzins. Ein niedriger Leitzins hilft Unternehmen dabei, zu expandieren und Arbeitsplätze zu schaffen . Niedrige Hypothekenzinsen helfen Menschen, sich teurere Häuser zu leisten. Die Fed wollte, dass QE den Immobilienmarkt wieder belebt. Niedrige Zinsen mindern auch die Rendite von Anleihen. Das macht Investoren zu Aktien und anderen höher rentierlichen Anlagen. Aus all diesen Gründen tragen niedrige Zinsen dazu bei, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln .

Aber ein Teil der Absicht der Fed hätte sein können, die Schulden zu monetarisieren. Das hat man nie zugegeben, aber es macht Sinn. QE half, die Staatsausgaben zu erhöhen und das Wachstum anzukurbeln. Das Finanzministerium musste die Zinssätze nicht erhöhen, um Käufer anzuziehen. Das hätte die Wirtschaft gedrückt. Wenn sich die Wirtschaft vollständig erholt hat, kann die Fed ihre QE-Transaktionen sicher umkehren. Es wird die Treasurys verkaufen, die es besitzt.

Die St. Louis Fed stimmt nicht zu

Im Februar 2013 veröffentlichte die Federal Reserve Bank von St. Louis einen Bericht, der bestritt, dass die Fed die Staatsschulden monetarisiert hat. Sie behauptete, die Zentralbank könne ihre Schulden nur dann monetarisieren, wenn sie beabsichtige, die Treasurys unbegrenzt in ihrer Bilanz zu belassen. Mit anderen Worten, es würde seine Macht nutzen, Geld aus dem Nichts zu schaffen, um die Ausgaben des Bundes dauerhaft zu subventionieren.

Stattdessen sagte der ehemalige US- Notenbankpräsident Ben Bernanke ausdrücklich, dass die Fed Treasurys verkaufen würde, sobald die QE beendet sei. Obwohl die Fed QE im Oktober 2014 beendete, hat sie nicht begonnen, ihre Treasurys zu verkaufen. Wenn dies der Fall ist, werden die Zinssätze steigen. Die Bundesregierung wird feststellen, dass die Finanzierung ihrer Ausgaben teurer wird.