Eine Definition und Erläuterung der Asset-Liability-Matching-Strategie
In dieser kurzen Einführung möchte ich Sie durch eine grundlegende Definition von Asset / Liability-Matching führen, erklären, wie sie in der realen Welt verwendet werden kann, und in einer breiten, nicht spezifischen akademischen Begriff eine Handvoll der potenziellen Vorteile der Einbeziehung hervorheben die Annäherung an einen langfristigen Finanzplan, wenn und soweit
Was ist die Definition von Asset-Liability-Matching?
In seiner reinsten Form ist der Aktiv - Passiv - Ansatz der Versuch, den spezifischen Zeitpunkt des Liquiditätsbedarfs, insbesondere der Mittelabflüsse, durch einen Investor zu projizieren und dann Entscheidungen über die Kapitalallokation so zu treffen, dass die Wahrscheinlichkeit steigt, dass die Vermögenswerte in Das Portfolio wird verkauft oder liquidiert, wobei ausreichend passives Einkommen erwirtschaftet wird oder auf andere Art und Weise ein Liquiditätsereignis eintritt, das sicherstellt, dass die Greenbacks da sind, wenn der Investor in der Zeit seines Bedarfs nach ihnen greift.
Der Teil eines intelligent konzipierten Asset / Liability-Matching-Programms versucht im Rahmen der Beschränkungen, die sich aus dem erwarteten Cashflow-Timing ergeben, zufriedenstellende risikobereinigte Ergebnisse zu erzielen.
Beispiele dafür, wie eine Asset-Liability-Matching-Strategie in der realen Welt aussehen könnte
Wenn Sie ein wenig verwirrt darüber sind, wie das funktionieren würde, schauen wir uns zwei fiktive Szenarien an, die einem ähneln, was Sie in der realen Welt sehen würden, indem Sie durchgehen, was eine Asset / Liability-Matching-Strategie unter allen Umständen umfassen könnte.
Abbildung 1: Stellen Sie sich vor, Sie sind ein erfolgreicher Unternehmer. Sie haben einen 5-jährigen Sohn und eine 2-jährige Tochter. Sie möchten einen Teil Ihres Gewinns für die Ausbildung Ihrer Kinder aufbringen. Was Sie brauchen, ist eine Reihe von Pauschalbeträgen, die zu bestimmten Zeitpunkten und zu bestimmten Zeiten in der Zukunft zur Verfügung stehen. Für Ihren Sohn brauchen Sie einen Pauschalbetrag, der in 14 Jahren zur Verfügung steht, um sein Studienjahr zu decken, einen Pauschalbetrag in 15 Jahren für sein zweites Collegejahr, einen Pauschalbetrag in 16 Jahren für sein Junior Collegejahr und ein Pauschalbetrag in 17 Jahren, um sein älteres Universitätsjahr zu decken. Im Jahr 17 brauchen Sie auch die erste Pauschale für Ihre Tochter, um ihr Erstsemester-College abzudecken. Im Jahr 18 sollte Ihr Sohn abgeschlossen sein und nicht mehr auf Sie angewiesen sein, um finanzielle Unterstützung zu erhalten, so dass der einzige erwartete Abgang das College-Jahr Ihrer Tochter im zweiten Studienjahr sein sollte. Im Jahr 19 hast du das Junior College deiner Tochter. Schließlich, in Jahr 20, hast du das höhere Jahr deiner Tochter.
Ein Asset-Liability-Matching-Programm würde den Aufbau eines Portfolios erfordern, das dieses Liquiditäts-Timing bewältigen kann. Eine faire Analyse des historischen Aktienmarktverhaltens zeigt beispielsweise, dass jeder einzelne Titel oder jede Gruppe von Aktien innerhalb einer sehr kurzen Zeitspanne leicht um 33 Prozent oder in einigen Fällen um 50 Prozent oder mehr fallen kann auch wenn das zugrunde liegende Geschäft floriert.
Es ist einfach ein Ergebnis des Auktionsmechanismus, der den Kapitalmärkten innewohnt; ein Preis, den Investoren für die Möglichkeit zahlen müssen, ihr Vermögen über Jahrzehnte in realen Kaufkraftpotenzialen zu bündeln . Angesichts dieser Tatsache ist es in Ermangelung relevanter Umstände, die auf eine Ausnahme hindeuten könnten, eine gute Faustregel, wenn man sich mit einem statischen Kapitalpool befasst, der isoliert verwaltet werden muss, um innerhalb der nächsten sechzig Monate keine Mittel zu erhalten (Fünf Jahre) in Stammaktien oder Vorzugsaktien investiert, es sei denn, Sie glauben, dass das Dividendeneinkommen allein ausreicht, um den Liquiditätsbedarf zu decken, selbst wenn einige der Aktien im Portfolio eine befürchtete Dividendenkürzung erfahren.
Abbildung 2: Stellen Sie sich vor, Sie sind ein Profi, der Immobilien an der Seite anhäuft. Sie haben den Kauf eines $ 2.000.000 Bürogebäudes im Mittleren Westen mit dem früheren Eigentümer ausgehandelt, der Ihnen erlaubte, die Immobilie zu kaufen, indem Sie eine Anzahlung von $ 400.000 zahlten und dann regelmäßige monatliche Zahlungen für die restlichen $ 1.600.000 als ob es eine amortisierende Hypothek über dreißig war Jahre.
Nach 7 Jahren ist jedoch der gesamte Restbetrag in voller Höhe fällig. Sie würden es vorziehen, das Gebäude zum Zeitpunkt der Ballonreifung vollständig abzuzahlen und zu planen, überschüssigen Cash-Flow aus der Immobilie, kombiniert mit Ihren anderen Einkommensquellen, zu nehmen und es so aufzubauen, dass es speziell am Fälligkeitsdatum und Sie können die Schuld vollständig begleichen, ohne das Darlehen bei einem Finanzinstitut refinanzieren zu müssen. Ein Asset-Liability-Matching-Ansatz würde die Auswahl von Investitionen beinhalten, selbst wenn es zu geringeren wiederkehrenden Investitionen führen würde, was Ihnen die beste Möglichkeit bot, dies alles zu tun.
Ein Überblick über einige der Vor- und Nachteile von Asset-Liability-Matching
Der größte Vorteil eines Asset-Liability-Matching-Ansatzes im Portfoliomanagement besteht darin, dass Sie viele der Risiken, denen Sie als Anleger ausgesetzt sein könnten, erheblich reduzieren können, wenn das Programm sinnvoll konzipiert und implementiert wird. Beispielsweise:
- Guter Asset-Liability-Matching kann das Wiederanlagerisiko reduzieren: Das Wiederanlagerisiko bezieht sich auf das Risiko, dass Sie die Cashflows einer Anlage nicht mit der gleichen oder höheren Rendite als die ursprüngliche Anlage reinvestieren können, was zu einer geringeren Gesamtverzinsung führt Rate, als Sie projiziert haben oder brauchen. Mit einem Asset-Liability-Matching-Ansatz könnten Sie eher eine Nullkupon-Anleihe als eine traditionelle Anleihe wählen . (Eine Nullkupon-Anleihe hat aufgrund der höheren Zinssensibilität ein höheres Durationsrisiko, was aber letzten Endes keine Rolle spielt, vorausgesetzt, Sie haben keine Absicht oder Notwendigkeit, den Vermögenswert vor der Fälligkeit zu verkaufen, vorbehaltlich der notwendigen Vorbehalte in Bezug auf die Kreditqualität , Inflation, etc.)
- Ein guter Asset / Liability-Matching kann das Liquiditätsrisiko reduzieren: Durch die Einführung einer harten Frist, wann Mittel verfügbar sein müssen, neigt eine Asset-Liability-Matching-Strategie mehr zur Sicherheit von Kapital oder Kapitalerhalt als zu einem offenen Investmentmandat Macht. Dies kann dem Anleger oder Portfoliomanager helfen, im Falle eines individuell verwalteten Kontos oder im Umgang mit einer Vermögensverwaltungsgesellschaft besser zu bestimmen, welche Arten von Wertpapieren, Laufzeiten und andere Merkmale eines bestimmten Wertpapiers oder einer bestimmten Anlageklasse am geeignetsten sind . Natürlich ist das nicht immer narrensicher; B. Zeuge der Anzahl von Anlegern, die während des Zusammenbruchs der Großen Rezession von 2007-2009 Dinge wie Auktions-Wertpapiere hielten, von denen einige Millionen von Dollar verloren haben, was sie irrtümlicherweise für ein hochliquides Bar-Äquivalent hielten.
- Ein gutes Asset / Liability-Matching kann dazu beitragen, Handlungsfehler zu vermeiden: Sobald Sie einen Plan entwickelt und implementiert haben, der den Asset / Liability-Abgleich umfasst, kann es leichter sein, signifikante Marktvolatilität zu bewältigen, da Ihre Augen auf das Enddatum fixiert sind. Dies kann bedeuten, dass man vermeidet, dumme Fehler zu machen, wenn sich die wirtschaftlichen Gewitterwolken sammeln; ein äußerst wichtiger Faktor, den viele Investoren ablehnen. Wenn Sie bezweifeln, wie mächtig das sein kann, denken Sie an eine erschreckende Statistik des Fondsforschungsgiganten Morningstar: Nach ihren Berechnungen im Jahr 2014 verlor der typische Anleger aufgrund von Cash-Flow-Timing-Problemen satte 2,5 Prozent pro Jahr. (Faktoren wie diese sind einer der Gründe, warum der Branchenriese Vanguard den "potenziellen Mehrwert" der Einstellung eines angeschlossenen Vermögensverwalters schätzt, der "Best Practices in der Vermögensverwaltung" bei "Etwa 3 Prozent Nettoerträge" pro Jahr, mehr als Das gesamte Whitepaper ist eine Lektüre wert: Es wird Wert auf Ihren Wert gelegt: Quantifying Vanguard Advisors Alpha, September 2016 von Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti, CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering und Donald G. Bennyhoff, CFA. Die spezifische Tabelle, auf die hier Bezug genommen wird, ist Abbildung 1 auf Seite 4 von 28).
- Ein guter Asset / Liability-Matching kann dazu beitragen, Risiken aus wirtschaftlichen und Kapitalmarktbedingungen zu reduzieren: Wenn Sie die Attraktivität von Asset / Liability-Matching verstehen müssen, suchen Sie nicht weiter als die Renditen von vielen Versicherungsunternehmen auf der ganzen Welt als Länder, insbesondere Japan und Wie viele europäische Länder auch, kämpfen sie mit dauerhaft niedrigen und in einigen Fällen negativen Zinsen. Diese Versicherungsgesellschaften machten in ihren Policen Versprechungen, die auf bestimmten Renditeannahmen auf ihren Anleihenportfolios beruhten, die angesichts nahezu aller bisherigen Erfahrungen völlig vernünftig erschienen, die sich jedoch in einer Welt, in der ihr überschüssiges Kapital nicht viel verdienen konnte, als unerreichbar herausstellten zur Geldpolitik der Zentralbanken. Hätten Sie den Führungskräften dieser Unternehmen gesagt, dass sie in einer Welt mit scheinbar endlosen Renditen von 1 Prozent oder weniger für kurzfristige Schuldverschreibungen pleite gehen oder unter starken Rentabilitätseinbußen leiden würden, hätten sie Sie ausgelacht. Aber genau das ist passiert. Mit einem Asset-Liability-Matching-Programm wird entschieden, dass man sich darauf konzentrieren kann, die in nominaler Kaufkraft gemessenen Versprechungen in der richtigen Höhe von Dollar oder Euro, Pfund Sterling oder Schweizer Franken, Yen oder was auch immer zu erfüllen Währung angegeben, sind in ausreichender Menge bei Bedarf verfügbar.
Häufige Situationen, in denen Sie eine Asset-Liability-Matching-Strategie in Erwägung ziehen könnten
Hier sind einige Situationen oder Umstände, unter oder in denen Sie eine Strategie zur Aktiv-Passiv-Entwicklung entwickeln und umsetzen könnten:
- Planung für den Ruhestand; Insbesondere, wenn Ihre Konten zu einem passiven Einkommen und nicht zu einem Kapitalakkumulationsschwerpunkt übergehen, wenn Sie sich dem Datum nähern, an dem Sie anfangen möchten, Auszahlungen zu tätigen.
- Finanzierung einer College-Ausbildung für Ihre Kinder, Enkelkinder, Nichten, Neffen oder andere Erben oder Nutznießer.
- Planung für den Kauf eines Hauses, Zweitwohnsitzes oder als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien.
- Planung für die Fälligkeit einer Hypothek oder einer anderen Schuld, die im Schuldschein eine Balloon-Payment-Komponente hat.
- Regelmäßige steuerfreie Geschenke bis zu den Schenkungsteuergrenzen im Rahmen einer mehrjährigen oder mehrjährigen Steuererleichterungsstrategie machen, um den Wert Ihres Nachlasses zu senken .
- Mögliche Auszahlungen für Klagen oder andere Haftungsrisiken, deren Lösung Jahre dauern könnte.
- Wenn Sie Geld für die Hochzeit eines Kindes bezahlen, wenn Ihr Sohn seinen zukünftigen Ehemann oder seine zukünftige Frau trifft oder Ihre Tochter ihren zukünftigen Ehemann oder ihre zukünftige Ehefrau trifft, sind die Kosten für den Empfang und vielleicht auch die Flitterwochen gedeckt.
- Schaffung eines Kapitalpools, der letztendlich zur Finanzierung der Gründung eines Unternehmens oder einer erwarteten Investition verwendet wird.
- Einrichtung einer Kapitalreserve, die für die Auszahlung eines Partners in einer Kommanditgesellschaft , eines Mitglieds einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung oder eines Aktionärs in einer Kapitalgesellschaft zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt verwendet wird, wie etwa die Pensionierung eines Arztes für eine nahe stehende Person Arztpraxis oder Partner in einer Anwaltskanzlei.
- Geld beiseite legen, um verwendet zu werden, um eine erwartete Steuerrechnung zu bezahlen.
- Vertraglich garantierte oder versprochene Beträge zu bestimmten Terminen im Rahmen einer Derivate-Strategie.
Natürlich gibt es noch viel mehr, aber dies sollte Ihnen eine ausreichend breite Vorstellung davon geben, wie dieses Portfolio-Management-Tool von Do-it-yourself-Anlegern, Finanzberatern und Finanzinstituten gleichermaßen genutzt wird.
Um mehr über das Portfoliomanagement und allgemeine Investitionen zu erfahren, sollten Sie sich die folgenden Ressourcen ansehen:
- Der komplette Anfängerleitfaden zum Investieren in Aktien
- Wie schreibe ich eine Anlagepolitikerklärung
- Sieben Tests der Defensive Stock Selection
- Wie verschiedene Branchen historisch auf dem Aktienmarkt gehandelt haben
- Asset Allocation Grundlagen
- Geld verdienen und Ihr Nettovermögen aufbauen
- Die sechs verschiedenen Asset-Typen für erfolgreiches Portfoliomanagement
- Was ist eine gute Rendite für Ihre Investitionen?
- 7 Wege, um Ihren Reichtum zu zerstören und ein Leben der Armut zu garantieren
- In Indexfonds für Anfänger investieren
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