Kluges Handeln ist der Schlüssel zum langfristigen Portfolioerfolg
Für einen nicht unbedeutenden Prozentsatz der Investoren geht es um Temperament und emotionale Reaktion. Trotz ihrer besten Absichten sind sie ohne Zweifel ihre eigenen schlimmsten Feinde und zerstören Reichtum durch suboptimale Entscheidungen und Reaktionen, die auf dem Gefühl statt auf Fakten beruhen.
Ich glaube, dass bestimmte Dinge einem Anleger helfen können, den Zweck und die Art des Kapitalzuweisungsprozesses besser zu verstehen. Obwohl diese Tipps keine Ergebnisse garantieren können, hoffe ich, dass es Ihnen leichter fällt, sie in der realen Welt zu entdecken, wenn Sie einige häufige Fehler und übersehene Fehler hervorheben und diskutieren.
Vermeide es, in etwas zu investieren, das du nicht verstehst
Die Menschen scheinen diese grundlegende Wahrheit zu vergessen, wenn sie nicht daran erinnert werden. Ich ziehe es vor, es in eine Handvoll Aussagen zu destillieren, die dir gut tun können, wenn du sie im Hinterkopf behältst.
- Sie müssen nicht in eine bestimmte Investition investieren. Lassen Sie sich von niemandem anders überzeugen. Es ist dein Geld. Sie haben nicht nur die Macht, jetzt zu sagen, sondern auch das Recht dazu, auch wenn Sie Ihre Argumentation nicht erklären können.
- Viele Möglichkeiten werden im Leben kommen. Lass dich nicht von der Angst verführen, dass du törichte Dinge tust.
- Wenn Sie oder die Person, die Ihr Geld verwaltet, die zugrundeliegende These einer Investition nicht beschreiben kann - wo und wie das Geld generiert wird, wie viel Sie für diesen Geldstrom bezahlen und wie dieses Geld letztendlich wieder in den Geldfluss zurückfindet deine Tasche - dann investierst du nicht. Du spekulierst. Es mag zu Ihren Gunsten funktionieren, aber es ist ein gefährliches Spiel, das am besten entbehrt oder zumindest auf einen kleinen, isolierten Teil Ihres Portfolios beschränkt ist, der keine Margen erfordert .
Eine enorme Menge an Schmerz und Leid kann vermieden werden, wenn diese grundlegenden drei Grundsätze eingehalten werden. Verurteile sie nicht, denn sie klingen nach gesundem Menschenverstand. Wie Voltaire kurz und bündig bemerkte: "Der gesunde Menschenverstand ist nicht so häufig."
Verstehe, dass Marktwert und innerer Wert unterschiedlich sind
Stellen Sie sich vor, Sie hätten ein Bürogebäude im Mittleren Westen gekauft und bar bezahlt, ohne Hypothekenschulden. Ihr Kaufpreis betrug 1 Million US-Dollar. Das Gebäude ist in einer großartigen Lage. Die Mieter sind finanziell stark und in langfristige Mietverträge eingebunden, die dafür sorgen sollen, dass Mietschecks über viele Jahre hinweg fließen. Sie sammeln $ 100.000 pro Jahr im freien Cash-Flow aus dem Gebäude nach der Abdeckung von Dingen wie Steuern, Wartung und Kapitalreserven.
Am Tag nach dem Kauf des Gebäudes kollabiert die Bankenbranche. Investoren können ihre gewerblichen Hypothekarkredite nicht in Anspruch nehmen, wodurch die Immobilienwerte sinken. Im darauffolgenden Jahr sind Gebäude, die für 1 Million Dollar verkauft wurden, nur noch 600.000 Dollar wert, weil die einzigen Leute, die es sich leisten können, Übernahmen zu tätigen, Cash-Käufer sind.
Es besteht kein Zweifel in diesem Szenario, dass, wenn Sie versuchen würden, es zu verkaufen, der wahrscheinliche Marktwert Ihres Eigentums viel weniger als der Preis war, den Sie zahlten.
Sie können 600.000 $ erhalten, wenn Sie es auf dem freien Markt abladen. Sie können möglicherweise einen viel besseren Preis erhalten, wenn Sie in der Lage und willens sind, eine privat ausgehandelte Hypothek zu tragen, auf der Sie effektiv als die Bank für den Käufer fungieren, der einen Teil der Mieteinnahmen in Form von Zinsen umleitet auf dem Hypothekenbrief an Sie, nachdem Sie das Gebäude verkauft haben, an dem Sie jetzt ein Pfandrecht haben. Wenn Sie jedoch in der Lage wären, notierte Marktwerte auf Ihrer Immobilieninvestition hochzuziehen, wären Sie in einer sehr bedeutenden Weise auf dem Papier unten gewesen. Es wäre brutal.
Für langfristige Anleger ist dies nicht besonders sinnvoll, denn wahre Investoren, wie Benjamin Graham , der legendäre Vater des Value-Investing, sagt, sind echte Investoren nur selten gezwungen, ihr Vermögen zu verkaufen. Stattdessen haben sie ihre Finanzen konservativ genug geführt, dass sie jahrelang auf niedrigen Bewertungen sitzen können, denn sie wissen, dass sie immer noch eine gute Rendite erwirtschaften, gemessen an ihrem Cash-Flow, verglichen mit dem Preis, den sie zahlen für ihren Besitzanteil .
In diesem Fall ist es nicht folgerichtig, ob Ihr Gebäude $ 600.000 oder eine andere Zahl bei einer Auktion erzielen könnte, im Vergleich zu der Tatsache, dass Sie $ 100.000 im freien Cash-Flow aus Ihrem Besitz sammeln. Das ist der ökonomische Motor. Das ist die Quelle des wahren oder inneren Wertes. Graham sprach von der Torheit, in einer solchen Situation verärgert zu sein, weil es sich dadurch ergab, daß man sich von den Fehlern anderer beim Urteilsvermögen emotional belästigt fühlte. Das heißt, Sie sollten nicht auf den Marktpreis achten, um Sie über den inneren Wert Ihrer Immobilie zu informieren. Sie sollten den intrinsischen Wert Ihrer Immobilie kennen und in der Lage sein, ihre Berechnung mit konservativ geschätzten Grundrechenarten zu verteidigen. Denken Sie an den Marktpreis als etwas, das Sie nutzen können, wenn Sie sich entscheiden - nicht mehr und nicht weniger.
Dieses Konzept bleibt für mehrere Anlageklassen gültig . Wenn Sie eine Kapitalbeteiligung an einem fantastischen Geschäft mit hohen Kapitalrenditen , eine starke Wettbewerbsposition, die es schwierig macht, sich in seinem Sektor oder in der Branche zu entsetzen, und einen Verwaltungsrat, der aktionärsfreundlich ist, sollten Sie dies nicht verursachen Es ist besonders bedauerlich, dass sich Ihre Bestände auf dem Papier um 50 Prozent oder mehr verringern.
Dies gilt insbesondere dann, wenn Sie bereits seit geraumer Zeit durch umsichtig ausgeführte Aktienrückkäufe und gut begründete Dividendenerhöhungen belohnt werden und Sie einen angemessenen Preis im Verhältnis zu den Look-through-Gewinnen gezahlt haben - oder für fortgeschrittene Anleger, die mit Rechnungslegung und Rechnungslegung vertraut sind Finanzen, "Eigner Gewinn", eine freie Cash-Flow-Anpassung bei der Bewertung der operativen Unternehmen berechnet, ich weiß, ich wiederhole dies häufig, aber Sie sollten es verinnerlichen, wenn Sie vermeiden wollen, zerstören Sie Ihr Vermögen durch dumm verkaufen hochwertige, langfristige Vermögenswerte, weil von dem, was sich fast immer als ephemere Angst herausstellt.
Lernen Sie, in Bezug auf den Kapitalwert zu denken
Ein US-Dollar ist nicht nur ein US-Dollar, und ein Schweizer Franken ist nicht nur ein Schweizer Franken. Ich habe dieses Konzept im Laufe der Jahre in mehreren Artikeln erläutert, darunter einige, die besonders relevant sind:
- Du gibst deine Millionen $ 1 auf einmal aus: Eine Lektion über den Zeitwert des Geldes
- Zeitwert von Geldformeln: So berechnen Sie den zukünftigen und aktuellen Wert einer Pauschalnotierung
- Um die Inflation zu besiegen, konzentrieren Sie sich auf Kaufkraft, nicht auf Dollars: Es ist, was Sie mit Ihrem Geld tun können, das zählt
Aus Ihrer Sicht als Investor ist die aktuelle Kaufkraft entscheidend. Gehen Sie nicht in die Falle, in nominaler Währung zu denken, wie es der berühmte Ökonom Irving Fisher in seinem Meisterwerk The Money Illusion von 1928 beschrieben hat.
Wenn Sie heute eine 100-Dollar-Note in Ihrer Tasche haben, hängt der Wert dieser 100-Dollar-Note von einer Vielzahl von Faktoren ab. Wenn Sie genug Zeit haben und zufriedenstellende Renditen erzielen können, kann Compounding seine Magie nutzen und es in $ 10.000 verwandeln. Wenn Sie in zwei Tagen nicht gegessen haben, ist der Nutzen von zukünftigem Geld praktisch nicht vorhanden, verglichen mit der Möglichkeit, dieses Geld jetzt zu verwenden. Erfolgreiches Investieren bedeutet, Entscheidungen zu treffen. Richten Sie Ihre Ausgaben und Investitionsentscheidungen auf diese Weise ein. Geld ist ein Werkzeug - das ist alles. Sich daran zu erinnern, kann Ihnen helfen, den Fehler zu vermeiden, den viele Männer, Frauen und Familien machen, indem sie ihre wahren langfristigen Wünsche für ihre kurzfristigen Bedürfnisse opfern.
Achten Sie auf Steuern, Kosten und Bedingungen
Kleine Dinge sind wichtig, besonders im Laufe der Zeit aufgrund der Streitkräfte, die wir besprochen haben. Es gibt alle Arten von Strategien, die Sie verwenden können, um mehr von Ihrem hart verdienten Geld in Ihrer Tasche zu halten, einschließlich Dinge wie Asset-Placement. Denken Sie an einen festverzinslichen Anleger, der steuerfreie Kommunalanleihen in steuerpflichtigen Maklerkonten und Unternehmensanleihen in Steueroasen wie Roth IRA hält . Er weiß, wie man positive Effekte ausnutzt, wie zum Beispiel das freie Geld, das man erhält, wenn der Arbeitgeber Beiträge zu seinem 401 (k) oder 403 (b) Rentenplan einbringt. Es lohnt sich, sie zu entdecken. Mit nur kleinen Verbesserungen, besonders in der frühen Phase des Compoundierungsprozesses, haben Sie die Möglichkeit, Ihre potenziellen Auszahlungen sinnvoll zu ändern. Wenige Dinge im Leben sind deine Zeit so wert.
Stellen Sie sicher, dass Sie den Wert Ihrer Gegenleistung gegen die Kosten abwägen. Ich habe viele unerfahrene Anleger gesehen, die sich auf Dinge wie Kostenquoten und Managementkosten konzentriert haben und alles andere ausgeschlossen haben. Sie kosten sich letztlich viel mehr in dummen Steuerfehlern oder schmerzhaften Risikoexponierungen, die ihre Konten implodieren lassen.
Ein Beispiel, das ich gerne verwende, ist das Management von Treuhandfonds . Nimm zum Beispiel Vanguard. Zu der Zeit, als ich diesen Artikel schrieb, würde Vanguard's Trust-Abteilung einen sehr einfachen Trust-Fonds für $ 500.000 führen - nichts Komplexes, nur Plain Vanilla. Sie würden nicht einzelne Wertpapiere erhalten, aber Sie würden stattdessen die gleichen Investmentfonds besitzen, die alle anderen besitzen. Es gibt nicht viel Planungsflexibilität für das, was - abhängig von den im Asset-Allokationsprozess getroffenen Entscheidungen - zu einer all-in effektiven Durchschaugebühr zwischen 1,5 und 1,6 Prozent pro Jahr bei der Berechnung von Treuhandgebühren führt und zugrunde liegende Managementgebühren.
Das ist ein fantastischer Deal für das, was Sie bekommen. Ich habe gesehen, wie Menschen sechs- und siebenstellige Erbschaften schneller durchblitzen lassen, als Sie blinzeln können. All das hätte vermieden werden können, wenn das Geld in Vertrauen gebunden gewesen wäre und der Konzessionsgeber bereit gewesen wäre, die Gebühren zu zahlen. Mit anderen Worten, der Konzessionsgeber schenkte mehr Aufmerksamkeit für etwas, das keine Rolle spielte - nämlich den Versuch, 0,05 Prozent Gebühren pro Jahr zu zahlen, indem er es selbst tat, statt 1,5 bis 1,6 Prozent, indem es an jemand anderen ausgelagert wurde. Vergleichen Sie das mit einem viel relevanteren Faktor: der emotionalen Stabilität und finanziellen Leistungsfähigkeit des Begünstigten. Dieses Zeug ist wichtig. Ihr Anlageportfolio existiert nicht in einem Lehrbuch. Die reale Welt ist chaotisch und die Leute sind kompliziert.
Denken Sie niemals allein an Leistung, ohne die Risikoexposition zu berücksichtigen
Wie viele Unternehmer denke ich über Risiko viel nach. Mein Temperament ist eine seltsame Mischung aus Berechnungen mit konstanter Wahrscheinlichkeit gemischt mit Optimismus. Als mein Mann und ich vor mehr als einem Jahrzehnt unsere Letterman-Jacket-Awards-Firma ins Leben gerufen haben, haben wir die Kostenstruktur sorgfältig auf eine Weise gestaltet, die wir in fast jedem Szenario gewonnen haben. Als wir unser globales Vermögensverwaltungsunternehmen für wohlhabende und vermögende Privatpersonen, Familien und Institutionen, die mit uns investieren wollten, ins Leben gerufen hatten, haben wir in unseren ersten Form ADV- Offenlegungen Diskussionen über einige der Risiken geführt.
Es ist ein unglaublich gefährliches Zeichen, wenn Investoren anfangen, über ihre "großartigen" Renditen zu sprechen, ohne darüber zu diskutieren, wie diese Renditen generiert wurden. Das Risiko, dem Sie Ihr Kapital ausgesetzt haben, das sich nicht an der Volatilität der Marktnotierung, sondern an dem im Verhältnis zum inneren Wert gezahlten Preis mit einer Anpassung an das Potenzial des Wipeouts orientiert, ist das wahre Geheimnis langfristigen Vermögens. Einer der berühmtesten Investoren der Geschichte weist gerne darauf hin, dass es egal ist, wie groß die Erträge sind - wenn es eine einzige "Null" in der Multiplikation gibt, verliert man alles. Dies gilt nicht nur für das Investment Management Ihres Portfolios, sondern auch für das operative Management ganzer Unternehmen. Die Implosion von AIG, ehemals eine der weltweit stärksten Finanzinstitutionen und angesehensten Blue-Chip-Aktien , ist eine perfekte Fallstudie, die jeder ernsthafte Anleger durchführen sollte.
Persönlich bin ich der Meinung, dass sich dies in folgende Richtlinien aufteilen lässt:
- Bezahlen Sie Ihre Investitionen vollständig und bar.
- Kaufen Sie nur Aktien oder Anleihen, die Sie gerne für die nächsten fünf Jahre besitzen würden, wenn der Aktienmarkt geschlossen wäre und Sie keine Börsennotierung erhalten könnten.
- Vermeiden Sie Wertpapiere, die in bestimmten Sektoren, Branchen oder Branchen emittiert werden, insbesondere wenn sie sich in der Kapitalstruktur befinden . Zum Beispiel, wenn einige außergewöhnlich seltene Umstände fehlen, sind viele Value-Investoren im Allgemeinen nicht an den Stammaktien einer Fluggesellschaft zu irgendeinem Preis interessiert, es sei denn, sie dienen als kleine spekulative Ergänzung für ein breiteres, diversifizierteres Portfolio. Sie denken, dass die Bewertung es rechtfertigt. Selbst dann würden sie wahrscheinlich immer noch die Gelegenheit nutzen. Der Grund? Im Großen und Ganzen haben die Fluggesellschaften ein konstantes Konkursrisiko, das jederzeit ausgelöst werden könnte. Es ist ein Geschäft, bei dem die Einnahmen im Falle eines Krieges, einer Katastrophe oder einer allgemeinen wirtschaftlichen Situation drastisch sinken. In Verbindung mit der hohen Betriebskostenstruktur und der Preisgestaltung für Rohstoffe, und mit einer großen Ausnahme, war es für langfristige Eigentümer finanziell ruinös.
Dies erfordert eine andere Betrachtung Ihres Portfolios. Ihr Portfolio sollte keine Quelle von Aufregung oder emotionalen Nervenkitzel sein, genauso wie das Laufen auf dem Boden eines Casinos in Las Vegas für viele Leute ist. Erfolgreiches Investieren ähnelt oft dem Anschauen von Farbe. Sie finden große Vermögenswerte, zahlen angemessene Preise für sie, dann sitzen Sie für ein paar Jahrzehnte auf Ihrem Hintern, während Kapitalismus und Compoundierung Sie mit den Belohnungen überschütten. Werfen Sie einige Diversifizierung, so dass der unvermeidliche Bankrott oder die Beeinträchtigung einer oder mehrerer Komponenten auf dem Weg Ihnen nicht zu sehr schadet. Historisch gesehen war es eine Traumkombination. Obwohl es wahr ist, dass sich Geschichte nicht wiederholen kann, ist es für diejenigen, die die Chancen verstehen, nicht schwer zu argumentieren, dass es wahrscheinlich der einzige intelligente Weg ist, sich zu verhalten.
Das Guthaben bietet keine Steuer-, Investitions- oder Finanzdienstleistungen und -beratung. Die Informationen werden ohne Berücksichtigung der Anlageziele, der Risikobereitschaft oder der finanziellen Verhältnisse eines bestimmten Anlegers präsentiert und sind möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. Die frühere Wertentwicklung ist kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Investieren beinhaltet Risiken einschließlich des möglichen Kapitalverlusts.