Obwohl es für viele Anleger eine gute Wahl ist, sind Indexfonds nicht perfekt
In den Jahren, in denen ich über das Investieren geschrieben habe, habe ich immer wieder festgestellt, dass die wissenschaftlichen Beweise sehr klar sind: Für den typischen Anleger, besonders für diejenigen, die neu sind, in etwas zu investieren, das über Einlagenzertifikate hinausgeht. Ein alternativer Weg, Vermögen durch Aktien zu bauen, besteht darin, dass man durch Blasen und Inflation, Inflation und Deflation einer einfachen Formel folgt:
- Investieren Sie in passive Indexfonds , die sich durch niedrige Kostenquoten , eine breite Diversifizierung und geringe Fluktuation auszeichnen
- Üben Sie einen disziplinierten Dollar-Durchschnitt, so dass Sie die Marktpreise im Laufe der Zeit nutzen können
- Wenn Sie es sich leisten können, auf Konsum zu verzichten, können Sie mehr Geld verdienen, indem Sie Ihre Dividenden reinvestieren
- Nutzen Sie Steuerstrategien und -unterkünfte, einschließlich der Platzierung von Vermögenswerten oder der Positionierung von Vermögenswerten.
Eine der häufigsten Fragen, die ich von Menschen bekomme, lautet: "Warum sollte niemand durch Indexfonds investieren, wenn es so gut ist?". Um die Gründe zu verstehen, müssen Sie verstehen, dass es in erster Linie drei verschiedene Arten von Indexfondsanlegern gibt:
- Diejenigen, die indexieren, weil sie die Vorteile verstehen, und sie trotz der ihr innewohnenden Einschränkungen und Mängel bevorzugen, entweder aus Gründen der Einfachheit, des inneren Friedens, des Mangels an geeigneten Alternativen (wie etwa die Wahl eines Investmentfonds innerhalb eines 401 (k) Plans ) oder ein Desinteresse bei der Analyse einzelner Wertpapiere.
- Diejenigen, die nicht viel darüber nachdenken und indexieren, weil sie das hören, was sie hören sollen.
- Diejenigen, die eine ideologische Besessenheit damit haben, sich an die Indexierung zu halten, wie die Pharisäer von einst dem Gesetz folgten, hatten "eine Form der Gottseligkeit, verleugneten aber ihre Macht". Sie wissen Indexierungsarbeiten, verlangen, dass alle anderen indexieren, verstehen aber ziemlich oft die zugrundeliegenden Mechanismen oder die Gründe, warum es funktioniert, obwohl sie sich für einen Experten halten.
Die erste Gruppe umfasst Männer wie Jack Bogle, den Schutzpatron des Indexfonds und den Gründer von Vanguard. Ich habe seine ausgezeichneten Bücher in der Vergangenheit empfohlen und darüber gesprochen, wie sehr ich sowohl seine Mission, seine Botschaft als auch seine Karriere als Dienst daran schätze, die Welt zu einem besseren, gerechteren Ort für kleine Investoren zu machen.
Sein Leben ist gut gelebt. Millionen von Rentnern verdanken ihren finanziellen Erfolg seiner Innovation und Arbeit, und ich denke, es gibt eine Menge Leute auf der Welt, die seinen Ratschlag ignorieren und viel lukrativere Ergebnisse erzielen könnten, wenn sie seine Schriften beherzigen würden.
Bogle ist sowohl intellektuell ehrlich als auch im wahrsten Sinne des Wortes ein Gelehrter. Er suchte nach einem besseren Investitionsweg und identifizierte bestimmte Merkmale, die in Kombination zu hohen Wahrscheinlichkeiten für gute Langzeitergebnisse führten. Dazu gehörten Dinge wie:
- Geringer Umsatz, um Kosten wie Provisionen, Wechselgebühren, Marktauswirkungen und Geld- / Briefspannen auf ein Minimum zu reduzieren
- Kleine bis nicht vorhandene Managementgebühren, so dass mehr vom Geld des Anlegers fließen kann
- Weit verbreitete Diversifizierung, so dass kein einzelnes Unternehmen oder Sektor das Portfolio dominiert
- Formale Einhaltung eines Schemas regelmäßiger Beiträge, die dazu beitragen, die Höhen und Tiefen des Marktes zu mitteln, unabhängig davon, ob man glaubte, dass es in den nächsten zwölf Monaten steigen oder fallen würde
- Ein obsessiver Glaube an die Maximierung der Steuer-Effizienz, wann immer möglich, einschließlich der Nutzung von latenten Steuern und Steuererleichterungen wie einer SEP-IRA , um nur ein Beispiel zu nennen
Der Indexfonds, einer der vielen Beiträge von Bogle in der Welt, war sein vorgeschriebener Mechanismus, um diese Kräfte für den durchschnittlichen Anleger nutzbar zu machen.
Der Indexfonds selbst war nicht von Natur aus magisch - es handelt sich lediglich um einen regulären Investmentfonds, der unabhängig von den Marktbedingungen Aktien auf der Grundlage eines vorher festgelegten Regelwerks kaufte - mit der Ausnahme, dass die Beurteilung durch den Kleinanleger nicht mehr erforderlich war einzelne Wertpapiere. Es diente auch als eine psychologische Barriere zwischen emotionalen Investoren, von denen viele in ihrer Unerfahrenheit ausflippen würden, nachdem Aktien von Google oder Procter & Gamble um 30% fallen würden. (Es ist schockierend, aber viele Leute, die Indexfonds besitzen, scheinen die tatsächlichen Unternehmen, die sie in diesem Indexfonds besitzen, völlig zu ignorieren - wenn Sie es bezweifeln, gehen Sie jemanden mit ihrem gesamten Vermögen in einem S & P 500 Indexfonds an, was ihre Top 20 Aktien sind Die Quoten sind, sie können Ihnen nicht sagen, aber diese 20 Aktien, und diese 20 Aktien repräsentieren fast 30% ihres Vermögens!)
Der andere Vorteil des Indexfonds war, dass es nicht notwendig war jemanden zu bezahlen, um das Geld zu verwalten. (In vielen Fällen schneiden aktiv gemanagte Investmentfonds im Vergleich zu Indexfonds gut ab und fallen nur zurück, wenn Sie die Gebühren, die zur Entschädigung der Portfoliomanager verwendet werden, berücksichtigen.)
Viele erfolgreiche Anleger im Laufe der Geschichte haben mit den gleichen grundlegenden Prinzipien, die Bogle in seinen Recherchen identifizierte, eine Menge Wohlstand geschaffen. Mit einer Ausnahme: Sie haben die Bewertung einzelner Wertpapiere durch regelmäßige Käufe ersetzt, indem sie in der Buchhaltung Aktienwerte wie Privatunternehmen bewertet haben , Immobilien oder Anleihen . Diese Leute sind keine Aktienhändler . Sie jagen nicht aktiv heiße Aktien, die aufsteigen, leben wie ein Stereotyp aus einem Film aus den 1980er Jahren. Sie sind die Anne Scheibers der Welt und hinterlassen 22 Millionen Dollar. Sie sind die Jack MacDonalds der Welt und hinterlassen $ 188 Millionen. Das sind die Milchbauern der Welt mit achtstelligen Nettowerten , die ihren Reichtum auch vor ihren Kindern geheim halten. Dies sind die William Ruanes der Welt; die Charlie Mungers der Welt.
Menschen wie diese verbringen Jahre damit, ein Portfolio von Unternehmen zusammenzustellen, an denen sie einen Eigentumsanteil hielten, indem sie öffentliche Aktien wie jeden anderen für ihre Familie erworbenen Vermögenswert behandelten. In der Regel waren diese Investoren gut ausgebildet, wohlhabend und in vielen Fällen selbst unternehmerisch und zögerten nicht, ein Unternehmen zu gründen, wenn sie eine Chance sahen, Geld zu verdienen. (Es gibt immer Ausnahmen. Die Geschichte hat viele Schullehrer, Hausmeister und Klempner entdeckt, die in diese Kategorie fallen, nachdem sie eine leidenschaftliche Liebe für Finanzen entwickelt haben, die sie zu einem MBA-Level-Verständnis der Gewinn- und Verlustrechnung und Bilanz führt Hartnäckigkeit, um kontinuierlich einen Anteil an einem großen Unternehmen zu erwerben, das sie verstehen.)
Für die Art von anspruchsvollen Anlegern, die dieselben Indexfonds nutzten, die ohne die Indexfondsmethode angeboten wurden, war und ist der Kauf eines Indexfonds aus vielen Gründen irrational.
1. Ein anspruchsvoller Anleger möchte möglicherweise keinen Indexfonds kaufen, weil er oder sie möglicherweise nicht überbewertete Vermögenswerte erwerben möchten
Wie ich einmal in meinem persönlichen Blog erklärt habe, stell dir vor, es wäre das Jahr 2001. Damals hättest du dein Geld in einer 30-jährigen Treasury-Anleihe deponieren können, die von der souveränen Besteuerungsmacht der US-Regierung unterstützt wird und 5,46% Zinsen verdient auf dein Geld jedes Jahr. Ohne Ausfallrisiko würde jeder intelligente Investor mindestens 5,46% + eine Risikoprämie + einen Inflationsmodifikationsfaktor verlangen, um zu rechtfertigen, was als (akademisch) sicherste Investition in der Welt gilt. Dies bedeutete eine Hürde von nicht weniger als 11,5%, wenn man das Wachstum einkalkulierte, bevor man sich von einem alternativen Vermögenswert trennte.
Zu dieser Zeit handelte Wal-Mart Stores, Inc. bei 58,75 Dollar pro Aktie. Es hat $ 1,49 pro Aktie nach Steuern verdient. Das bedeutet, dass ein Investor eine Gewinnrendite von nur 2,54% nach Steuern "kauft", und das schließt nicht einmal die Dividendensteuern ein , die dem Bund, dem Staat und in einigen Fällen den Lokalregierungen geschuldet worden wären an Besitzer verteilt! Eine solche irrsinnige Bewertung hätte Sinn ergeben, wenn Wal-Mart ein schnell wachsendes Start-up wäre, das Standorte im ganzen Land ausrollen würde, aber das war damals eine Firma, die buchstäblich der größte Einzelhändler auf dem Planeten Erde war. Den Eigentümern wurde garantiert, dass sie nur 2,54% + die Gewinnwachstumsrate verdienen, angepasst durch Änderungen im Bewertungsmehrfachen (Bogle bezeichnet dies als "spekulative Rendite"). Weit davon entfernt, eine positive Rendite zu erzielen, würde es sogar schwierig werden, mit der Inflationsrate Schritt zu halten.
Unter keinen Umständen wollte ein intelligenter Geschäftsmann oder Geschäftsfrau mit einem Rechnungslegungshintergrund Aktien von Wal-Mart zu diesem Zeitpunkt zu diesem Preis kaufen. Das hatte nichts mit Market Timing zu tun - er oder sie hätte keine Vorhersage gemacht, ob Wal-Mart-Aktien morgen, nächste Woche oder sogar nächstes Jahr höher oder niedriger sein würden, weil solche Dinge unerkennbar sind - es beruhte ausschließlich darauf Die Mathematik des Privateigentums ist in vielerlei Hinsicht identisch mit der Frage, ob ein Gastwirt sein Geld für die Eröffnung eines anderen Restaurants an einem bestimmten Ort ausgeben möchte oder ob ein Immobilieninvestor entscheidet, ob er ein Gebäude zu einem bestimmten Preis aufgrund der voraussichtlichen Zukunft erwerben soll Mieten.
Ein Index-Fonds-Investor hätte indessen mehrere Prozentpunkte seiner Index-Fonds-Käufe für Wal-Mart-Aktien erhalten. Für einen typischen Arbeiter ohne Buchhaltungshintergrund, oder jemanden, der sich nicht viel kümmert, wie sie denken, dass es auf lange Sicht funktionieren wird, ist das in Ordnung. Warum? Mit genügend Zeit, durchschnittlichen Dollar-Kosten, reinvestierten Dividenden und Steuererleichterungen, sollte es am Ende in Ordnung sein, da wahnsinnige Preise auf der Oberseite durch deprimierende Tiefs während Einstürzen ausgeglichen werden. Für einen erfolgreichen Besitzer einer Produktionsanlage mit einem Nettovermögen von mehreren Millionen Dollar, der ständig Finanzen auswertet, oder einen Steueranwalt, der sich damit auskennt, wie viel Geld ein Unternehmen tatsächlich verdient, ist es völlig unnötig.
Sollten diese sachkundigen Anleger vorgeben, unwissend zu sein? Sollten sie bereit sein, einen Vermögenswert zu kaufen, den sie nicht besitzen wollen, zu einem Preis, den sie für offenkundig dumm halten (und sie würden niemals für ein privates Geschäft bezahlen), einfach weil jeder sagt, sie sollten es tun? Sollten sie dann eine laufende Anlagefonds-Kostenquote zahlen - obwohl es der Tiefststand ist, sind die Kosten immer noch nicht Null -, diese Anlage zu halten? Für die dritte Gruppe von Indexfondsanlegern - die ideologisch besessenen - lautet die Antwort, gegen jede Logik und jeden gesunden Menschenverstand, "Ja". Weil viele von ihnen keine Ahnung davon haben, was ein Indexfonds eigentlich ist , halten sie sich daran mit der Inbrunst fest, die die alte Zeitreligion selbst stolz machen würde, indem sie eine Form gierigen Reduktionismus zeigt; Click-Whirl-Antworten ohne nachzudenken.
Das ist nicht unbedingt eine schlechte Sache. Ehrlich gesagt, sollten hoch entwickelte Anleger dieses Verhalten fördern, da die Art von Person, die aufgrund eines Mangels an Denken in einen solchen Fehler verwickelt ist, genau der Typ von Person ist, der am meisten indexiert werden muss. Es schafft dieses Paradox, wenn der Versuch, sie über ihr Missverständnis sowohl mit Bogles Arbeit als auch mit der damit verbundenen Mathematik zu informieren, ihnen enormen finanziellen Schaden zufügen wird. (Um Himmels Willen, ein bedeutender Teil von Bogles Argumentation beruht auf dem Vorhandensein von höheren Managementausgaben, von denen keine für erfahrene Investoren gilt, die ihre eigenen Zuteilungsentscheidungen treffen können, die die Eiferer nicht anerkennen!) Stattdessen sollten sie es sein ermutigt und ihr Vertrauen in die Indexierung verstärkt.
Dies ist der Grund, warum ich es persönlich oft und von jeder Kanzel aus wiederhole: Wenn Sie nicht wissen, was Sie tun, kaufen Sie einen Indexfonds. Wenn Sie wissen, was Sie tun, aber Sie wollen nicht belästigt werden, kaufen Sie einen Indexfonds. Wenn Sie sich fragen müssen, was Sie tun, kaufen Sie einen Indexfonds.
2. Ein ausgefeilter Anleger möchte möglicherweise keinen Indexfonds kaufen, weil er oder sie möglicherweise keine Engagements in bestimmten Bereichen der Wirtschaft anstreben, an die sein oder ihr Vermögen bereits gebunden ist
In zwei Privatunternehmen meiner Familie steckt viel Technologie. Wenn es jemals einen Cyber-Angriff auf die Vereinigten Staaten oder ein anderes schreckliches Ereignis gab, das die Telekommunikationsinfrastruktur auslöschte, wären die Cashflows beeinträchtigt, vielleicht für Wochen oder sogar Monate. Um von dieser Möglichkeit abzuweichen, möchte ich persönlich nicht viele Technologieunternehmen besitzen, die unter solchen widrigen Umständen wahrscheinlich genauso hart getroffen würden. Von unseren Firmen über unsere persönlichen Rentenkonten bis hin zu den Depotkonten, die wir den jüngeren Generationen unserer Familie schenken, sind weder mein Ehemann noch ich in der Praxis, Software- oder Hardwarefirmen zu belasten. Es gibt zu viel korreliertes Risiko . Unsere persönliche Situation unterscheidet sich sehr von der durchschnittlichen Familie. Dies muss bei der Verteilung unseres Vermögens berücksichtigt werden. Es gibt keine Einheitsgröße, wenn es um Geldmanagement geht.
Infolgedessen enthält unser Portfolio fast keine Tech-Firmen. Selbst wenn dies bedeutet, dass wir zu einer geringeren Rate kommen würden (das hat sich sicherlich in den letzten paar Jahrzehnten nicht so ergeben, aber um der Argumentation willen, sagen wir, es würde passieren), würden wir es trotzdem tun sich so verhalten, weil wir nachts besser schlafen können. Wenn ich eine bestimmte Technologiefirma finde, die mich interessiert, kann ich Aktien kaufen, aber das wäre eine Ausnahme von der Regel.
Dies ist ein grundlegendes Risikomanagement. Etwas, das Sie lernen müssen, sobald Ihr Gut eine bestimmte Größe erreicht hat, wenn Sie nicht aufwachen möchten, um Ihre Familie ruiniert zu finden. Vielleicht lese ich zu viele Romane von Charles Dickens oder Jane Austen in der Schule, aber das ist nicht die Art von Ergebnis, die man genießen sollte. Wie das Sprichwort sagt, "du musst nur einmal reich werden". Nachdem Sie Ihr grundlegendes Nettovermögen aufgebaut haben, ist der Schutz wichtiger als die absolute Rendite, die Sie für Ihr Vermögen erzielen.
3. Ein erfahrener Anleger möchte vielleicht keinen Indexfonds kaufen, weil er oder sie vielleicht noch bessere Steuereffizienz haben möchten
Stellen wir uns vor, Sie wollten den S & P 500 oder den Dow Jones Industrial Averages nachbilden . Anstatt einen Investmentfonds zu kaufen, der auf einem Indexmandat basiert, könnte jeder, der ein Portfolio von anständiger Größe besitzt, genauso leicht selbst den Index aufbauen, indem er die zugrunde liegenden Aktienanteile kauft, aus denen der Index besteht. Dies würde ermöglichen fortgeschrittenen Steuererziehung Techniken, halten mehr Geld in Ihrer Tasche kommen 15. April, wenn die Rechnungen an die IRS fällig sind.
John Bogle selbst erklärt dies in seinen Büchern über die Indexierung und das Schreiben: "Die langfristige Haltung einzelner Aktien ist nicht nur weise, sondern auch viel steuerlich effizienter". Ich habe einmal ein Modell-Portfolio zur Verfügung gestellt, wie dies in der realen Welt aussehen würde, indem ich den DJIA als Vorlage verwende.
4. Ein erfahrener Anleger mag die Methodik der großen Indexfonds nicht mögen
Wenn Sie einen Indexfonds kaufen, verlagern Sie Ihr Denken an jemand anderen. Im Fall des Dow Jones Industrial Average ist es die Redaktion des Wall Street Journal , die die Bestandteile des berühmtesten Aktienindex der Welt ermittelt. Beim S & P 500 legen andere Anleger die Preise für Stammaktien fest, indem sie diese direkt kaufen oder verkaufen und die Marktkapitalisierung jedes Unternehmens bestimmen. Beide beziehen sich immer noch auf das menschliche Urteil, nur nicht auf dein.
Was für erfahrene Anleger etwas unhaltbar ist, ist die Tatsache, dass die nach Marktkapitalisierung sortierten Indexfonds (z. B. der S & P 500) so dümmlich wie möglich strukturiert sind. Es bedeutet, dass Sie mehr Aktien einer bestimmten Aktie kaufen, wenn der Preis teurer wird, und Aktien verkaufen, wenn sie günstiger werden. buchstäblich hoch kaufen und niedrig verkaufen, oder das genaue Gegenteil davon, wie man seine oder ihre Anlagegeschäfte betreiben sollte. Leider ist dies der einzig gangbare Mechanismus, da das in Indexfonds investierte Vermögen so massiv ist, dass fundamentale oder gleiche Gewichtungen unmöglich zu erreichen sind. Es besteht keine Möglichkeit, dass Vanguard einen S & P 500 gleich gewichteten Indexfonds mit seiner aktuellen Vermögensbasis hat. Es ist nicht möglich. Ein erfahrener Investor könnte jedoch einen direkt konstruieren.
Es gibt mehrere Gründe, warum ein anspruchsvoller Anleger einen Indexfonds verwenden könnte
Es gibt viele Situationen, Gründe oder Umstände, unter oder unter denen sich ein hoch entwickelter Anleger Indexfonds zuwenden könnte. In einigen Fällen könnte er oder sie einen erheblichen Nachteil darin haben, einen bestimmten Sektor zu verstehen. Zum Beispiel könnte ein gut betuchter Banker in der Lage sein, einzelne Bankaktien zu bewerten, und in seiner eigenen Branche weise Investitionen wählen, aber keine Ahnung, wie man pharmazeutische Unternehmen analysiert. In einem solchen Fall könnte der Kauf eines kostengünstigen Pharma-Index-Fonds die klügste Vorgehensweise sein.
In anderen Fällen möchte er möglicherweise nicht mit mehreren Währungen, Schreibarbeiten oder unterschiedlichen Rechnungslegungsstandards umgehen, die sich aus ausländischen Investitionen ergeben. Neulich schrieb jemand auf meinem persönlichen Blog darüber, wie er mehr Aktien des Vanguard FTSE Europe ETF (Tickersymbol VGK) gekauft hatte. Für einen amerikanischen Bürger, der versucht, Aktien von einigen der größten europäischen Unternehmen zu bekommen, ist es einer der besten Indexfonds überhaupt. Mit einem einzigen Kauf kaufen Sie einen Korb mit Blue-Chip-Aktien von jenseits des Teichs, darunter unglaubliche Namen wie Nestle, Novartis, Royal Dutch Shell, BP und Total. Wenn ich einen europäischen Indexfonds kaufen würde, anstatt einzelne Unternehmen langfristig zu bewerten und zu kaufen, wäre das ganz oben auf meiner Liste.
Ein erfahrener Anleger möchte sich vielleicht nicht um seine Familie sorgen, nachdem er oder sie gestorben ist. Warren Buffett selbst hat gesagt, dass seine Frau nach seinem Tod mit dem Großteil ihres Vermögens zu 90% in S & P 500 Indexfonds und 10% Cash investiert sein wird, obwohl er sein ganzes Leben lang gesagt hat, dass er niemals persönlich eine Single besitzt Investmentfonds.
All dies ändert nichts an der Tatsache, dass Indexfonds die beste Möglichkeit für die meisten Menschen bleiben, Eigenkapital zu nutzen, insbesondere wenn sie weder interessiert noch in der Lage sind, einzelne Unternehmen zu bewerten, die sie möglicherweise erwerben möchten. Außerdem hindert es niemanden daran, einen großen Teil seines Vermögens zu indexieren und ein wenig auf der Seite zu bleiben, um in Unternehmen zu investieren, die sie besitzen wollen. Wer sagt, dass Sie 90% Ihrer Aktien nicht in niedrigen Indexfonds halten und routinemäßig Aktien von Coca-Cola, Diageo, General Mills oder anderen Unternehmen kaufen können, an die Sie fest glauben? Es ist schließlich dein Geld.